\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
A transformação da nuvem está chegando ao fim e a tendência geral de transformação bem-sucedida da nuvem está definida. 1) A empresa é uma empresa líder em custos de engenharia, representando mais de 60% do mercado na China na fase inicial da listagem. Desde 2017, a empresa implementou oficialmente a transformação de produtos de custo para nuvem na China. Após cinco anos, as 29 regiões de negócios da empresa entraram totalmente na fase de transformação da nuvem. Entre elas, a taxa de transformação e a taxa de renovação das regiões de transformação em 2020 e antes excedeu 80%, e a taxa de transformação das novas regiões de transformação em 2021 ultrapassou 60% no primeiro ano. Até o final de 2021, a proporção da receita de nuvem do negócio de custos da empresa atingiu cerca de 70%, e a tendência geral de transformação bem sucedida foi definida. 2) No modo SaaS, ao converter taxas únicas em taxas de renovação de assinatura, a receita da empresa é significativamente estável e basicamente dissociada da volatilidade downstream. Além disso, o modo SaaS pode reduzir o limite de taxa anual, melhorar a dificuldade da pirataria, otimizar a experiência do usuário e expandir a base de usuários da empresa; Ao mesmo tempo, os serviços de valor agregado podem ser derivados de dados de negócios na nuvem, e espera-se que o valor ARPU do produto continue a melhorar; Além disso, o modelo de cobrança antecipada trará fluxo de caixa constante e crescente para a empresa e apoiará o desenvolvimento da empresa. Como resultado, a sustentabilidade, a certeza e o crescimento do negócio de software de custo da empresa serão significativamente melhorados, a lacuna com produtos competitivos será gradualmente expandida e o negócio alcançará uma transição abrangente.
A reforma da comercialização de custos foi oficialmente promovida e o lançamento de uma variedade de serviços de valor agregado foi acelerado. 1) Durante décadas, a quota tem sido uma base importante para a gestão de custos da China. No entanto, com o rápido desenvolvimento da economia de mercado, o sistema de gestão de quotas orçamentárias tradicional é cada vez mais incapaz de atender às necessidades da indústria da construção. Em julho de 2020, impulsionada pelo Ministério da habitação e desenvolvimento rural urbano, a reforma orientada para o mercado do custo do projeto foi lançada oficialmente.Até agora, os projetos piloto foram lançados em Guangxi, Zhejiang, Xangai, Hubei, Henan, Guangdong e outros lugares. Sob a tendência geral da reforma orientada para o mercado, a forma de formar a base de preços tornou-se a principal dificuldade, a preparação das próprias quotas das empresas tornou-se uma tendência inevitável e as necessidades de consulta de informações sobre o mercado e análise de dados históricos precisam ser atendidas urgentemente. 2) Como líder de software de custo, a empresa tem vantagens naturais na realização de negócios de marketing de custos. Por um lado, a empresa lançou a plataforma de integração padrão empresarial padrão nacional em outubro de 2021 para resolver com precisão os pontos problemáticos de preços tradicionais e melhorar muito a eficiência do trabalho com o modo de aplicação de “biblioteca de base de preços + integração final de operação”; Ao mesmo tempo, aproveitando a tendência, cortamos no campo da gestão de custos e lançamos uma nova plataforma digital de custos para resolver eficazmente o problema da ligação no local e no mercado. Por outro lado, a empresa estabeleceu seus serviços de informação de engenharia há muitos anos. Guangcai e outros produtos de informação podem atender efetivamente às necessidades de seleção de materiais e preços dos clientes. As ferramentas de índice também são continuamente otimizadas e continuamente possibilitam o processo de cálculo e auditoria. A taxa de crescimento composto dos serviços de informação de engenharia da empresa atingiu 56% de 2018 a 2021. 3) Esperamos que impulsionado pela reforma de custos, uma variedade de serviços de valor agregado, como plataforma de preços orientada para o mercado, informações Guangcai e ferramentas de índice, acelerem a liberação. Ao mesmo tempo, com a liberação gradual da demanda por gerenciamento de custos fino, a nova plataforma de custos digitais também se desenvolverá a passos largos.
Explore o mercado de custos de construção de capital e subdivida os produtos de cálculo de quantidade, que devem ser lançados gradualmente. 1) A construção de infraestrutura é um suporte importante para a indústria China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , representando 28% do valor total da produção da indústria da construção em 2019, e a demanda por digitalização de custos também é urgente. De acordo com os dados do Ministério da habitação e desenvolvimento rural urbano, em comparação com a estrutura de renda do negócio de consultoria de custos de engenharia da China, esperamos que o espaço de mercado do software de custo de infraestrutura possa ser de cerca de 40-50% do campo da construção habitacional, incluindo muitos campos subdivididos, como rodovia, administração municipal, energia elétrica e conservação de água. 2) De acordo com o anúncio da empresa, a maioria dos negócios de custos digitais da empresa no passado ainda estava concentrada no campo da construção de habitações, e produtos de cálculo de infraestrutura, como cálculo municipal, ainda não foram melhorados, o que não pode atender melhor às necessidades dos clientes para a gestão de multas. Desde este ano, a empresa lançou oficialmente a pesquisa e desenvolvimento de produtos de cálculo de infraestrutura.Cálculo de rodovias e novos cálculos de mercado são novos produtos que podem ser esperados. No futuro, espera-se que os produtos nas áreas de design, custo e construção formem uma ligação no negócio de infraestrutura e sirvam melhor a transformação digital da indústria de infraestrutura.
O SaaS Growth Logic continua a ser verificado, e espera-se que a receita da nuvem seja próxima de 10 bilhões. 1) Com base na análise acima, combinada com dados públicos e estimativa de informações industriais, impulsionada pelas tendências de transformação básica de nuvem de software, reforma gradual de custos e exploração contínua em infraestrutura, esperamos que a receita de nuvem de médio prazo da empresa atinja 7-8,5 bilhões de yuans. 2) De acordo com o anúncio da empresa, em 2022, a meta da empresa de assinar um novo contrato de nuvem é de 4 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 30%. A longo prazo, a computação em nuvem pode formar concentração de informações por meio de dados na nuvem, espera-se que os serviços de valor agregado gerados continuem a melhorar o teto dos negócios e que a receita de nuvem de custo da empresa seja próxima de 10 bilhões.
Manter a classificação “comprar”. De acordo com as principais suposições, espera-se que a empresa realize a receita operacional aparente total de 6,954 bilhões de yuans, 8,350 bilhões de yuans e 9,912 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido aparente atribuível à empresa-mãe é de 1,043 bilhão de yuans, 1,247 bilhão de yuans e 1,431 bilhão de yuans.
Dicas de risco: a promoção de produtos de custo agregado é menor do que o esperado, a promoção da informatização da construção é menor do que o esperado, a indústria downstream é afetada por flutuações macroeconômicas, suposições e cálculos ou há um risco de erro
