\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Evento: a empresa emitiu um anúncio de aquisição e planeou comprar 55% de capital próprio da Longtai médica de Wu Kangping, Huang Lepei e Wu Di com seu próprio capital de 728 milhões de yuans. Longtai médica está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de curativos de feridas high-end, que tem forte sinergia com a empresa. Após a fusão, os dois lados trabalham juntos, e o desenvolvimento do negócio de curativos médicos vale a pena olhar para a frente.
Comentários:
A valorização correspondente à aquisição é baixa, e propõe-se adquirir todo o patrimônio líquido remanescente no futuro. As empresas-alvo desta aquisição são Longtai medical, suas subsidiárias integrais Xi’an longtem medical, Longtai sílica gel e Hangzhou Shengyi tecnologia.Longtai medical, Xi’an longtem e Longtai sílica gel estão principalmente envolvidos no negócio de curativos de feridas de alta qualidade, e a tecnologia Shengyi está envolvida principalmente nas vendas e operação de curativos de feridas na plataforma de comércio eletrônico. O valor estimado de mercado da Longtai medical nesta aquisição é de 1,337 bilhões de yuans, correspondendo a 15 vezes PE em 21 anos. Após a conclusão da transação, o conselho de administração da Longtai medical consiste em cinco diretores, três dos quais são nomeados por Winner Medical Co.Ltd(300888) e nomear a pessoa responsável pelas finanças, a pessoa responsável pelo controle de risco e conformidade e um executivo sênior. A equipe principal promete servir na Longtai medical por não menos de 5 anos. Se a taxa de crescimento anual composta da dedução do lucro não líquido da empresa alvo de 2021 a 26 não for inferior a 5%, ou a dedução cumulativa do lucro não líquido da empresa alvo de 2022 a 26 não for inferior a 475 milhões de yuans, e Winner Medical Co.Ltd(300888) detém o patrimônio líquido da empresa alvo e é aprovado pela autoridade reguladora, Winner Medical Co.Ltd(300888) adquirirá todo o patrimônio líquido restante com a dedução do lucro não líquido da empresa alvo em 2026 como o múltiplo da avaliação.
A principal receita comercial da Longtai medical está crescendo rapidamente, e a indústria de curativos médicos de alta qualidade está em uma posição de liderança. Longtai medical tem a capacidade líder do setor de P & D, produção e vendas de curativos de feridas high-end, que tem sido reconhecido por clientes internacionais e chineses de alta qualidade, principalmente com foco na renda no exterior. Em 2021, a Longtai médica alcançou uma renda de 355 milhões de yuans, uma diminuição de 1,47% e um lucro líquido de 863739 milhões de yuans, uma diminuição de 32,61%. Isso foi principalmente devido à renda de produtos de prevenção de epidemias de 130 milhões de yuans em 20 anos. Excluindo esse impacto, a renda do principal negócio de curativos médicos aumentou em 30%. Em 2021, a receita de produtos de curativos de feridas de alta qualidade da Longtai medical excedeu 280 milhões de yuans, representando uma alta proporção da receita e liderando a participação de mercado.
A indústria de curativos de feridas de alta qualidade continua a crescer, e há um grande espaço para substituição doméstica no mercado chinês. De acordo com o relatório divulgado pela pesquisa QY, a escala de mercado global de curativos de alta qualidade em 2020 foi de US $ 5,846 bilhões, e espera-se que atinja US $ 7,23 bilhões em 2027. Atualmente, o mercado de curativos médicos high-end é dominado por marcas no exterior.Com a crescente pressão no controle de taxas em países europeus e americanos, marcas internacionais preferem escolher empresas de topo com as vantagens da escala de capacidade e controle de qualidade, e a concentração da indústria deve continuar a ser concentrada. Com a atualização da demanda médica da China e cobertura de seguro médico mais abrangente, e as marcas chinesas têm vantagens de custo, há mais espaço para o desenvolvimento alternativo doméstico. A escala de receita médica e Winner Medical Co.Ltd(300888) da Longtai está na vanguarda da indústria e espera-se que se beneficie do desenvolvimento da indústria de vestuário médico high-end.
Após a fusão e aquisição, há vantagens óbvias de sinergia e forças fortes trabalham juntas para promover o desenvolvimento do negócio de curativos médicos. Após a aquisição, a empresa alcançará sinergia em P&D, canal e gestão para acelerar o desenvolvimento do negócio de curativos médicos. 1) Em termos de P & D, Wu Kangping, fundador da Longtai médica, tem mais de 20 anos de experiência clínica, desenhou e inovou curativos de alta qualidade, e desenvolveu ativamente soluções para estoma doméstico, cuidados de feridas e gerenciamento de pele. Winner Medical Co.Ltd(300888) tem 31 anos de história e rica experiência no desenvolvimento de curativos médicos. 2) Em termos de canais, Longtai medical estabeleceu relações de cooperação de longo prazo com clientes principais internacionais, cobrindo mais de 600 hospitais chineses, enquanto Winner Medical Co.Ltd(300888) abrange mais de 4000 hospitais e 120000 farmácias, com mais de 9 milhões de fãs on-line. No futuro, os dois lados podem compartilhar clientes, canais e outros recursos e ganhar mais participação de mercado. 3) Em termos de gestão, Winner Medical Co.Ltd(300888) tem o principal sistema de fabricação inteligente, experiência de gerenciamento de qualidade, sistema de operação digital, sistema de aquisição de tecido não tecido, capacidade de operação omni-channel, etc., que pode permitir Longtai produção médica e gestão e melhorar a competitividade da empresa no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: à medida que o preço dos materiais de prevenção de epidemias da empresa retorna ao normal e a receita de exportação diminui muito, reduzimos a previsão EPS para 202123 para 2,99 / 3,61 / 4,97 yuan (o valor original é 3,71 / 4,43 / 5,33 yuan), e o preço atual das ações corresponde a 16,46 vezes PE em 22 anos. A empresa recomprou Tus-Design Group Co.Ltd(300500) milhões de yuans de ações com seus próprios fundos, e 500 milhões de yuans haviam sido recomprados em abril de 2022 para incentivo de ações ou plano de propriedade de ações de funcionários, demonstrando a confiança da gerência no desenvolvimento de longo prazo. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento das principais indústrias duplas da empresa de curativos médicos e consumo de saúde. Após a implementação da M & A da Longtai medical, espera-se adquirir mais metas médicas de alta qualidade no futuro, fortalecer a vantagem competitiva da empresa e a posição de mercado, enfraquecer o impacto dos materiais de prevenção de epidemias no desempenho, e o ponto de inflexão do desempenho vale a pena olhar para a frente, mantendo a classificação de “comprar”.
Factores de risco: redução da procura de fornecimentos a jusante de prevenção de epidemias, aumento dos preços das matérias-primas, aumento das perdas resultantes das flutuações cambiais, intensificação da concorrência industrial, etc.
