\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Principais pontos de investimento
Evento:
O relatório anual de 2021 foi lançado: a receita operacional foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento anual de 119%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 70 milhões de yuans, com um aumento anual de 15%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 50 milhões, com um aumento homólogo de 8%.
A categoria de equipamentos de automação de veículos novos de energia foi ampliada, e as responsabilidades contratuais aumentaram significativamente, indicando que as encomendas em mãos estão completas
Beneficiando do crescimento substancial das vendas de novos veículos de energia, a receita de negócios de equipamentos de automação de veículos de energia nova da empresa em 2021 foi de 1,03 bilhão de yuans, um aumento significativo ano após ano de 179%. Além do equipamento de automação módulo / pacote, novos produtos como a linha logística média do núcleo elétrico também foram vendidos.Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio de equipamentos de automação de veículos novos de energia foi de 26,7%, uma diminuição homóloga de 4,1pct, principalmente devido à personalização de produtos não padronizados e ao alto custo de desenvolvimento do primeiro produto. No final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 190 milhões de yuans, um aumento significativo de 161% ano a ano, indicando que os pedidos em mãos estavam cheios.
Adquira máquinas Ningde Dongheng, corte nas peças estruturais do módulo da bateria de lítio e faça um grande avanço no layout de novos produtos
A maquinaria Ningde Dongheng está envolvida principalmente nas peças estruturais dos módulos da bateria de lítio (tais como módulos / conchas do bloco), e foi selecionada como a empresa “especializada e especial nova” na cidade de Ningde (2019) e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) excelente fornecedor (2018). As peças estruturais mecânicas da bateria de lítio Dongheng devem ter cooperação upstream e downstream com o novo equipamento de automação de veículos de energia da empresa, melhorar ainda mais a capacidade de produção da empresa, fortalecer a ligação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e implementar a estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas de novos equipamentos e produtos de veículos de energia.
A concessão do plano de incentivo patrimonial está concluída, demonstrando a confiança da gerência; O preço atual da ação é 19% menor do que o preço da subvenção
Em 2022, o plano de incentivo de ações acionárias concedeu um total de 1 milhão de ações restritas a um preço de 108 yuans (o preço atual das ações é de 87 yuans), com um total de 148 diretores, executivos seniores e espinhas dorsal de negócios da empresa-alvo.
Novo grupo de modelos de veículos de energia / líder de equipamentos de embalagem, cinco fatores de condução de aceleração de desempenho
Os cinco fatores são: 1) o crescimento de novos veículos energéticos; 2) Melhorar a taxa de automação do equipamento; 3) Substituição doméstica; 4) Globalização; 5) Avanços em novos produtos e novos campos.
Estima-se que o mercado de linha de módulos / pacotes da China atinja 11,3 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composta de 19% de 2021 a 2025. Forças motrizes para o crescimento: 1) a demanda por equipamentos de bateria de lítio continua a crescer; 2) A taxa de automação do módulo/pacote é melhorada.
Da substituição doméstica à oferta global. 1) A participação de mercado da empresa na China será de cerca de 25% em 2020, e ainda há espaço para melhorias adicionais. 2) Novos veículos de energia na Europa e nos Estados Unidos estão crescendo rapidamente. Estima-se que a escala de mercado da linha de módulo / pacote europeu / americano atingirá 8,3 bilhões de yuan / 5,3 bilhões de yuan respectivamente em 2025, e a taxa de crescimento composto de 2021 a 2025 atingirá 20% / 67%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 270 / 470 / 640 milhões, respetivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 290% / 73% / 36%, respetivamente; O PE correspondente de 2022 a 2024 é 24 / 14 / 10 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco:
A concorrência do setor intensificou-se, a expansão de novos produtos foi menor do que o esperado e o progresso da reestruturação de ativos importantes foi menor do que o esperado.
