\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,162 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 102,07%, dos quais 21q4 alcançou uma receita operacional de 4,108 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de 151,89% e um aumento mês a mês de 37,43%. Em 21 anos, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 5,228 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 410%, dos quais Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,756 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 296,96% e um aumento mês a mês de 160,91%. No 21º ano, o lucro não líquido deduzido foi de 2,907 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 623%, dos quais Q4 alcançou 1,479 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 990,76% e um aumento mês a mês de 149,63%.
O aumento simultâneo do volume de sal de lítio e do preço + lucro e prejuízo das mudanças no justo valor ajudou a empresa a aumentar seu desempenho em 21 anos. Como o preço do sal de lítio, como carbonato de lítio / hidróxido de lítio aumentou acentuadamente nos últimos 21 anos, a empresa alcançou um preço médio de sal de lítio de 103700 yuan / ton LCE, com um aumento ano a ano de 49,12%. A capacidade de produção de Mahong fase III da empresa continuou a liberar, o volume de vendas de sal de lítio aumentou 43,97% para 90700 toneladas ano a ano, e a faixa de mudança de concentrado de lítio foi menor do que o do sal de lítio. Portanto, o lucro bruto da empresa aumentou 276% ano a ano de 1181 → 4444 milhões yuan, fazendo uma contribuição positiva de 3,263 bilhões yuan para o crescimento do desempenho, que é a principal razão para o alto crescimento de seu desempenho; Além disso, o lucro e a perda de mudanças no justo valor aumentou de 526 para 2229 milhões de yuans, e o desempenho aumentou em 1,703 bilhão de yuans; Devido à retirada de despesas de incentivo de capital e outros fatores, as despesas durante o período de relatório aumentaram e o lucro diminuiu em cerca de 543 milhões de yuans.
Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa aumentou de 9,21% para 9,43%, com um aumento homólogo de 0,21pcts. Especificamente, devido à expansão da escala de vendas, a despesa de vendas aumentou 112% ano a ano para 62 milhões de yuans, e a taxa de despesa de vendas aumentou em 0,03 PCTs ano a ano de 0,52% → 0,55%; Devido à provisão de despesas de incentivo de capital e outros fatores, as despesas de gestão aumentaram 178% ano a ano para 470 milhões de yuans, e a taxa de despesas de gestão aumentou em 1,15 PCTs ano a ano de 3,06% para 4,21%; As despesas financeiras aumentaram 6,33% ano a ano para 182 milhões de yuans, e a taxa de despesas financeiras diminuiu em 1,47 PCTs ano a ano de 3,10% para 1,63%; O investimento em P & D aumentou, as despesas de P & D aumentaram 142% ano a ano, para 339 milhões de yuans, e a taxa de despesas de P & D aumentou 0,50 PCTs ano a ano de 2,53% → 3,03%.
A disposição do lado dos recursos foi aprofundada e as orientações relativas à capacidade de 25 anos foram levantadas. Durante o período de relatório, a empresa concluiu o layout dos principais projetos de recursos de lítio, tais como participação de 50% no projeto goulamina spodumene em África, participação de 49% no Yiliping Salt Lake em Qinghai e oferta de aquisição de bacanora. No final do século 21, a empresa controlava recursos de lítio de cerca de 60,17 milhões de toneladas de LCE e recursos patrimoniais de cerca de 34,75 milhões de toneladas de LCE. A empresa planeja formar uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio com uma produção anual de 300000 toneladas de LCE em 2025 (originalmente planejada para ser 200000 toneladas), e uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio de não menos de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de LCE a longo prazo.
A cadeia industrial foi estendida verticalmente e o negócio da bateria de lítio desenvolveu-se rapidamente. O negócio de baterias de lítio da empresa estabeleceu a direção técnica do caminho em vários campos, como baterias de consumo, baterias TWS, baterias de armazenamento de energia / energia e baterias de estado sólido.Em 2021, a empresa concluiu o aumento de capital e participação da bateria de lítio Ganfeng e introduziu mais de 20 investidores estratégicos. Em 21 anos, a receita operacional do setor de baterias aumentou 59,49% ano a ano para 2,022 bilhões de yuans, e o lucro bruto aumentou 24,10% ano a ano de 195 para 242 milhões de yuans.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: em vista do aumento acentuado no preço do sal de lítio na China, aumentamos o preço do carbonato de lítio de 2022 a 2024 para 40 / 30 / 250000 yuan / ton, o preço do hidróxido de lítio para 38 / 30 / 250000 yuan / ton, e o preço do concentrado de lítio para 4500 / 2500 / 2000 dólares / ton respectivamente Estima-se que o lucro líquido da empresa em 2022 / 2023 / 2024 será 14,998 bilhões yuan, 13,440 bilhões yuan e 17,192 bilhões yuan respectivamente (o valor previsto antes de 22-23 anos é 2,972 bilhões yuan e 3,131 bilhões yuan), De acordo com o valor de mercado de 183,5 bilhões em 7 de abril, o PE correspondente é de 12,2, 13,7 e 10,7x respectivamente. O carbonato de lítio está em falta, o que é difícil de aliviar no curto prazo. A empresa tem alta rentabilidade e alto crescimento, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Risco de flutuação dos preços dos principais produtos; O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A libertação da capacidade do lado da oferta excedeu as expectativas; Desvio no cálculo da demanda e atraso no uso da informação pública em pesquisa e relatório; As alterações nos pressupostos fundamentais fazem com que a previsão de lucro seja inferior ao esperado; As informações públicas utilizadas no relatório de pesquisa correm o risco de não serem atualizadas a tempo.
