\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 532 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) )
Em 2021, o desempenho da empresa aumentou 100% em termos homólogos. Em 2021, a receita anual foi de 28,745 bilhões de yuans (+ 4,68%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,833 bilhões de yuans (+ 100,44%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 3,694 bilhões de yuans (+ 97,73%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,979 bilhões de yuans (-36,11%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 6,953 bilhões de yuans (-15,1%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 601 milhões de yuans (-12,4%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 551 milhões de yuans (-18,5%). Em 2021, houve um certo desvio entre o fluxo de caixa líquido operacional da empresa e o lucro líquido, principalmente devido ao aumento de bens em estoque e ao aumento de recebíveis operacionais no período de relato. A empresa elaborou um plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu um dividendo em dinheiro de 2 yuans para cada 10 ações a todos os acionistas.
O negócio do alumínio eletrolítico tem a lucratividade forte. Beneficiando do aumento acentuado do preço do alumínio em 2021 e da vantagem de custo trazida pelo layout de capacidade da empresa, o lucro bruto por tonelada de lingotes de alumínio produzidos pela empresa em 2021 atingiu 5665 yuan / ton, e a margem de lucro bruto de lingotes de alumínio auto-produzidos atingiu 34,5%. Embora a empresa enfrente a pressão crescente dos preços de carvão, coque de petróleo e alumina em 2021, o custo de produção de lingotes de alumínio é relativamente controlável.O custo de produção de lingotes de alumínio em 2021 é de apenas 10757 yuan / ton, um aumento de 1945 yuan / ton em comparação com 2020. Além dos lingotes de alumínio, a rentabilidade de outros produtos da empresa também é relativamente forte.Em 2021, a margem de lucro bruto dos produtos de alumínio da empresa foi de 19%, a margem de lucro bruto do ânodo pré-cozido foi de 19,8%, a margem de lucro bruto da alumina foi de 15,1% e a margem de lucro bruto do alumínio de alta pureza foi mantida em mais de 40%.
Estenda a corrente industrial a jusante, expanda o alumínio de alta pureza e corte na folha da bateria do poder. A empresa tem uma capacidade de produção de 40000 toneladas de alumínio de alta pureza, atingindo 60000 toneladas no meio deste ano e 100000 toneladas no plano de longo prazo. A empresa começou a implementar a transformação e atualização da linha de produção de 100000 toneladas de folha de alumínio de bateria de energia na fase I da indústria de alumínio Jiangyin Xinren. Ao mesmo tempo, começou a construir uma 100000 toneladas de linha de produção de laminação a frio de folha de bateria de energia em Shihezi, Xinjiang, e rapidamente cortar na nova trilha de folha de bateria de energia, estabelecendo as bases para a nova transformação da empresa.
Dica de risco: a liberação da capacidade de produção de alumina é menor do que o esperado, e a epidemia afeta a demanda por alumínio bruto.
Aconselhamento de investimento: manter a notação “comprar”
Nós conservadoramente assumimos que em 20222024, o preço spot do alumínio é 20000 yuan / ton, o preço da alumina é 3000 yuan / ton, o preço do ânodo pré assado é 5500 yuan / ton, e o preço do consumo de energia da empresa é 0,19 yuan / kWh Estima-se que a receita em 20222024 será de 35,2/367/36,8 bilhões de yuan, com uma taxa de crescimento anual de 22,6/4,1/0,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,64/53,69/5,453 bilhões de yuan, com uma taxa de crescimento anual de 32,1/6,0%; EPS diluído = 1,09/1,15/1,17 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 8,0/7,5/7,4x. A empresa é a empresa líder de alumínio eletrolítico de baixo custo da China com vantagens proeminentes em cargas de eletricidade.A empresa planeja entrar no campo da folha de alumínio da bateria de energia e promover ativamente a estratégia de desenvolvimento integrada da cadeia industrial no exterior, de modo a abrir espaço de crescimento a longo prazo para a empresa e manter a classificação de “comprar”.
