\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 001 Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) )
Evento: em 8 de abril de 2022, a empresa emitiu um anúncio sobre o pré aumento do desempenho no primeiro trimestre de 2022. A empresa espera que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada seja de cerca de 900 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, um aumento de 395 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, um aumento de cerca de 78,22% ano a ano.
O desempenho aumentou 78% ano a ano, mas ligeiramente inferior à nossa expectativa. De acordo com o anúncio, o crescimento do desempenho da empresa é principalmente devido ao aumento do preço do mercado de carvão da China no primeiro trimestre de 2022 e ao aumento anual da receita do negócio de carvão da empresa. No entanto, a partir de um mês na perspectiva mensal, dados eólicos mostram que o preço médio do carvão térmico Qinhuangdao em janeiro e fevereiro de 2022 é menor do que no quarto trimestre de 2021. Portanto, o lucro 22q1 da empresa diminuiu em comparação com o lucro 21q4.
O ajuste da estrutura de vendas é propício para a liberação da elasticidade dos preços. Em 2022, o preço de referência da associação de longo prazo do carvão de energia foi aumentado de 535 yuan / ton para 675 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 26%. Com a melhoria do centro de associação de longo prazo, o preço do carvão de associação de longo prazo da empresa também é esperado para aumentar. Além disso, com base em garantir a taxa de cumprimento do contrato de usuários de associação de longo prazo de energia, a empresa inclina ainda mais a estrutura de mercado de carvão de energia para usuários de materiais de construção e tenta vender carvão de alto valor calorífico para o mercado ou cimento e usuários comerciais com planos de associação de longo prazo. A transmissão de preços dos usuários de cimento e comércio é relativamente suave, e eles são menos perturbados pelo lado da política. A elasticidade de preços é maior do que a da associação de longo prazo de eletricidade e carvão. No ciclo de aumento dos preços do carvão, a elasticidade de preços da empresa pode ser esperada para liberar, o que impulsionará a liberação do desempenho da empresa.
O grupo de carvão Jinneng, o acionista controlador da empresa, tem fortes reservas globais de recursos e a possibilidade de injeção de ativos.
Em fevereiro de 2021, Shanxi Guoyun realizou uma reunião de assinatura para a avaliação de "uma empresa e uma política" de empresas provinciais, Propõe-se que a taxa de securitização de ativos das empresas provinciais atinge mais de 80%. Jinneng holding grupo reúne os recursos de carvão de alta qualidade das três principais empresas de carvão originais em Shanxi. Atualmente, envolve uma capacidade total de produção de carvão de cerca de 404 milhões de toneladas / ano. É a primeira empresa de carvão na província e a segunda maior empresa de carvão na China com forte força. Como sua única plataforma de listagem de carvão, a empresa tem um posicionamento claro para a integração de recursos de carvão. A capacidade de produção de carvão das empresas listadas é de apenas 48,1 milhões de toneladas / ano (incluindo mina Tongxin) no final do terceiro trimestre de 2021, a taxa de titularização de ativos dos acionistas controladores era de apenas cerca de 24%.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de carvão elétrico na província de Shanxi, com ricos recursos de carvão e excelente dotação de recursos.
A empresa está localizada no ponto de partida da linha de Daqin com transporte conveniente. Enquanto isso, a reforma das empresas estatais na província de Shanxi continua a avançar, os acionistas controladores têm a demanda para melhorar a taxa de securitização de ativos e a injeção de ativos deve começar. Ajuste a previsão de lucro de acordo com a previsão de desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 4,658 bilhões de yuans, 5,998 bilhões de yuans e 6,274 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,78 / 3,58 / 3,75 yuan / ação e PE de 6 vezes, 4 vezes e 4 vezes respectivamente (com base no preço das ações em 8 de abril de 2022). A avaliação na indústria é baixa. Manter uma classificação "recomendada".
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente, a reforma das empresas estatais em Shanxi foi menor do que o esperado e a injeção de ativos do grupo foi menor do que o esperado.
