\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 46 Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 31 de março, realizando uma receita operacional de 984 milhões de yuans, um aumento anual de 65,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans, um aumento anual de 56,55%; Deduza lucro não líquido de 70,42 milhões de yuans, um aumento anual de 3225,7%.
Além disso, a empresa também divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre no mesmo dia. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 70-83 milhões de yuans, um aumento anual de 64,33-94,85%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução é de 54-67 milhões de yuans, um aumento anual de 67,57-107,92%.
Com base nos materiais-chave do processo de fabricação da bolacha, o crescimento alto contínuo é a melhor evidência do líder da indústria. Since our first report at the end of 2018 achieved Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) coverage, the company has achieved sustained high growth in revenue and profit for four consecutive years. Behind the data growth is the diversified development of Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) product system and the continuous leap of products from low-level to high-level and higher technological content. Na própria indústria da empresa, mercado de fonte Mo, a empresa é, sem dúvida, o número 1 global. Ao consolidar continuamente a participação de mercado da indústria tradicional de LED, a empresa continua a expandir ativamente a aplicação da terceira geração de semicondutores e mercado fotovoltaico, e também continua a expandir a proporção de aplicação de precursores semicondutores no controle independente dos processos avançados da China. Os gases especiais de hidrogênio e flúor são as principais fontes de energia para o crescimento da empresa nos últimos anos. Nos últimos anos, eles vêm acompanhando de perto a demanda do mercado e do cliente, expandindo continuamente a capacidade de produção e concluindo rapidamente a atualização e iteração de produtos. ARF photorresist, que é mais preocupado com o mercado, tem sido constante e firmemente, realizando a certificação gradual de clientes-chave na China e importação de pequenos lotes, estabelecendo uma base sólida para a produção em massa em grande escala no futuro.
É fácil ver que, com base nos materiais-chave do processo de fabricação de wafer semicondutor, a empresa continua a expandir suas fronteiras de produtos em três campos-chave: materiais precursores avançados, gás especial eletrônico, materiais fotorresistentes e de suporte.Confiando nas aplicações industriais nas áreas de circuitos integrados downstream, displays de painel plano, LEDs, semicondutores de terceira geração e fotovoltaica, a empresa continua a expandir sua participação em campos maduros e esforçar-se para ser um líder global; Outros campos se esforçam para quebrar o monopólio da tecnologia dos fabricantes estrangeiros e se tornar a força principal da substituição da localização. Tal ideia de desenvolvimento é uma garantia importante para Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) abrir seu próprio mundo no padrão fechado de um grande número de fabricantes de materiais no exterior, e também é uma premissa importante para continuarmos a ser otimistas sobre a empresa.
ARF photorresist entrou em um período crítico de introdução. O processo Photoresist é a garantia de processo mais crítica no processo de fabricação da bolacha, e o fotoresist ARF é um material de alta ordem segundo apenas para EUV. Porque está diretamente relacionado ao processo gráfico subsequente e aos nós do processo, sua finura tem um impacto intuitivo no rendimento global e no desempenho do dispositivo da fabricação da bolacha. Portanto, tanto a fundição da bolacha quanto o cliente final são muito cautelosos sobre o fornecedor e a substituição do material da fotoresist. A empresa obteve o projeto especial nacional fotorresist 02 de 2017 a 2018 e passou a aceitação do grupo de projeto especial nacional 02 de 2020 a 2021. Vários produtos chave de P & D de Ningbo Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) também passaram a verificação técnica de clientes-chave. Além disso, vários produtos estão cooperando com os clientes no processo de verificação e ajuste. Em teoria, se o progresso é suave, impulsionado pela demanda independente de fábricas chinesas de wafer, a digestão da capacidade da linha de produção atual da empresa com uma produção anual de 25 toneladas é natural.
Gás especial tem sido o principal suporte da receita da empresa, e o gás feiyuan ainda manterá o crescimento constante. Em todas as principais linhas de produtos da empresa, o gás especial manteve quase o dobro do crescimento da receita nos últimos cinco anos, passando de 35,71 milhões em 2017 para 731 milhões em 2021. Atualmente, a proporção da receita total atingiu 74,27%. Claro, há um impacto positivo da consolidação do gás fonte voador, mas o crescimento do próprio gás especial hidrogênio da empresa também é muito considerável. Em 2021, o crescimento global das vendas dos produtos de fosfina e arsano da empresa atingiu 64,09%. Comparado com os antigos concorrentes internacionais, a qualidade, capacidade de produção e volume de vendas não são fracos, e a força geral está classificada entre os melhores do mundo. O gás fonte voador adquirido pela empresa em 2019 também faz grandes progressos no campo do gás especial flúor. Em particular, a capacidade de produção de trifluoreto de nitrogênio foi expandida de 1000 toneladas para 4000 toneladas, ocupando o segundo lugar na China e terceiro no mundo. Sob o contexto atual de forte oferta e demanda de NF3 na indústria de painéis, considerando a expansão contínua da empresa em Ulanqab e outros lugares no estágio posterior, a prosperidade do gás especial flúor da empresa deve continuar.
Previsão de lucros e classificação: manter a classificação de compra Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) no campo de preparação de materiais semicondutores chave na China, é uma empresa com muito características: em primeiro lugar, tem uma base sólida: existem muitas linhas de negócios com diferentes sistemas de produtos e competitividade internacional, e a substituição de localização enraizada nos segmentos correspondentes pode bem fornecer lucro e garantia de crescimento para empresas listadas. Em segundo lugar, acumular e desenvolver: nos campos subdivididos de diferentes produtos, tais como fotorresist, gás especial, precursor, etc., há boas reservas técnicas e promoção do cliente passo a passo, que podem não só resolver os problemas-chave do pescoço para a indústria de semicondutores da China, mas também tornar-se uma nova fonte motriz de crescimento em larga escala da empresa; Em terceiro lugar, o efeito principal.Em alguns produtos, como fonte de Mo, hidrogênio e gás especial flúor, tornou-se o primeiro ou a vanguarda do mundo, que estabeleceu uma boa posição na indústria e reconhecimento social para a empresa, e também estabeleceu uma boa base para o crescimento de outros produtos subsequentes. Olhando para as empresas de material semicondutor A-share, poucos deles podem alcançar os pontos acima, que também é a principal razão para o alto reconhecimento e avaliação do mercado da empresa. Prevemos que a empresa deve alcançar um lucro líquido de 274 milhões, 361 milhões e 455 milhões de yuans de 2022 a 2024. O valor de mercado atual corresponde à avaliação de 60,88, 46,18 e 36,60 vezes, mantendo a classificação de compra da empresa.
Dicas de risco: 1) a recuperação da demanda da indústria de LED a jusante da fonte Mo não é como esperado; 2) A promoção de clientes a jusante de gás especial é menor do que o esperado; 3) O progresso da certificação de clientes downstream importantes de materiais precursores de semicondutores e fotorresistência é menor do que o esperado; 4) O progresso da expansão da produção de gás fonte voadora é afetado pela situação epidêmica ou outros fatores inesperados, resultando em liberação de capacidade menor do que o esperado; 5) Os produtos da empresa estão sujeitos a arrasto negativo, como compensação devido a acidentes perigosos causados por clientes ou outros fatores de operação impróprios.
