\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Lógica de investimento
O eletrólito flutua periodicamente, e o novo aditivo, a nova torneira de reforço de sal de lítio, atravessa o ciclo. Quando o ciclo 6F sobe, a indústria de eletrólitos tem uma alta proporção de auto-fornecimento, que tem grande elasticidade de lucro. Quando o ciclo cai, aumenta ainda mais sua participação em virtude da vantagem de custo para o cliente. Prevemos que a demanda por eletrólito será de cerca de 2,27 milhões de toneladas em 2025. Acreditamos que, em comparação com o último ciclo, a promoção acelerada de novos aditivos e novos lifsi proporcionará novos pontos de crescimento do lucro para os fabricantes de eletrólitos e aumentará a competitividade do produto, o que ajudará a suavizar ainda mais o ciclo. De acordo com a previsão de desempenho da empresa, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 3,3 bilhões de yuans de janeiro a fevereiro de 2022, com um aumento anual de cerca de 260%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 860 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 470%. A longo prazo, o novo processo de lifsi de sal de lítio da empresa está liderando com grande capacidade. Ele reserva difluorofosfato de lítio, sulfato de vinil, VC, FEC e outros produtos. Após o lançamento da capacidade, ele injetará um novo impulso na empresa e aumentará ainda mais a competitividade da empresa.
A cadeia da indústria de eletrólitos é ampla e profunda, o layout integrado e circular tem grande espaço para redução de custos e a vantagem de custo principal é fortalecida. Os solutos eletrolíticos, solventes e aditivos têm muitas categorias e uma grande extensão da cadeia industrial, abrangendo a cadeia industrial do flúor, a cadeia industrial do fósforo, o lítio e outras cadeias industriais.Cada produto tem a sinergia e a reciclabilidade das matérias-primas, e as empresas com layout integrado aprofundado terão um grande espaço para reduzir custos. A empresa possui uma ampla gama de produtos, com layout em elementos de lítio, cadeia industrial de flúor e cadeia industrial ácida correspondente.A empresa levantou, investiu e sobrepeso capacidade de produção integrada em junho de 2021. A cadeia industrial integrada circular foi construída gradualmente, e os processos de 6F líquido e lifsi líquido são dominados ao mesmo tempo. Espera-se que o custo de tonelada única seja ainda mais reduzido em comparação com o processo de cristal.
Layout o material catódico fosfato de ferro para fornecer novo incremento. A capacidade de fosfato de ferro de lítio de 300000 toneladas (fase I) da empresa foi gradualmente aumentada, e planeja construir um projeto de recuperação de bateria de ferro de lítio de 100000 toneladas, correspondendo a 25000 toneladas de fosfato de ferro e 6000 toneladas de carbonato de lítio.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
A empresa continua a aprofundar a integração no campo do eletrólito, e o layout de novos sal e aditivos de lítio está liderando. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5,2 bilhões de yuans, 6,0 bilhões de yuans e 6,7 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 5,4, 6,24 e 6,97 yuans, correspondendo a PE de 17,8, 15,4 e 13,8 vezes, dando à empresa uma avaliação de 30 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 162 yuans. Será coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Risco
A procura a jusante é inferior ao risco esperado. Risco de deterioração do padrão de concorrência da indústria. Risco de levantar a proibição de ações restritas. Risco periódico de flutuação do hexafluorofosfato de lítio. A expansão de novos clientes é menor do que o risco esperado. A construção da capacidade de produção é menor do que o risco esperado.
