\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Evento: em 7 de abril de 2022, a empresa anunciou sua entrada em materiais de cátodo de bateria de lítio. A empresa investirá na primeira fase do projeto de integração material do cátodo da bateria do íon de lítio de 200000 toneladas no parque industrial de Jiabei, cidade de Jiayuguan, província de Gansu. O período de construção é esperado para ser de 12 meses. O investimento total do projeto é de cerca de 720 milhões de yuans, e a fonte de fundos são fundos próprios e auto-levantados da empresa. Em 4 de abril de 2022, a empresa ganhou a licitação para o projeto fotovoltaico 770mw, que pode resolver o problema da fonte de alimentação de materiais catódicos de bateria de lítio.
Os materiais do cátodo da bateria do lítio estão em um período do desenvolvimento rápido.Cortar no cátodo do carbono pode permitir que a empresa encontre um ponto de crescimento novo do lucro. Os materiais do ânodo têm um impacto importante no desempenho das baterias de lítio, principalmente materiais do ânodo da grafite. O material negativo do eletrodo é um dos quatro materiais-chave da bateria de lítio, representando cerca de 10% do custo da bateria de lítio. Beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria de baterias de lítio sob o pano de fundo do carbono duplo, o fornecimento de materiais de cátodo de carbono está em falta.De acordo com SMM, o preço da grafite artificial high-end em 2021q1 é 79647 yuan / ton, acima de 5,2% mês a mês e 17,3% ano a ano.
As principais vantagens da empresa no corte em materiais artificiais do cátodo da grafite estão no coque de petróleo e na eletricidade verde. A matéria-prima e a grafitização representam o maior custo da grafite artificial, que é o núcleo da redução de custos. ① Coque de petróleo: a empresa tem a vantagem da aquisição de coque de petróleo. Uma única tonelada de ânodo pré-cozido consome 1,09 toneladas de coque de petróleo. Com base na capacidade de produção atual de 2,52 milhões de toneladas de ânodo pré-cozido, a empresa teoricamente precisa comprar 2,75 milhões de toneladas de coque de petróleo a cada ano. Em 2021, a produção nacional de coque de petróleo foi de 30,295 milhões de toneladas. O coque de petróleo comprado pela empresa representa 9% da produção nacional, o que tem uma vantagem significativa na aquisição. A primeira fase do projeto material de eletrodo negativo da empresa é 50000 toneladas ou apenas 71400 toneladas de coque de petróleo, que é muito menor do que o consumo de ânodo pré-cozido. ② Energia verde: os projetos fotovoltaicos da empresa garantem fornecimento de energia de baixo custo, e o comércio de carbono pode aumentar ainda mais os lucros. A grafitização é uma das etapas centrais do processo de grafite artificial. O consumo de energia por tonelada é de 13000 kwh, e o custo de energia representa 53% do custo total da grafitização, sendo um processo de alto consumo de energia. Considerando que Jiayuguan é uma área de recursos fotovoltaicos classe I e as horas médias anuais de geração de energia são mais de 1500 horas, o projeto pode cobrir o consumo de energia de 100000 toneladas de materiais de eletrodos negativos. Além disso, com o comércio de energia entrando no mercado de comércio de carbono, o valor comercial dos direitos de emissão de carbono trazido pelo projeto de energia verde fotovoltaica 770mw da empresa pode chegar a 53,28 milhões de yuans, aumentando ainda mais os lucros.
O volume de negócios e o preço do ânodo pré-cozido aumentaram simultaneamente. Por um lado, a capacidade de produção de ânodos pré-cozidos da empresa aumentou constantemente, estimando-se que a capacidade de produção da empresa de 2022 a 2023 será de 252 / 3,17 milhões de toneladas respectivamente. A empresa construirá Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de alumínio sotong Yunnan (fase I), que serão concluídas no final de junho de 2021, e conduzirá a produção experimental no 4º trimestre de 2021, contribuindo para o incremento do lucro em 2022. Além disso, as 300000 toneladas de alumínio sotong Yunnan (fase II) foram iniciadas em setembro de 2021, e a capacidade de 350000 toneladas de sotong Yuheng também está em processo de preparação. Por outro lado, o preço do ânodo preparado acelerou recentemente. De acordo com nosso cálculo, a partir de 8 de abril de 2022, o lucro líquido por tonelada de ânodo pré-cozido é de 842 yuan / ton.
Sugestão de investimento: a indústria de ânodo pré-cozido está crescendo, o preço sobe rapidamente, e a capacidade de produção da empresa continua a expandir-se, o volume e o aumento de preços juntos, e o crescimento do desempenho pode ser esperado. Os materiais emergentes do ânodo do lítio têm efeitos sinérgicos com o negócio pré-cozido tradicional do ânodo.O desenvolvimento de novos negócios pode tornar a empresa mais possível e abrir o espaço de crescimento a longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 597 / 727 / 912 milhões de yuans, EPS será de 1,30 / 1,58 / 1,98 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço da ação em 8 de abril de 2022 será 16 / 13 / 10x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do produto caiu drasticamente, o progresso do projeto não é como esperado e a epidemia afeta a produção e operação.
