\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Eventos
Na noite de 8 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,27 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 143%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 930 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1165,3%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foi 890 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 4264,5%, o que estava em linha com as expectativas.
Comentário
Três fatores impulsionam o alto crescimento do desempenho anual. No 21º ano, a receita da empresa foi de 5,27 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 143%: o lucro líquido foi de 926 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 1165,3%. Depois de adicionar de volta 132 milhões de yuans de despesas de amortização de valor agregado de ativos intangíveis e ativos fixos formados pela fusão e aquisição da ISSI e 105 milhões de yuans de lucros e perdas relacionadas à conectividade da empresa, Lin, pode, MCU e negócios de comunicação de fibra óptica, o lucro líquido real atingiu 1,164 bilhão de yuans. Razões para o crescimento de alto desempenho: 1) alta demanda downstream e boom; 2) Otimização da estrutura do produto; 3) Aparece sinergia de integração. Separadamente:
\u3000\u30001. Alta demanda no segmento a jusante: impulsionada pela escassez de bens na indústria e pelo alto boom da indústria de aios em 21 anos, os chips de vídeo inteligentes e microprocessadores da empresa alcançaram um aumento simultâneo de volume e preço, com um aumento homólogo de 236% e 61%, respectivamente, e a margem de lucro bruta aumentou 19pct e 1PCT respectivamente. No campo de chips de memória e simulação, embora a demanda por outros chips para veículos tenha sido arrastada para baixo pela escassez de MCU para veículos, resultando na desaceleração do crescimento do negócio automotivo da empresa relacionado, o crescimento nas áreas de tratamento médico, comunicação e consumo foi rápido.O armazenamento global e negócios de interconexão analógica aumentou 52% e 58% ano a ano, a taxa de lucro bruto do armazenamento retornou ao nível normal de 30%, e a taxa de lucro bruto da simulação e interconexão aumentou 6 pct, Espera-se que em 22 e 23 anos, com o alívio da escassez de núcleo de automóveis e o desenvolvimento de automóveis elétricos e autônomos, os negócios relacionados ao automóvel retomem o alto crescimento.
\u3000\u30002. Otimização da estrutura do produto: campo de aiot: Os produtos IPC incluem principalmente todos os tipos de câmeras de bateria, câmeras AI e câmeras da indústria, cobrindo todos os tipos de produtos de nível final de alta, média e baixa extremidade. No 21º ano, a empresa acelerou o layout de produtos high-end, especialmente a promoção acelerada de chips IPC com poder de computação AI, e desenvolveu ativamente chips para o mercado de back-end de segurança, a fim de compensar o quadro curto; Chips de armazenamento, produtos 8GB e 16gbddr4 foram produzidos e vendidos em massa, e os produtos 8gblpddr4 devem começar a enviar amostras em 2022; A Analog acelerou seu avanço em mercados conduzidos por LED de alta qualidade, como automóveis, indústria, equipamentos de escritório, eletrodomésticos e consumo high-end.
\u3000\u30003. Sinergia de integração: Beijing Sicheng usa o mercado global e a rede de recursos de vendas para ajudar MPU e IPC na expansão do mercado global; IPC desenvolve-se para a indústria e automóvel; Os produtos norflash da Xinkai voltados para o mercado consumidor concluíram a produção de filme de dois produtos, e espera-se que sejam introduzidos no mercado este ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 1,34 bilhão/2,26 bilhões respectivamente, correspondendo a EPS de 2,69/3,62/4,69 e PE de 33/24/19 vezes, e continuar a manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de capacidade insuficiente; Riscos cambiais; O risco de levantar a proibição das unidades populacionais; Risco de imparidade do goodwill, etc.
