\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Vista central
A forte demanda downstream impulsionou o desempenho anual em 47%, com um forte impulso no quarto trimestre. Em 2021, a receita atingiu 17,47 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,4%, impulsionado principalmente pelo forte aumento de 28,3% na receita dos cinco principais clientes (representando 92%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,77 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,3%, principalmente devido à melhoria da margem de lucro e eficiência de vários produtos. Os padrões contábeis da empresa mudaram em 2021, resultando em uma diminuição de quase 1% na margem bruta de lucro e na taxa de despesa com vendas; A margem de lucro bruto foi de 27,2%, um aumento de 3,4 pontos percentuais sob padrões comparáveis, principalmente devido à otimização da estrutura do produto e ao aumento da margem de lucro de cada produto; As quatro taxas de despesa diminuíram 2,2 pontos percentuais para 5,4%, principalmente devido a mudanças nos padrões contábeis e ganhos cambiais durante o ano. No quarto trimestre, o impulso de crescimento da receita foi bom, com uma receita de 4,84 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 770 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,4%, e a taxa de crescimento foi acelerada mês a mês.
A forte demanda dos clientes, a liberação de capacidade e a melhoria da eficiência continuarão a promover o crescimento da empresa. A tensão da cadeia de suprimentos global continua e a demanda dos clientes é forte. Os principais clientes originais, como a Nike, ainda estarão fora de estoque em 2022. As encomendas dos novos clientes Arthur, on e NewBalance foram produzidas e enviadas em massa, o que se espera que continue em grandes quantidades. A empresa expande ativamente a produção e melhora a eficiência para atender a forte demanda dos clientes. Em 2021, três novas plantas (com uma capacidade total de 36 milhões de pares / ano) foram colocadas em operação no Vietnã. A capacidade continua a subir e ainda há muito espaço para lançamento. Além disso, a empresa também vai melhorar a eficiência da produção popularizando equipamentos de automação. Além disso, a empresa construirá novas plantas no norte do Vietnã e Indonésia, que devem ser colocadas em operação após 2022. A capacidade de produção da empresa foi expandida de forma ordenada e sua eficiência de produção foi continuamente melhorada. A médio prazo, a capacidade de produção aumentou rapidamente e tem forte certeza. A situação epidêmica no Vietnã em fevereiro de 2022 afetou a taxa de atendimento de curto prazo e teve um leve impacto no desempenho anual.
Dicas de risco: expansão da capacidade é menor do que o esperado, a epidemia dura muito tempo, afetando a demanda a jusante e riscos políticos e econômicos internacionais
Sugestão de investimento: excelente desempenho, forte certeza de crescimento e manter a classificação “comprar”.
A empresa alcançou alta qualidade e rápido crescimento em 2021, com forte capacidade operacional e excelente vantagem competitiva. No futuro, com o aumento da nova capacidade de produção, a melhoria contínua da participação das principais marcas e o volume de novas marcas, estamos otimistas sobre o potencial de crescimento suficiente da empresa e retorno de investimento de alta qualidade. Como a atualização da estrutura do produto e do preço unitário da empresa são melhores do que o esperado anteriormente, aumentamos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 3,65/46,7/5,75 bilhões (anteriormente RMB 3,55/4,44 bilhões), com um aumento homólogo de 31,9% / 27,8% / 23,1% e EPS de 3,13/4/4,92 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 23,6x/18,5x/15x. A empresa tem forte certeza de crescimento a médio prazo e mantém uma avaliação razoável de RMB 107110 (correspondendo a 34-35xpe em 2022), Manter a classificação “comprar”.
