\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Visão geral do evento. A empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita de 14,572 bilhões de yuans, um aumento anual de + 51,12%; O lucro operacional foi de 4,914 bilhões de yuans, um aumento anual de + 136,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,233 bilhões de yuans, um aumento de 133,38% em relação ao mesmo período do ano passado; A receita correspondente do quarto trimestre foi de 3,807 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,26%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 557 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 3,79%. Os resultados do relatório anual ficaram basicamente próximos do valor mediano do anúncio pré-aumento na fase inicial, em consonância com as expectativas.
O lucro da escala anual aumentou muito, e o preço da indústria estava sob pressão e o custo aumentou no único trimestre de 21q4. A receita anual e a taxa de juros líquida aumentaram significativamente, principalmente a partir dos três primeiros trimestres.O preço do vidro aumentou mês a mês nos três primeiros trimestres, eo preço do vidro branco uma vez atingiu mais de 150 ou mesmo 160 yuan por caixa. No quarto trimestre, as empresas imobiliárias downstream enfrentaram a dupla pressão de capital de cobrança difícil de pagamento e financiamento difícil. Na alta temporada de 2021, toda a cadeia industrial foi muito afetada. A indústria do vidro mostrou uma situação de alta oferta, alto estoque e fraca demanda. Combinado com o declínio do preço do vidro float no Q4 e o impacto de múltiplos fatores de custo da matéria-prima (estima-se que o lucro bruto do Q4 diminuiu em mais de 30 yuan / caixa mês a mês), o lucro líquido da empresa Q4 foi de apenas 557 milhões de yuan, uma diminuição anual de 3,79%. Estima-se que o lucro líquido médio anual por contêiner pesado seja de cerca de 30 yuans, e estima-se que seja de cerca de 10 yuans no quarto trimestre.
A produção anual do filme original aumentou 4,5% ano a ano, e o volume e preço do processamento profundo aumentaram simultaneamente. Em 2021, o volume e o preço do vidro float de alta qualidade subiram simultaneamente, e um total de 118,91 milhões de caixas de vidro float de alta qualidade foram vendidas, com um aumento anual de 5,14 milhões de caixas (+ 4,5% YoY). O preço médio de venda de cada caixa foi de 104 yuan, um aumento de 40% ao mesmo tempo; O vidro de construção economizador de energia foi vigorosamente promovido, com produção e vendas suficientes ao longo do ano, e o volume de vendas atingiu 32,6 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de + 48,81%. O preço médio é estimado em cerca de 62 yuans, com um aumento de 22% e a margem de lucro bruto aumentou cerca de 8,8 pontos percentuais para 42%, refletindo as vantagens da cadeia de suprimentos do negócio de processamento profundo da empresa integrada. Espera-se que a demanda por vidro de economia de energia continue a crescer de forma constante em 2022, beneficiando de políticas relevantes. Sob o pano de fundo do relaxamento imobiliário, a demanda por vidro plano retornará a um nível estável em 2022, o ritmo será significativamente melhor do que no primeiro semestre do ano, eo preço do vidro aumentará gradualmente mês a mês.
Espera-se que a estrela em ascensão do vidro fotovoltaico se torne um novo pólo de crescimento da empresa. Com a melhoria adicional da permeabilidade dos módulos de vidro duplo, a demanda por vidro fotovoltaico aumentará significativamente. A empresa selecionou a trilha de vidro fotovoltaico. Até agora, a empresa tem cinco linhas de produção de vidro fotovoltaico de faixa única 1200td em construção. Desta vez, o novo plano de construção de 4 1200t / D Yunnan Zhaotong foi anunciado, sobreposto ao plano de expansão de produção anunciado anteriormente 2 1200t / D da Malásia e o segundo plano 1200t / D de Dongshan County, Zhangzhou. Se todos eles forem concluídos, a empresa terá 12 grandes linhas com uma capacidade de produção total de mais de 10000 t / D, mais parte da capacidade de produção, A escala global de longo prazo entrará nos três primeiros na China e no primeiro escalão.
A divisão de negócios de vidro eletrônico médico foi promovida de forma ordenada. A empresa revelou que Fujian Qibin Medical Materials Technology Co., Ltd. perdeu 25,82 milhões de yuans (acionistas minoritários representaram 32,16%), e Liling Qibin Electronic Glass Co., Ltd. perdeu 19,15 milhões de yuans (acionistas minoritários representaram 27,37%). Atualmente, a empresa tem uma linha de produção de vidro eletrônico de alumínio alto em construção e uma linha de produção de vidro medicinal de borosilicato neutro em construção (duas linhas de produção de vidro medicinal de borosilicato neutro em construção), que se espera alcançar um avanço em tecnologia e participação de mercado nos dois mercados high-end de medicina e eletrônica no futuro; Após mais de 10 anos de desenvolvimento, a empresa tornou-se um grande grupo de empresas de vidro que integra pesquisa, desenvolvimento, produção e vendas de matérias-primas de areia de sílica, vidro e processamento profundo de vidro, vidro novo material fotovoltaico, vidro eletrônico e vidro farmacêutico.
Aconselhamento em matéria de investimento
Diminua a suposição de preço do vidro float e aumente a suposição de custos, mas ao mesmo tempo, aumente a previsão de vendas de vidro fotovoltaico de 2022 a 2024. Consequentemente, a previsão de receita para 2022 / 2023 foi reduzida para 16,31 / 21,49 bilhões de yuans (Original: 18,68 / 24,37 bilhões de yuans), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 foi reduzido para 3,60 / 4,34 bilhões de yuans (Original: 4,63 / 5,53 bilhões de yuans), o EPS em 2022 / 2023 foi ajustado para 1,34 / 1,62 yuan (Original: 1,73 / 2,06 yuan), a previsão de renda para 2024 foi aumentada em 25,85 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi previsto para ser 4,996 bilhões de yuans, e o EPS em 20222024 foi aumentado 34 / 1,62 / 1,86 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 13,48 yuan em 8 de abril, 10,06 / 8,34 / 7,25xpe. Manter a avaliação de 12xpe inalterada em 2022 e reduzir o preço alvo para 16,08 yuan (Original: 20,76 yuan). Considerando que a indústria de vidro H2 pode recuperar gradualmente com a conclusão do imobiliário, eo crescimento de novos negócios, como vidro fotovoltaico é bom, manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A demanda é menor do que o esperado, o custo é maior do que o esperado, o progresso da produção é mais lento do que o esperado e há riscos sistêmicos.
