\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
Imobiliário e infraestrutura são os mais importantes a jusante da empresa, e o rendimento histórico da empresa está relacionado com a prosperidade da indústria Glodon Company Limited(002410) estrutura do cliente downstream: 1) custo: de acordo com as estatísticas da estrutura do cliente de acordo com o calibre do contrato, os promotores imobiliários respondem por cerca de 10%. 2) Construção: os clientes são principalmente unidades de construção, a maioria dos quais são edifícios públicos no campo da construção imobiliária, mas o desenvolvimento imobiliário comercial também responde por uma certa proporção.
Relevância histórica: Historicamente, a taxa de crescimento da renda da empresa tem uma certa correlação com a prosperidade da indústria imobiliária da China e a área recém-iniciada da indústria China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) . Portanto, devemos analisar Glodon Company Limited(002410) sob a perspectiva de toda a indústria da construção civil.
A prosperidade da indústria da construção civil é afetada não só pela indústria imobiliária, mas também pela infraestrutura. O recente relaxamento da regulação imobiliária em algumas áreas e a importante posição da infraestrutura em constante crescimento indicam que a prosperidade do setor imobiliário e infraestrutura deve ser reparada. Portanto, calculamos o impacto de mudanças relevantes em Glodon Company Limited(002410) a partir das perspectivas do imobiliário e infraestrutura.
Glodon Company Limited(002410) receitas representam uma proporção crescente da jusante. 1) Imobiliário: Glodon Company Limited(002410) O rendimento representa a proporção do investimento em desenvolvimento imobiliário, que é uma importante personificação da relação entre a empresa e a jusante. Com a melhoria dos produtos da empresa e a melhoria da competitividade do mercado, a proporção relevante aumentou continuamente, atingindo 0,03-0,04% nos últimos três anos. 2) Construção de capital: referindo-se ao cálculo acima, a proporção de Glodon Company Limited(002410) renda no investimento de desenvolvimento de construção de capital atingiu 0,02-0,03% nos últimos três anos.
Análise de sensibilidade: sob os três cenários, o incremento de receita trazido pela recuperação da jusante em 2022 será de 600-1,5 bilhão de yuans, com um aumento de cerca de 11-27%. Como a empresa não divulgou a proporção de imóveis e infraestrutura downstream, e há a possibilidade de melhorar a prosperidade dos imóveis e infraestrutura da China, fizemos uma consideração unificada e conduzimos uma análise de sensibilidade. Conclusão: sob as três circunstâncias, o incremento da receita de Glodon Company Limited(002410) 2022 será de 600-1,5 bilhões de yuans, com um aumento de cerca de 11% – 27%. Portanto, a recuperação da jusante tem um efeito impulsionador óbvio no lado da procura Glodon Company Limited(002410) .
As políticas marginais de melhoria imobiliária e de infraestrutura são implementadas gradualmente, e a recuperação da jusante pode ser esperada. 1) Imobiliário: o nível central apoia atender a demanda de habitação razoável, e algumas cidades no nível local ajustam a política de restrição de compra. Atualmente, muitas cidades na China começaram a ajustar o regulamento imobiliário. 2) Infra-estruturas: como parte importante da política de crescimento estável, espera-se que continue a funcionar. No relatório de trabalho do governo de 2022, propõe-se “realizar investimentos em infraestrutura moderadamente antes do cronograma, construir projetos-chave de conservação da água, rede de transporte tridimensional abrangente, bases e instalações energéticas importantes”, “fortalecer a construção de infraestrutura do município, iniciar a ação de construção rural, fortalecer a orientação de planejamento e fortalecer a construção de infraestrutura, como água, eletricidade, gás, carta e correio”.
Sugestão de investimento: Glodon Company Limited(002410) é uma empresa líder na área de custos de engenharia. O valor de transformação SaaS do negócio de custo é proeminente. O negócio de construção digital deve se tornar um novo impulso de crescimento central da empresa no futuro. O design, fornecimento digital e compras e outros negócios são gradualmente promovidos para verificar seu potencial de desenvolvimento. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 6,912 / 83,67 / 10,182 bilhões de yuans. De acordo com o cálculo do método de avaliação do segmento, a avaliação razoável da empresa é de 91,6 bilhões de yuans, o que é obviamente subestimado. Ao mesmo tempo, o valor a longo prazo e o espaço de crescimento do líder de nuvem valem a pena olhar para a frente, por isso mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica-se e o progresso em I & D dos produtos é inferior ao esperado; Afetada pela epidemia, a recuperação de imóveis e infraestrutura foi menor do que o esperado.
