\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
O desenvolvimento de negócios em 2021 chegou a um fim perfeito: em 2021, a empresa alcançou uma receita da indústria de reputação de 1061,9 yuan, um aumento ano a ano de + 11,9%, e realizou um lucro flutuante pai de 524,6 yuan, um aumento ano a ano de + 12,3%. O desempenho geral da indústria estava em linha com as expectativas, dos quais Q4 alcançou uma receita da indústria substituta de 324,1 yuan, um aumento ano a ano de + 14,0%, e realizou um lucro flutuante pai de 151,9 vezes, um aumento ano a ano de 18,1%. Qual passo melhorou Q4.
O volume de licor Maotai + Série aumentou extravagantemente, e a receita de atendimento aumentou de forma constante: de acordo com os produtos, durante o período, a receita de faturamento da empresa de licor Maotai / outros licores série foi de 934,6/125,9 yuan respectivamente, com um aumento homólogo de + 10,2% / + 26,1%, o volume de vendas foi de 36,3/302000 respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,7% / + 1,5%, e o preço do spray aumentou em 4,3% / 24,2%, respectivamente. Licor Maohao: beneficiando do aumento da contribuição de produtos não modelo e canais de vendas diretas, o preço médio dos produtos aumentou. Em 2022, sem considerar a expectativa do aumento de preço da CommScope Mao, espera-se que a liberação de produtos raros e licor vintage continue a aumentar. Quem irá melhorar ainda mais o preço calling água, mais o aumento do estoque de licor base e outros fatores de rotatividade do cliente contribuirá com mais incremento, e as vendas anuais devem acelerar em uma quantidade especificada. Em termos de licor de série, o equilíbrio do produto foi continuamente otimizado durante o período, e o preço médio de pulverização do licor de série aumentou significativamente, que é a principal fonte real de crescimento da receita dos produtos da série da empresa. Depois que a empresa listou o novo produto maohao 1935 no início de 2022, a taxa de injeção do mercado permaneceu alta, que é esperado para assumir a posição da empresa como o único produto principal ao preço de 1000 yuan, e a capacidade de mercado pode ser esperada no futuro. Durante o período, a empresa aumentou 63 revendedores de serviço principais (principalmente revendedores de licor da série do sabor Maotai).Yaya melhorou vigorosamente a qualidade do licor da série e o uso traseiro do desenvolvimento do mercado, o que promoverá o aumento ordenado da participação de mercado dos produtos de licor da série Shanxiang no futuro.
A rentabilidade dos produtos e dutos tem vindo a melhorar constantemente: em 2021, a margem de lucro bruto do negócio de bebidas alcoólicas da empresa aumentou 0,14ppt para 91,6% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto manteve uma tendência ascendente constante, beneficiando principalmente da otimização do desempenho dos produtos e do aumento da proporção de vendas diretas por duto. Em termos de taxa de despesa Jingyu, durante o período, devido ao aumento do salário dos funcionários e despesas de manutenção, a taxa de despesa de gestão de Zun aumentou significativamente, mas foi compensada pela diminuição da taxa de despesa financeira de Zun devido ao aumento dos juros de depósito bancário. O controle geral de despesa Jingyu manteve Weijian. Finalmente, a taxa de juros flutuante da empresa foi de 49,4%, acima de 0,2% ano a ano. Olhando para a frente para o futuro, espera-se que os produtos não moldes da empresa e os canais de vendas diretas aumentem a quantidade de investimento, e o preço médio geral de vendas e a lucratividade do daiqin aumentem firmemente no futuro. Em 2022, espera-se que a indústria atual acelere: em 2022, a empresa formulou o padrão de reputação econômica correspondente, e a receita anual do combustível diesel deve aumentar em cerca de 15%, o que é mais forte do que a meta de crescimento em 2020 e 2021. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, a receita Q1 / Jinmu lucro flutuante foi de 18% / 19% ano a ano, respectivamente, o que fez um bom começo e foi uma base sólida para o desempenho anual. Esperamos que, com a implementação acelerada da reforma de marketing da empresa no futuro, o volume e o preço anuais aumentem, e o desempenho supere as expectativas. Espera-se que a receita de caixa seja 1234,6/1431,4/1648,0 e o lucro flutuante de caixa seja 617,4/723,0/837,2 vezes de 2022 a 2024.
O preço do modelo alvo é 2211,6 yuan, que é classificado em nível de solução: Para resumir, nosso tiro a curto prazo para a epidemia tem um impacto relativamente limitado nas vendas terminais de maohao no mercado de bebidas high-end Devido à escassez de produtos, o licor maohao está em falta, o que apoiará o crescimento a longo prazo da empresa. Depois que o novo presidente Ding Xiong tomou posse novamente em setembro de 2021, os esforços de reforma da empresa foram fortalecidos. A eficácia da reforma orientada para o mercado da maohao é gradualmente realizada, e o potencial da marca deve ser expandido. A governança interna e externa da empresa vem melhorando no passado, e o impulso de desenvolvimento a longo prazo é mais claro. Portanto, demos à empresa um preço-alvo do modelo de 2211,6 yuan, que é equivalente a 45 vezes PE da previsão de lucro para o ano fiscal 22, mantendo a classificação de colocação.
Riscos importantes: 1) segurança alimentar; 2) A eficácia da reforma não foi a esperada: 3) o investimento e o desenvolvimento da epidemia excederam o período de perda.
