\u3000\u300 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 9 Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 3,31 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,3%; A perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 34 milhões de yuans, e o lucro (28 milhões de yuans) virou de lucro em prejuízo em comparação com o ano anterior; Depois de deduzir a perda líquida não atribuível à empresa-mãe, cerca de 75 milhões de yuans foi deduzido, e o lucro (11 milhões de yuans) foi transferido de lucro em perda em comparação com o ano anterior; No entanto, a empresa ainda planeja pagar um dividendo em dinheiro (antes de impostos) de 0,03 yuan / ação, com um dividendo em dinheiro total proposto (antes de impostos) de cerca de 62 milhões de yuan.
A política de redução de taxas aeroportuárias terminou e as receitas da principal indústria aeronáutica aumentaram. Devido à propagação multipontos da epidemia na China em 2021, a recuperação da demanda aérea foi restringida. O volume de passageiros da empresa em 2021 foi de cerca de 36,36 milhões (terceiro lugar na China), uma diminuição de 4,1% em relação ao mesmo período de 2020. Comparado com o mesmo período de 2019, a taxa de transferência de passageiros da China, internacional e regional diminuiu 2,6%, 85,0% e 100%, respectivamente, o equivalente a 77%, 2% e 0% do nível no mesmo período de 2019, respectivamente; A empresa decolou e desembarcou cerca de 318000 voos em 2021, uma diminuição homóloga de 0,8%. Equivalente a 86% do nível no mesmo período em 2019. No entanto, considerando que algumas políticas de redução de taxas implementadas durante o período epidêmico terminarão uma após a outra em 2021, a principal indústria de aviação da empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 2,27 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 9,2%. Devido à epidemia repetida na China, a taxa de transferência de passageiros da empresa de janeiro a fevereiro de 2022 diminuiu 23,74% ano a ano, e o número de voos decolou e desembarcou diminuiu 9,81% ano a ano.
Arrasto rígido sobre a margem de lucro bruta da principal indústria aeronáutica. Em 2021, o custo operacional da principal indústria aeronáutica da companhia aumentou 10,4% em termos homólogos e, além do rígido custo operacional global do aeroporto, também se sobrepõem as razões para a entrada da locação operacional na tabela e a conversão da sala de satélite em ativos fixos. A margem de lucro bruta da principal indústria de aviação da empresa em 21 anos foi de – 17,9%, queda de 1,3% em relação a 2020.
A renda de aluguel comercial de edifícios terminais aumentou ano a ano. Em 2021, a empresa realizou a renda de aluguel comercial do edifício do terminal de cerca de 350 milhões de yuans, com um aumento anual de 6,8%. Todo o negócio de serviços de valor agregado da aviação realizou um lucro operacional de cerca de 210 milhões de yuans em 2021. No entanto, em março de 2022, o governo popular municipal de Shenzhen emitiu as medidas relevantes de “alívio” e a empresa reduzirá o aluguel das casas dos inquilinos. Estima-se preliminarmente que a receita operacional da empresa em 2022 será reduzida em cerca de 100 milhões de yuans.
A entrada de arrendamentos operacionais no quadro tem um impacto negativo. Embora a receita da empresa tenha aumentado 10,3% ano a ano em 21 anos, a margem de lucro bruto aumentou 1,95pct para 8,33% ano a ano, e o lucro bruto geral da empresa aumentou 44% para 276 milhões de yuans, as despesas financeiras da empresa em 2021 aumentaram de – 34 milhões de yuans em 2020 para 126 milhões de yuans. Afetado por isso, o lucro operacional da empresa por 21 anos foi de – 11 milhões de yuans, com um lucro anual (59 milhões de yuans) de lucro para perda.
A capacidade de produção continua a ser colocada em funcionamento, abrindo espaço para o crescimento futuro Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) satélite hall foi oficialmente aberto em 7 de dezembro de 2001, e pode atender às necessidades de apoio de 52 milhões de passageiros por ano junto com T3; Além disso, o padrão de capacidade de Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) hora de pico foi aumentado para 60 sortes em 21 anos; Além disso, a empresa continua a promover o planeamento e a investigação na construção da terceira pista e na reconstrução dos terminais T1 e T2, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) progredindo constantemente para o objectivo de construção de “hubs duplos” para o transporte de passageiros e mercadorias.
Sugestão de investimento: Embora a situação epidêmica na China tenha sido repetida, a vantagem de localização da empresa e vantagem competitiva não mudaram essencialmente devido à situação epidêmica.Com a promoção contínua da vacinação / tratamento covid-19, a recuperação da demanda aérea e a reavaliação do valor dos aeroportos de primeira linha são eventos determinísticos. Com base na duração mais longa da epidemia de covid-19 do que o esperado, reduzimos a previsão de lucro líquido da empresa para 22-23 anos para – 39 milhões de yuans e + 350 milhões de yuans respectivamente (originalmente + 330 milhões de yuans e + 620 milhões de yuans), e aumentamos a previsão de lucro líquido para 24 anos para 590 milhões de yuans; Com base na melhoria gradual dos fundamentos da empresa, mantenha a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a duração da epidemia de covid-19 excedeu as expectativas do mercado; O declínio acentuado da macroeconomia leva ao declínio da demanda da indústria; As fricções comerciais sino-americanas continuam a fermentar, e a taxa de câmbio RMB flutua muito; Os preços do petróleo bruto aumentaram acentuadamente.
