\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 10 de abril de 2022, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Em 2022, a empresa deve alcançar uma receita operacional de 8,474 bilhões de yuans, um aumento anual de 71,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,643 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,54%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,714 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 106,52%; Após ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de RMB 2,053 bilhões, com um aumento homólogo de 85,82%.
A receita e a empresa-mãe não IFRS excederam as expectativas e espera-se um crescimento acelerado ao longo do ano. A empresa espera que a receita do primeiro trimestre de 2022 seja de RMB 8,474 bilhões (ano a ano + 71,18%, mês a mês + 32,81%), superando 65-68% das diretrizes de 2022q1 divulgadas nos principais dados de negócios anteriores em janeiro e fevereiro. Além disso, após deduzir o impacto da taxa de câmbio, a receita aumenta mais rapidamente com taxa de câmbio constante, que deve chegar a 78,47%. Estima-se que, em 2022q1, a taxa de juros líquida de não dedução seja de 20,23% (ano a ano + 3,46 pp), e a taxa de juros líquida de atribuição não IFRS seja de 24,22% (ano a ano + 1,91 pp). Esperamos que o crescimento acelerado da receita, não dedução e não atribuição IFRS se deva principalmente a: ① a implementação suave da estratégia crdmo, forte demanda de pedidos e forte negócio principal contínuo; ② O modelo de negócio da molécula pequena cdmo de "seguir e vencer moléculas" inaugurou o período da colheita, que foi causado pela liberação contínua de novas capacidades de produção e ordens comerciais. Enquanto isso, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 2022q1 é de cerca de 19,39% (em termos homólogos -10,91pp). Esperamos que a desaceleração da taxa de crescimento atribuível à empresa-mãe e a flutuação da taxa de juro líquida sejam causadas principalmente pelas mudanças esperadas no justo valor e pela acentuada diminuição dos rendimentos de investimento no período atual, resultando em uma perda líquida de cerca de RMB 179 milhões (-83,16%).
Os cinco grandes sectores continuam a envidar esforços e espera-se um crescimento a longo prazo. 1) Wuxi química: "end-to-end, integrado" modelo de negócio crdmo continua a ser realizado: ① serviço de descoberta de drogas de molécula pequena (R): como um projeto de drenagem contínua do funil front-end, estabelece a base para o crescimento contínuo do back-end. ② Cdmo (processo de P&D e produção): "seguir e ganhar moléculas" está progredindo sem problemas. Em 2021, houve 42 projetos comerciais (ano a ano + 50,0%), e a nova capacidade de produção sobreposta é constantemente liberada, o que é esperado para inaugurar uma nova rodada de período de crescimento de alta velocidade; 2) Teste de Wuxi: ① análise laboratorial e serviços de teste: testes abrangentes de drogas e equipamentos, e aumento alto contínuo na disponibilidade após a capacidade de produção subsequente é gradualmente colocada em operação; ② Cro clínico e SMO: SMO tem vantagens significativas de escala, e a drenagem mútua com CDs deve trazer novo incremento. 3) Negócios biológicos (Biologia Wuxi): as reservas do modelo são abundantes. Com a expansão contínua da capacidade do laboratório, esperamos que a escala da receita continue o impulso rápido do crescimento nos últimos anos. 4) Célula e terapia gênica ctdmo (Wuxi ATU): a vantagem do primeiro movimento desfruta do dividendo da indústria. China está crescendo rapidamente e espera-se retornar à trilha de crescimento rápido após a recuperação da epidemia no exterior. 5) Departamento de serviços de pesquisa e desenvolvimento de novas drogas de China (Wuxi ddsu): o primeiro projeto de compartilhamento de vendas aplica-se para NDA, que se espera desfrutar gradualmente dos benefícios do sucesso de novas drogas.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que a receita da empresa seja de 36,817 bilhões de yuans, 44,073 bilhões de yuans e 54,283 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 60,75%, 19,71% e 23,17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 8,485 bilhões de yuans, 9,891 bilhões de yuans e 12,892 bilhões de yuans, com um aumento anual de 66,46%, 16,57% e 30,34%. A trajetória da empresa está em um alto boom, e espera-se que a estratégia de "integração, ponta a ponta" consolide barreiras de concorrência, impulsione o rápido crescimento da empresa a longo prazo e mantenha a classificação de "compra".
Eventos de alerta de risco: os materiais públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura; Risco de perda de pessoal técnico principal; Risco de o investimento industrial em I & D ficar aquém das expectativas; O risco de que a integração de negócios no exterior não atenda às expectativas; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação cambial.
