\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 005 China Wafer Level Csp Co.Ltd(603005) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,4 bilhão de yuans, um aumento anual de 28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 580 milhões de yuans, um aumento anual de 51%. Entre eles, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 330 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans, um aumento anual de 43%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6%; A margem bruta de lucro da empresa em um único trimestre foi de 50%, com um aumento homólogo de 1PCT. Em 2021, a receita e a rentabilidade da CIS manterão o crescimento e, com a subsequente melhoria do negócio automóvel, espera-se que a escala de negócios da empresa atinja um nível mais elevado.
China Wafer Level Csp Co.Ltd(603005) como a única empresa na China continental com capacidade de vedação CSP e teste da especificação do veículo CIS, é o alvo elástico para o benefício central da intelectualização automotiva upstream. Esperamos que a proporção da receita automotiva da empresa aumente rapidamente, a linha de bitola do veículo passará pela produção em massa, a capacidade de produção ainda está em falta, e um crescimento adicional é esperado no futuro.
Líderes principais em áreas subdivididas, com vantagens competitivas óbvias. Com foco no processo TSV, a empresa tem a maior participação de mercado do mundo, expandiu sua produção em 12 polegadas nos últimos dois anos. Possui as vantagens de eficiência e tecnologia. Lidera seus pares no negócio de produtos de especificação de veículos e produtos 10MP + e liga clientes de alta qualidade downstream. A empresa reforçou continuamente a expansão e inovação da tecnologia e processo de embalagem, promoveu constantemente a escala de produção em massa de novos campos de aplicação, como eletrônica automotiva, introduziu gradualmente a produção em massa de produtos de pixel médio e alto, expandiu gradualmente a escala de aplicação da tecnologia de ventilador para fora no campo de pixels grandes e altos, melhorou continuamente o nível de chip e escala de empacotamento SIP nível do sistema, e começou a aplicação comercial do negócio de micro lente nível da bolacha. Ao mesmo tempo, a empresa está profundamente ligada às empresas globais de sensores de alta qualidade, incluindo Sony, Howell, Galaxycore Inc(688728) e continua a crescer junto com os principais clientes.
Continuar a alargar as fronteiras comerciais. A empresa adquiriu anteryon, tem mais de 30 anos de pesquisa óptica, fornece WLO e fabricação de módulos, e introduz a tecnologia holandesa para Suzhou. Tem grande potencial para servir as principais empresas de equipamentos de semicondutores do mundo e fábricas de automóveis bem conhecidas no exterior.
Como o alvo de alta qualidade no upstream da trilha óptica, o negócio a bordo tornou-se a segunda curva de crescimento da empresa. A empresa continuou a se beneficiar do alto crescimento da óptica, e a câmera a bordo começou a aumentar em volume, e o mercado digital de segurança continuou a crescer. A tecnologia TSV de 12 polegadas da empresa foi otimizada e a cobertura foi aumentada de 8mp para 12MP, aumentando ainda mais o mercado-alvo da empresa. Com o aumento gradual do negócio de nível de regulamentação de veículos, a empresa entrará em uma nova rodada de período de crescimento. Esperamos que a receita da empresa seja de 1,905 bilhões de yuans / 2,477 bilhões de yuans / 3,096 bilhões de yuans em 2022 / 2023 / 2024; Lucro líquido imputável à mãe; 705 milhões de yuan / 904 milhões de yuan / 1,051 bilhão de yuan, com uma taxa de crescimento anual de 22,4% / 28,2% / 16,3%; Correspondente a pe20 4X / 15.9x / 13.7x, mantenha a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado.
