\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Em 2021, a receita aumentou 19% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 3,6% em termos homólogos
1) para todo o ano de 2021: a empresa alcançou um faturamento de 34,1 bilhões, com um aumento homólogo de 19%, o que está alinhado com as expectativas. Entre eles, a receita de negócios de aeromotores e derivados é de 31,9 bilhões, com um aumento homólogo de 22%. A entrega de produtos aeromotores é estável e ascendente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,19 bilhão, um aumento homólogo de 3,6%, inferior ao esperado, e o lucro ainda não foi liberado.
2) no quarto trimestre de 2021, a receita atingiu 15,8 bilhões, um aumento homólogo de 20%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe atingiu 400 milhões, um decréscimo homólogo de 21%.
Em 2021, a margem de lucro bruta diminuiu 2,5% em termos homólogos e a margem de lucro líquida diminuiu 0,5% em termos homólogos
1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto em 2021 foi de 12,5%, com uma diminuição homóloga de 2,5pct, principalmente devido ao aumento da proporção de novos produtos e ao aumento da composição de custos de materiais diretos, ou devido à alta taxa de sucata e taxa de retrabalho de novos produtos.
2) Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida anual em 2021 foi de 3,6%, uma diminuição homóloga de 0,5 pontos percentuais. Além do declínio da margem bruta de lucro, o declínio da margem de lucro líquido também está relacionado principalmente ao aumento significativo das despesas de vendas, que aumentaram 60% ano a ano, significativamente superior à taxa de crescimento da receita, principalmente devido ao aumento das tarefas de suporte pós-venda.
3) rácio de despesa do período: as despesas financeiras diminuíram 76% ano a ano, principalmente devido ao abundante fluxo de caixa sob grandes passivos contratuais e ao aumento da receita de juros. As despesas administrativas aumentaram 12% em termos homólogos, principalmente devido à redução das despesas previdenciárias em 2020 e 2021. As despesas de I & D aumentaram 5,8% em termos homólogos.
O lado do balanço mostra que a empresa tem pedidos completos à mão e crescimento constante nos objetivos de negócios
1) em meados de 2021, a empresa colheu grandes passivos contratuais. Até o final de 2021, os passivos contratuais da empresa (21,8 bilhões) permaneceram elevados, indicando que a empresa tinha pedidos completos em mãos.
2) em 2021, a empresa ultrapassou 7% da meta de receita no início do ano. Em 2022, a empresa visa atingir uma receita operacional de 38,4 bilhões, um aumento de 13% em relação ao valor real em 2021. Nos últimos três anos, a empresa superou a meta de receita em uma média de 8%, portanto, estima-se que a empresa também supere a meta de receita em 2022.
Estima-se que a taxa de crescimento composto do motor de aviação da China no 14º plano de cinco anos será de quase 20%, e a empresa definitivamente se beneficiará
“Aeronaves militares + aeronaves civis + manutenção + navegação”, a inclinação da indústria de aeromotores é longa e a neve é grossa, e a taxa de crescimento composto do 14º plano de cinco anos é perto de 20%. A empresa tem um pedigree completo de produtos e abrange quase todos os principais modelos de motores na China. Ocupa uma posição central na correspondência de motores de aeronaves civis, com grande espaço de crescimento e forte certeza no futuro.
Previsão de lucros e avaliação: a taxa de crescimento composto do desempenho nos próximos três anos deve exceder 30%
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,48/19,5/2,64 bilhões, com aumento homólogo de 25% / 31% / 36%, 75/57/42 vezes de PE e 2,6/2,0/1,7 vezes de PS. Com a maturidade e estabilidade de novos produtos e a melhoria da reforma e gestão das empresas estatais, a empresa tem grande potencial para liberar lucros no futuro e mantém a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a entrega de ordens militares é menor do que o esperado; O progresso do desenvolvimento do modelo é menor do que o esperado.
