\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 183 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) )
Eventos
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita de 70,208 bilhões de yuans (+ 3,06%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 506 milhões de yuans (+ 310,29%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 434 milhões de yuans (+ 467,03%).
Observações
O negócio da operação da marca continua a contribuir com a elasticidade do lucro, e o desempenho do negócio da distribuição e do marketing é estável
1) negócio de operação de marca: em 2021, a receita de operação de marca da empresa foi de 3,519 bilhões de yuans (+ 70,38%), e o lucro bruto abrangente foi de 640 milhões de yuans (+ 71,38%), incluindo 1,245 bilhão de yuans (+ 43,10%), 497 milhões de yuans (+ 84,96%), 717 milhões de yuans (+ 1048428%), 984 milhões de yuans (+ 9,20%) e 77 milhões de yuans (+ 298,45%) respectivamente. Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) fez um súbito aumento no negócio de operação de marcas de bebidas alcoólicas nos últimos três anos, incluindo Diaoyutai “tesouro nº 1” e National Taiwan “década de ouro preto” como itens importantes, e “abstrato 12” foi adicionado no H1 de 2021, Lançou também o característico produto de vinho de molho IP “Datang secret manufacturing” (a destilaria de abastecimento de vinho base está localizada na área de produção de vinho de molho principal da cidade de Maotai, classificando os cinco primeiros em termos de capacidade de produção, adjacente à “indústria de licores Guotai” e à “indústria de licores Datang” com uma capacidade de produção anual de mais de 5000 toneladas, e a faixa de preços abrange a gama de Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) 0).
2) distribuição + marketing: em 2021, a empresa alcançou uma receita comercial de distribuição + marketing de 65,162 bilhões de yuans (+ 0,42%), incluindo 4,2 bilhões de yuans (-23,64%), 15,747 bilhões de yuans (-2,61%), 12,976 bilhões de yuans (-0,34%), 13,707 bilhões de yuans (+ 9,99%), 6,711 bilhões de yuans (-2,84%), 742 milhões de yuans (+ 22,94%) e 6,241 bilhões de yuans (+ 19,55%) de vinho e bebidas, eletrodomésticos, mãe e bebê, comunicação, produtos químicos diários, tratamento médico, matérias-primas industriais, alimentos e outras receitas, respectivamente 3,641 bilhões de yuans (-27,79%), 1,197 bilhões de yuans (+ 132,43%). Com foco em serviços de cadeia de suprimentos, a empresa continua a expandir o negócio de distribuição + marketing de FMCG. Ao mesmo tempo, integra as empresas upstream e downstream da indústria de FMCG dos governos locais para ajudá-los a desenvolver em profundidade em maternas e infantis, produtos químicos diários, vinho e bebidas, alimentos, eletrodomésticos e outras indústrias.
3) outros: em 2021, a receita da empresa com serviços transfronteiriços e logísticos e transações relacionadas entre plataformas foi de 19,38 (+84,29%) e -369 milhões (+22,23%), respectivamente. Em 2021, a empresa estabeleceu uma joint venture com governos locais e empresas estatais para fornecer serviços profissionais da cadeia de suprimentos. Ao mesmo tempo, este ano, a empresa aderiu ao modo de operação da plataforma de “estoque zero”, reduziu o rácio de dívida da empresa através do retorno de capital e operação de capital, reduziu os riscos operacionais e otimizou o ambiente de financiamento, removendo a joint venture com capital de giro ineficiente das últimas 380 plataformas, reduziu a despesa de juros da empresa em 170 milhões de yuans e o rácio de passivo de ativos em 4,41%; O Roe foi de 7,12%, um aumento de 5,05%.
O lado do lucro teve um desempenho constante, e o plano de incentivo à opção de ações foi implementado
Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido da empresa aumentou 0,81 e 0,52 pontos percentuais para 6,35% e 0,64% face ao mesmo período do ano passado, beneficiando principalmente do elevado crescimento do desempenho empresarial da marca e do forte controlo de custos. Em 2021, a taxa de despesa da empresa diminuiu 0,19 pontos percentuais para 5,60% face ao mesmo período do ano passado, a taxa de despesa com vendas aumentou 0,22 pontos percentuais para 1,51% face ao mesmo período do ano passado, e a taxa de despesa com gestão diminuiu 0,21 pontos percentuais para 2,11% face ao mesmo período do ano passado. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional da empresa em 2021 foi de 1,589 bilhão de yuans, uma diminuição de 509 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado. Além disso, a empresa lançou o plano de incentivo à opção de ações em fevereiro de 2022, o que pode estimular ainda mais a vitalidade da empresa.
Ponto de desenvolvimento mais do que o esperado: aproveite o vento do molho e do vinho, e o negócio de operação da marca aumentará
Com base na compreensão de pequenas extremidades B e grandes B e C, a empresa vem cultivando, capacitando e operando marcas de alta qualidade desde 2017. Combinada com a seleção precisa reversa (c2m) da tendência de consumo, a empresa tem aproveitado totalmente o potencial da marca e lançado negócios de operação da marca no campo do grande consumo. Entre eles, o setor de bebidas alcoólicas teve um bom desempenho – em 2020, o negócio de operação da marca de bebidas alcoólicas da empresa através da operação de produtos únicos, como esmalte Diaoyutai e década nacional de ouro preto de Taiwan, Com menos de 5% da receita e quase 10% do lucro bruto, a empresa adicionará ainda uma série de produtos exclusivos em 2021 para enriquecer a matriz do produto. Além dos grandes produtos originais únicos, o resumo 12 lançado pela 21q3 começou a engrossar o desempenho e pode ser focado. Sob o molho picante e vinho, estima-se que a escala será pelo menos ou até 4 bilhões de yuans em 2025. Prevemos que o setor de bebidas alcoólicas deve ter um desempenho melhor do que o esperado. Como a empresa replica a experiência de operação bem sucedida do setor de bebidas alcoólicas para o campo de pequenos eletrodomésticos e beleza médica com maior lucro bruto, acreditamos que a escala de negócios de operação de marca da empresa em 23-25 anos pode chegar a 10 bilhões, e o desempenho do lado do lucro pode ser esperado.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) beneficiará do desenvolvimento constante do mercado básico, do desenvolvimento acelerado do negócio de operação de marcas de alta margem, do descascamento gradual de projetos de arrasto e da implementação de crescimento fixo. Estima-se que a taxa de crescimento da receita de 2022 a 2024 será de 8,0%, 7,7% e 7,1%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54,9%, 37,0% e 30,1%, respectivamente; EPS é 0,3, 0,4 e 0,5 yuan / share respectivamente; PE é 20, 14 e 11 vezes respectivamente. No longo prazo, o desempenho tem forte crescimento, a avaliação atual é rentável e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: atualização contínua do consumo e introdução suave de produtos de alto preço.
Dica de risco: o segundo surto da epidemia na China afetou as vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; As vendas de bebidas alcoólicas de alta qualidade foram menores do que o esperado; Questões financeiras; Risco de mudança de gestão.
