\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
A cadeia industrial desenvolveu-se de forma coordenada, formando três placas principais: eletrodo negativo, material de membrana e equipamentos. A empresa começou com materiais de eletrodos negativos e rapidamente cresceu em um líder na indústria de grafite artificial. Em seguida, entrou na indústria de diafragma e equipamentos através de Dongguan zhuogo e Jiatuo. Há uma forte sinergia entre várias linhas de negócios para impulsionar conjuntamente o crescimento da empresa.
A posição principal do eletrodo negativo é estável, e a integração ajuda a fortalecer a vantagem de custo. Acreditamos que o limiar de capital e tecnologia da indústria de eletrodos negativos está melhorando continuamente e continuará a competir em ambas as extremidades em torno do desempenho e integração do produto no futuro. A empresa é líder na indústria de grafite artificial, com um embarque de quase 100000 toneladas em 21 anos e uma receita correspondente de 5,1 bilhões. A empresa tem profundo acúmulo de know-how no processo de eletrodo negativo, domina os processos de otimização, como granulação secundária, revestimento e dopagem, e tem uma sólida posição de liderança no campo de eletrodo negativo high-end. Em termos de capacidade de produção, espera-se que a empresa forme 265000 toneladas de capacidade de produção negativa de eletrodos até o final de 22, suportando 215000 toneladas de grafitização, e a proporção de auto-fornecimento de grafitização será aumentada para mais de 80%. Também tem um forno de caixa auto-desenvolvido, e o custo é esperado para ser mais explorado.
Revestimento & filme base acelerou a expansão, e as ordens do equipamento estavam cheias. A empresa é líder em processamento de revestimentos e baterias de encadernação Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . A empresa enviou 2,1 bilhões de Ping em 21 anos, com uma receita de 2,2 bilhões e uma margem de lucro bruto de 39%. Até o final do século 21, a capacidade de produção atingiu 4 bilhões de metros quadrados, e o embarque deve chegar a 3,7 bilhões de metros quadrados em 22 anos. No campo do revestimento, a empresa tem as vantagens do layout do auto-desenvolvimento do equipamento e da integração da matéria prima (PVDF, nano alumina e outros materiais), e espera-se otimizar ainda mais a qualidade e o custo do produto. A empresa tem mais de 3 bilhões de pedidos no negócio de equipamentos de revestimento, e continua a expandir novas categorias. Espera-se que a participação da empresa em Guangdonghectechnologyholdingco.Ltd(600673) 22 anos beneficie da escassez da indústria de produtos de bateria de lítio PVDF e contribua ainda mais para o incremento de desempenho.
Emissão 22-24 plano de incentivo de ações para demonstrar confiança no desenvolvimento. A empresa divulgou o plano de incentivo de ações em março de 2022. O lucro líquido da empresa em 22-24 anos é de RMB 2,6 bilhões, RMB 4,0 bilhões e RMB 5,4 bilhões, respectivamente. Com base em 21 anos, a taxa de crescimento do desempenho em 22-24 anos é de 48,6%, 53,8% e 35%, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa mantém uma posição de liderança no campo de eletrodos negativos, e a participação da bateria de energia deve ser melhorada ainda mais. O negócio de materiais de membrana é aumentado, e as encomendas de equipamentos estão completas. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,97 bilhões, 4,41 bilhões e 5,85 bilhões respectivamente, correspondendo a EPS de 4,28, 6,35 e 8,42, correspondendo a PE de 32,6, 22,0 e 16,6 vezes, dando à empresa uma avaliação de 45 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 194,85 yuan. Será coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Risco
Riscos inferiores ao esperado na procura a jusante, deterioração do padrão de concorrência industrial, riscos inferiores ao esperado na construção de capacidade da empresa, riscos inferiores ao esperado na expansão de novos clientes, levantamento de ações restritas e riscos cambiais.
