\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Evento: em 8 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 1,707 bilhão de yuans, um aumento anual de + 77,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 398 milhões de yuans, um aumento anual de + 120,49%.
Beneficiando da alta prosperidade da jusante, o desempenho aumentou significativamente. A empresa alcançou uma receita de 510 milhões de yuans em 2021q4, um aumento anual de + 72,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 132 milhões de yuans, um aumento anual de + 183,22%, outra alta recorde. A receita da indústria de controle industrial da empresa foi de 1,065 bilhão yuan, um aumento anual de + 50,60%, representando 62,37% da receita; A receita da nova indústria de energia foi 571 milhões de yuans, um aumento anual de + 165,95%, representando 33,48% da receita; A receita da indústria de eletrodomésticos brancos de conversão de frequência foi de 60 milhões de yuans, com um aumento anual de + 59,48%, representando 3,52% da receita. Todas as indústrias subdivididas alcançaram crescimento constante. Entre eles, em 2021, o módulo mestre IGBT de nível de regulação de veículos da empresa está equipado com mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos de energia e mais de 150000 modelos classe A e acima. A empresa compete com empresas internacionais na mesma plataforma, a participação de mercado está se expandindo e a proporção de novos negócios de veículos de energia deve continuar aumentando.
A falta de núcleo acelerou a localização de dispositivos de energia, e a margem de lucro bruto da empresa subiu trimestre a trimestre. Beneficiando-se do aumento na proporção de chips auto-desenvolvidos e do efeito de escala, bem como a vantagem de negociação principal da empresa sob o aumento no preço da fundição da bolacha, a empresa percebeu que a margem de lucro bruto de 2021q1-q4 foi 34,20% / 34,60% / 35,84% / 40,81% respectivamente, subindo trimestre a trimestre.
A tecnologia do chip de bitola do veículo continua a fazer avanços, e SiC é estabelecido para reservar o impulso de desenvolvimento. Em 2021, a empresa realizou a produção em massa de chips 1200V e 1700vigbt com base na tecnologia trenchfieldstop de sexta geração na linha de produção de 12 polegadas; Uma nova geração de microplaqueta 650V / 750V / 1200vigbt da especificação do veículo baseada na tecnologia micro trincheira da sétima geração foi desenvolvida com sucesso, e espera-se iniciar o fornecimento em massa em 2022. Além disso, a empresa adicionou vários pontos principais do projeto do controlador do motor do sistema 800V usando módulos completos sicmosfet, que fornecerão uma força motriz contínua para o crescimento das vendas do módulo SiC da empresa em 202329.
Sugestão de investimento: devido à prosperidade contínua das indústrias downstream e à melhoria contínua da participação de mercado da empresa, prevemos que a receita da empresa em 202224 será de 2,649 / 38,20 / 5,166 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,27 / 8,60 / 1,114 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O crescimento da demanda downstream e o progresso da auto pesquisa/expansão da produção do IGBT foram menores do que o esperado.
