\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 553 Sichuan Huiyu Pharmaceutical Co.Ltd(688553) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 1,824 bilhões de yuans (+ 33,69%), um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada de 446 milhões de yuans (+ 29,87%), e um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada de 410 milhões de yuans (+ 26,22%) após dedução.
Pemetrexedo cresceu constantemente, e as variedades de segunda linha começaram a aumentar em grandes quantidades. Por produto, a receita do pemetrexedo em 2021 foi de 1,447 bilhões de yuans (+ 17,09%), mantendo um crescimento estável. A injeção de oxaliplatina, injeção de docetaxel, injeção de paclitaxel e cloridrato de bendamostina para injeção foram selecionados como quinto lote de coleta centralizada nacional, implementado sucessivamente a partir de setembro de 2021 e entrou no período de produção em massa. A renda do docetaxel foi de 151 milhões de yuan (+ 64,68%), e a renda da injeção de oxaliplatina foi de 77 milhões de yuan. Considerando o tempo limitado de implementação da compra centralizada em 2021, acreditamos que as variedades acima devem inaugurar um rápido crescimento em 2022. Azacitidina tem uma receita de 105 milhões de yuans (+ 487,69%), que é o terceiro lote de variedades centralizadas do país e continua a manter uma tendência de crescimento de alta velocidade em 2021.
O escalão de produtos da China foi continuamente melhorado, e espera-se garantir o crescimento contínuo do desempenho com a ajuda de compras centralizadas. Em 2021, a empresa registrou e aprovou quatro variedades na China, incluindo injeção de oxaliplatina, cloridrato de bendamostina para injeção, injeção de cloridrato de irinotecano e injeção de cloridrato de palonosetron. Desde 2022, bortezomib para injeção e levetiracetam para injeção foram aprovados e colocados no mercado. Atualmente, 11 variedades ainda estão em fase de registro e aprovação na China. As variedades declaradas pela empresa na China são todos produtos com grande escala de mercado e alta dificuldade técnica, que devem entrar na aquisição de volume sob menos concorrência. Espera-se que eles ainda tenham boa rentabilidade após a mineração centralizada.
O investimento em I & D aumentou e a disposição dos medicamentos inovadores tornou-se gradualmente clara. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 248 milhões de yuans (+ 179,6%), representando 13,61% de sua receita operacional. Entre eles, o investimento em P & D de drogas inovadoras foi de 755822 milhões de yuans (+ 720,51%). Até o final de 2021, a empresa tem mais de 80 projetos de pesquisa, incluindo 10 projetos inovadores de medicamentos classe I. Em termos de medicamentos genéricos, além de continuar a promover a I & D de injeções, espera-se que sejam aplicados para registro fora da China em 2022 ciclofosfamida para injeção, injeção de paclitaxel albumina, implante de liberação sustentada de acetato de goserelina, preparação de liberação sustentada de acetato de lanreotida, injeção de lipossoma de cloridrato de doxorrubicina, ferro e outras injeções complexas e outros projetos-chave. O agente de contraste inovador hy-0003 da classe I deve ser aplicado para aplicação clínica no final de 2022 e hy-0002 deve ser aplicado para aplicação clínica no início de 2023.
A receita no exterior aumentou significativamente, o que se espera tornar um novo ponto de crescimento de desempenho. Em 2021, a receita no exterior da empresa foi de 67,29 milhões de yuans (+ 143,96%), o que se espera ser impulsionado principalmente pelo crescimento da azacitidina e outras variedades. Seacross pharmaceuticals Ltd, uma subsidiária responsável pelas vendas de medicamentos no Reino Unido e na Europa, alcançou um lucro líquido de 14,84 milhões de yuans. Atualmente, 12 variedades da empresa foram aprovadas para listagem no exterior, e um total de 50 novas aprovações foram obtidas em 2021. A empresa acumulou mais de 200 aprovações de parceiros independentes e autorizados no exterior, abrangendo 51 países, um aumento de cerca de 15 países em relação a 2020. Ao mesmo tempo, 110 aprovações no exterior (incluindo aprovações de parceiros independentes e autorizados) foram submetidas para registro em 2021, e mais de 160 aprovações no exterior estão atualmente pendentes de aprovação. Além de continuar cultivando o mercado britânico, a empresa iniciou a preparação para inspeção in loco da certificação FDA nos Estados Unidos, e simultaneamente realizou a aplicação de ciclofosfamida e outras variedades. Com a abundância de produtos no exterior e a expansão da área de cobertura, espera-se que o mercado no exterior se torne um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa.
Previsão de lucro e avaliação: como o preço da variedade principal pemetrexedo diminui na renovação da compra centralizada, pensamos que terá um certo impacto no desempenho da empresa em 2022. No entanto, a partir de 2022, a empresa entrará no período de rápido enriquecimento da linha de produtos. Através da melhoria contínua do escalão de produtos, a empresa pode garantir a disponibilidade contínua de produtos. Com a ajuda de compra centralizada e grande volume, pode efetivamente dispersar a pressão de redução de preço de variedade única a médio e longo prazo e garantir o crescimento contínuo do desempenho. Ao mesmo tempo, o rápido crescimento da receita externa da empresa também se tornará um novo ponto de crescimento de desempenho. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será RMB 1,822 bilhão, RMB 2,091 bilhões e RMB 2,525 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 0,1%, 14,8% e 20,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 422 milhões, RMB 479 milhões e RMB 576 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de – 5,3%, 13,5% e 20,2%. Com base no preço de fechamento de 7 de abril, o PE correspondente foi de 27,5, 24,3 e 20,2 vezes, respectivamente. A classificação de “excesso de peso” foi dada pela primeira vez.
Dica de risco: a redução do preço do pemetrexedo é maior do que o esperado; O progresso dos produtos aprovados/incluídos na compra centralizada é inferior ao esperado, resultando no atraso de tempo em larga escala; Registo no estrangeiro / progresso no desenvolvimento do mercado é inferior ao esperado.
