\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Em 2021, a empresa fez um lucro de 2,208 bilhões de yuans, que está no meio da previsão de desempenho. A empresa alcançou uma receita de 11,091 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 169%; Correspondendo ao quarto trimestre, a receita foi de 4,468 bilhões de yuans, um aumento de 214% mês a mês. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,208 bilhões, um aumento homólogo de 314%; Correspondendo ao 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 655 milhões de yuans, queda de 15% mês a mês. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 34,98%, com um aumento homólogo de 0,01pct; A taxa de juros líquida foi de 20,80%, um aumento de 8,65% em relação ao ano anterior. A melhoria substancial da rentabilidade da empresa ao longo do ano é principalmente devido ao alto boom industrial, à alta escassez de eletrólito e hexafluorofosfato de lítio, ao aumento contínuo dos preços dos produtos, à melhoria contínua da integração e à lucratividade excepcional da empresa.
A demanda do mercado de baterias de lítio é forte, e a empresa continua a expandir a produção para garantir o crescimento de alta velocidade. Em 2021, a capacidade instalada da bateria China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) atingiu 154,5gWh, com um aumento anual de 143%. A forte demanda no downstream impulsiona o rápido crescimento das remessas de eletrólitos. As remessas de eletrólitos da empresa atingiram 144000 toneladas em 2021, um aumento homólogo de 97%. Olhando para a frente para 2022, esperamos que a demanda downstream continue forte. Ao mesmo tempo, as bases da empresa como Liyang e Fuding foram colocadas em operação sucessivamente. A expedição de eletrólitos da empresa em 22 anos deve chegar a 30 China Tianying Inc(000035) 0000 toneladas, com um aumento anual de mais de 100%. Em 2021, a empresa arranjou sucessivamente nova capacidade de produção em Fuding, Pengshan, Nantong, Zhaoqing e outros lugares.A capacidade de produção de eletrólitos a longo prazo está prevista para ser perto de 1,2 milhão de toneladas, consolidando ainda mais a posição de liderança.
A empresa continua a aumentar seu layout upstream e melhorar sua rentabilidade através da integração. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de 32000 toneladas de hexafluorofosfato de lítio, e o projeto de transformação técnica de 30000 toneladas em 2022 deve ser concluído em junho. A capacidade de produção de hexafluoreto existente da empresa está planejada para exceder 170000 toneladas (convertidas em sólidos), e a capacidade de produção correspondente de garantia de fornecimento de eletrólitos é de quase 1,3 milhão de toneladas. Ao mesmo tempo, a empresa também expandiu ativamente a produção de VC, DTD, lifsi e outros projetos, com um layout integrado para aumentar os lucros.
Muitos negócios da empresa estão crescendo, e o aprofundamento do layout do fosfato de ferro deve contribuir com renda considerável. Em 2022, espera-se que o projeto de fase I de fosfato de ferro de 100000 toneladas Yichang da empresa seja colocado em operação.A empresa alcançou a cooperação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Hunan Yuneng e outros clientes, e o efeito em larga escala promoverá o negócio positivo do pólo para contribuir com receita considerável. Além disso, o negócio diário de produtos químicos da empresa desenvolveu-se constantemente como um todo. Nos últimos anos, a empresa continuou a expandir sua produção de projetos diários de materiais químicos para consolidar sua vanguarda. Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O progresso da produção é inferior ao esperado; Os preços das matérias-primas aumentaram mais do que o esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. A empresa cultivou profundamente a cadeia da indústria de eletrólitos, melhorou o layout das matérias-primas, integrou o layout e melhorou continuamente sua lucratividade. Ao mesmo tempo, fosfato de ferro, produtos químicos diários e outros negócios desenvolveram-se de forma estável e contribuíram lucros consideráveis para a empresa. Com base na otimização marginal da rentabilidade trazida pelo layout integrado da empresa, elevamos a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 5,133/5,726/7,858 bilhões de yuans respectivamente (a previsão original era de 3,618/5,335 bilhões de yuans em 20222023), a taxa de crescimento anual será de 132,4% / 11,5% / 37,2% respectivamente, o EPS diluído será de 5,33/5,95/8,16 yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 16,9/15,1/11,0 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
