\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
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A empresa divulgou o anúncio sobre a aquisição de 55% do capital social da Longtai medical. A empresa planeja usar seus próprios fundos de 728 milhões de yuans para adquirir 55% do capital da Zhejiang Longtai Medical Technology Co., Ltd. do Sr. Wu Kangping, da Sra. Huang Lepei e do Sr. Wu Di. As partes na transação assinaram um acordo de transferência de capital em 8 de abril.
Principais pontos de investimento
A escala de negócios de curativos de feridas high-end da Longtai medical é líder na China. Após excluir produtos de prevenção de epidemias, sua receita aumentou cerca de 29% ano após ano em 2021. Longtai medical foi fundada em 2012. O Sr. Wu Kangping, o fundador, tem mais de 20 anos de experiência clínica. A empresa desenvolve, produz e vende principalmente produtos de curativo de feridas high-end, como espuma de gel de sílica, hidrocoloide, gel de sílica, hidrogel, aplicação de filme e estoma. Centra-se principalmente no negócio de exportação OEM. Mais de 70% de seus produtos são vendidos para dezenas de países e regiões, como América e Europa. Ao mesmo tempo, tem o negócio de marca própria da innomed e o negócio OEM da China. Em 2021, a receita operacional da Longtai medical foi de 350 milhões de yuans / – 11,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 86,37 milhões de yuans / – 32,6%, dos quais a receita do negócio de curativos de feridas de alta qualidade representou cerca de 79%. Se produtos de prevenção de epidemias foram excluídos, a receita operacional em 2021 aumentou cerca de 29% ano a ano. Após a conclusão desta transação, Winner Medical Co.Ltd(300888) é o maior acionista da Longtai medical, com 55% de ações, e as pessoas físicas Wu Kangping, Huang Lepei e Wu Di detêm 22,5%, 18,0% e 4,5%, respectivamente. Longtai medical possui três subsidiárias de propriedade integral, Xi’an longtem, Longtai sílica gel e tecnologia Shengyi. Os dois primeiros estão envolvidos principalmente no negócio de curativos de feridas de alta qualidade, e o último está envolvido na venda e operação de produtos médicos Longtai na plataforma de comércio eletrônico.
Mercado de curativos high-end: espera-se que o mercado global cresça de forma constante em dígitos simples baixos, e os canais hospitalares chineses estão se desenvolvendo rapidamente. Em termos de mercado global, de acordo com a situação atual da QYResearch e a tendência de desenvolvimento futuro do mercado global e chinês de curativos high-end de 2021 a 2027 citados neste anúncio, a taxa de crescimento composto do mercado global de curativos high-end de 2020 a 2027 é de cerca de 3,1%, e a escala do mercado global atingirá US $ 7,23 bilhões em 2027. Com a crescente pressão de controle de taxas nos mercados europeus e americanos e a crescente tendência de clientes internacionais para fabricantes de grande escala com capacidade de produção estável e qualidade, espera-se que o mercado de exportação da China de curativos de feridas high-end mantenha um crescimento saudável e tenda a ser concentrado. No mercado chinês, o mercado chinês de curativos hospitalares high-end ainda está na fase inicial de rápido crescimento. Atualmente, é dominado por marcas estrangeiras como 3M, Smith & sobrinho e monik. À medida que a cobertura de seguro médico da China se torna cada vez mais abrangente, médicos e enfermeiros têm uma compreensão mais profunda dos produtos, e os requisitos dos pacientes para o efeito do tratamento são atualizados, os fabricantes chineses têm a vantagem do custo de produção, e espera-se que o potencial de crescimento do mercado e o espaço de substituição de importação sejam enormes.
Winner Medical Co.Ltd(300888) O negócio de curativos de feridas high-end está crescendo em alta velocidade. No futuro, pode adquirir todo o patrimônio restante da Longtai medical e avançar para o líder do setor. De 2013 a 2020, o CAGR dos produtos de curativos de alta qualidade da empresa foi de 26%. No primeiro semestre de 2021, a receita de produtos de curativos de alta qualidade foi de 43,74 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,3%, representando 1,1%. O valor de avaliação da empresa de todo o patrimônio líquido dos acionistas da Longtai medical é de 1,337 bilhões de yuans, correspondendo a cerca de 15 vezes de PE em 21 anos. As partes do acordo concordam que se a taxa de crescimento anual composta do lucro não líquido deduzido pela Longtai medical de 2021 a 2026 não for inferior a 5% ou o lucro não líquido acumulado deduzido de 2022 a 2026 não for inferior a 474,6 milhões de yuans, e a empresa ainda detém o patrimônio líquido da Longtai medical e a transação subsequente for aprovada pela autoridade reguladora (se necessário), Em 2027, a empresa tomará o múltiplo correspondente do lucro não líquido deduzido pela Longtai medical em 2026 como a avaliação para adquirir todo o patrimônio líquido restante.
Sugestão de investimento: à medida que o volume e o preço dos produtos de prevenção de epidemias retornam gradualmente ao normal, o valor central da receita comercial principal da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foram 8,05 bilhões de yuans e 1,275 bilhões de yuans, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 35,8% e 66,5%. Esta transação de ações é altamente consistente com a estratégia da empresa de construir um líder na indústria de curativos de feridas de alta qualidade, espera-se integrar as vantagens de ambos os lados, formar uma escala e um efeito de liderança, obter uma maior participação de mercado de curativos de feridas de alta qualidade e destacar o atributo de condução em duas rodas do tratamento médico e consumo da empresa. Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 será de 1,275 bilhão de yuans, 1,546 bilhão de yuans e 1,856 bilhão de yuans, com ganhos por ação de 2,99, 3,63 e 4,35 yuans respectivamente. O preço de fechamento em 8 de abril corresponde a cerca de 16 vezes do PE de 22 anos da empresa, mantendo a proposta “Buy-A”.
Dica de risco: o preço do algodão flutuou acentuadamente, a expansão de negócios de consumíveis médicos na China foi menor do que o esperado e a expansão da loja na era do algodão foi menor do que o esperado.
