\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 212 Cybrid Technologies Inc(603212) )
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A receita operacional anual foi de 3,017 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12%. No quarto trimestre, a receita operacional foi de 925 milhões de yuans, um aumento homólogo de 28%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 48 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 32%.
O aumento dos preços das matérias-primas e a introdução de novos produtos levaram a um desempenho ligeiramente inferior ao esperado da empresa em 2021. Em 2021, o preço da matéria-prima PVDF da placa traseira e das partículas de matéria-prima do filme adesivo EVA aumentou significativamente, e a empresa está enfrentando grande pressão de custo.Ao mesmo tempo, a empresa importou um grande número de novos produtos, como PPF, FPF placa traseira (excluindo PVDF), EPE e EVA filme adesivo em 2021, resultando em altos custos e despesas relacionadas. Em suma, a rentabilidade da empresa diminuiu em certa medida em 2021. A margem de lucro bruto anual de backplane e filme adesivo foi de 12,4% / 13,0%, respectivamente, com uma queda homóloga de 4,7% / 4,6%, e o lucro líquido médio correspondente foi de 0,45 / 0,55 yuan respectivamente.
O ajuste do produto está chegando ao fim, e espera-se que a rentabilidade do backplane e do filme adesivo seja reparada. Atualmente, a capacidade de produção de backplane da empresa é de cerca de 180 milhões de metros quadrados.Sob a condição de altos preços de matérias-primas, a empresa desenvolveu ativamente PPF, FPF e outros produtos de backplane livre de flúor e introduziu-os com sucesso aos clientes em 2021, e a estrutura do produto continuou a ser otimizada. Além disso, EPE, EVA branco e outros produtos de filme adesivo da empresa foram certificados e importados com fabricantes de componentes de linha de frente downstream e gradualmente realizam o fornecimento em massa. A nova capacidade de produção de filme adesivo da empresa continuará a subir em 2022, e espera-se que a capacidade de produção de filme adesivo atinja mais de 300 milhões de metros quadrados no meio deste ano. De acordo com os principais dados operacionais do primeiro trimestre recentemente divulgados pela empresa, a receita do backplane / filme adesivo da empresa 2022q1 atingiu 525 / 443 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 82% / 129%. O impulso de crescimento da expedição é forte, e a rentabilidade é esperado para ser gradualmente reparada.
O novo negócio de veículos de energia está crescendo a alta velocidade, e novos produtos estão em alto volume. Em 2021, os novos materiais de filme de veículos de energia da empresa alcançaram uma receita operacional de 250 milhões de yuans, com um aumento anual de 297% e uma margem de lucro bruto de 33%. Entre eles, três materiais ficaram em primeiro lugar na China e introduziram com sucesso Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) e outros líderes da indústria. Atualmente, a linha de produtos da empresa no campo de novos veículos de energia continua a expandir-se, e o valor total dos produtos à venda e sob pesquisa é de cerca de 2000 yuan / veículo. Com a demanda downstream em grande escala e a aceleração da introdução de novos produtos, espera-se que o novo negócio de veículos de energia continue a crescer em alta velocidade no futuro. Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa rara de plataforma de material novo na China, e seus negócios de filme fotovoltaico e não fotovoltaico (novo veículo de energia, 3C, etc.) mantêm o ritmo. Espera-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 4,908 / 63,34 / 7228 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 322 / 4,49 / 587 milhões respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda a jusante está diminuindo, a concorrência da indústria está se intensificando e a oferta de matérias-primas é amplamente liberada
