\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento:
Em 7 de abril de 2022, Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita operacional de RMB 1,922 bilhão em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 665 milhões de yuans (+ 22,28%). Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 630 milhões de yuans (+ 6,00%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 214 milhões de yuans (+ 2,63%). Com base no capital social total de 646 milhões de ações no final de 2021, a empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de RMB 6,6 (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas, totalizando RMB 426 milhões.
Principais pontos de investimento:
Em 2021, a receita anual cresceu de forma constante e a taxa de crescimento do quarto trimestre abrandou. 1) Trimestre a trimestre: a empresa alcançou uma receita de 630 milhões de yuans (+ 6,00%) no único trimestre de 2021q4, principalmente devido à desaceleração do mercado imobiliário, e o sinal positivo do afrouxamento da margem da política imobiliária a partir de setembro de 2021 deve impulsionar a receita futura da empresa; 2) Por negócio: em 2021, a receita de produtos de fogão integrado da empresa foi de 1,968 bilhão de yuans (+ 24,89%), representando 90,97% da receita total. O crescimento da receita foi principalmente devido aos dividendos trazidos pelo desenvolvimento da indústria. De acordo com os dados da ovicloud, o volume de varejo / volume de fogão integrado em 2021 foi de + 28% / + 41% ano a ano, respectivamente. A receita de produtos de gabinete foi de 59 milhões de yuans (+ 35,67%), representando 2,74% da receita total, alcançando uma alta taxa de crescimento.
A rentabilidade está sob pressão a curto prazo, e o lado dos custos é razoavelmente controlado. 1) Margem de lucro bruta: a margem de lucro bruta da empresa 2021q4 é de 50,79% (-4,61pct).O declínio homólogo da margem de lucro bruta é principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas; 2) Margem de lucro líquido: a margem de lucro líquido da empresa 2021q4 é de 33,94% (- 1,12pct), e a diminuição da margem de lucro líquido é inferior à margem de lucro bruto. A principal razão é que o lado de custo está bem controlado. As taxas de despesas de vendas / gestão / I & D de 2021q4 são 8,35% / 2,93% / 3,36%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,07 / – 0,03 / + 0,09pct.
Layout online e-commerce e ampliar canais off-line. 1) Canais de comércio eletrônico: melhorar a competitividade através da entrega ao vivo, operação aprofundada, aumento de produtos de fundos especiais online e outras medidas; 2) Canais de concessionários: em 2021 serão adicionados 300 + concessionários de primeira classe e 380 terminais; 3) Canal Ka: em 2021, 330 + lojas de lojas de eletrodomésticos da cadeia Gome e Suning serão adicionadas, 195 lojas de Hongxing Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) e outras lojas de materiais de construção da cadeia serão adicionadas, e 320 saídas de canais de Suning, Jingdong e tmall afundando serão adicionadas; 4) Canal de Projeto: assinar e implementar a instalação 10 + projeto de capa dura com Guorui imobiliária e outras empresas imobiliárias em 2021; 5) Canal da decoração home: coopere com Yezhifeng, Xingyi e outras empresas da decoração home para complementar recursos e expandir a participação de mercado dos produtos Meida; 6) Canais comunitários: as cidades de primeira e segunda camada são organizadas ativamente, e o número de lojas comunitárias é de 80 +.
Crie um sistema de operação de marca dupla e inove o marketing de marca. 1) Midea: explore novas formas de marketing, coopere com o grande banquete IP Tang Palace para criar o conceito de cozinha chinesa Midea, estabeleça uma imagem high-end e aumente a consciência da marca; 2) Tianniu: preste atenção à promoção e publicidade do investimento da marca Ao longo do ano, a marca tianniu adicionou 68 revendedores de primeira classe, abriu 55 lojas terminais, 5 trens de alta velocidade nomeados offline, colocou anúncios de TV em 2000 + carruagens de trem de alta velocidade, e colocou um monte de anúncios on-line no Baidu e outras plataformas de mídia novas da Internet.
Expanda ativamente o layout do canal, promova a estratégia de marca dupla, integre o líder do fogão no futuro, cubra-o pela primeira vez e dê uma classificação de “compra”. Aproveitando a ascensão da indústria de fogão integrado, o aprofundamento da educação de categoria e a melhoria do mecanismo de longo prazo de imóveis sobrepostos, a empresa, como líder da indústria, pode continuar a se beneficiar. O canal e a marca da empresa são otimizados em múltiplas dimensões, e espera-se que sua competitividade seja reforçada ainda mais. Pela primeira vez, a empresa recebe uma classificação de “compra”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 796 / 935 / 1102 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,23 / 1,45 / 1,71 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 11,59 / 9,86 / 8,38 vezes.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuações no mercado imobiliário, flutuações no preço das principais matérias-primas, intensificação da concorrência no mercado integrado de fogões, e menos do que o esperado pesquisa e desenvolvimento de novos produtos.
