\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 995 Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Destaques principais: a empresa é líder e a única empresa listada de chapa laminada a frio de aço inoxidável de precisão na China. tem equipamentos de produção auto-desenvolvidos e mais de dez anos de reservas técnicas de patentes, e acumulou vantagens competitivas a longo prazo; A empresa adota o modo de produção da ordem, e sua capacidade de produção dobrou em dois anos. ao mesmo tempo, organiza ativamente linhas de produção de alto lucro bruto e capacidade de produção no exterior, e melhora sua lucratividade a longo prazo em uma maneira multi-pronged, tornando-se um dos principais alvos da trilha de processamento de alto crescimento;
A laminação a frio de aço inoxidável é uma indústria totalmente competitiva, com baixo lucro bruto e alto volume de negócios.A empresa assume a liderança na indústria em termos de custo, canal e eficiência. Atualmente, o mercado de laminação a frio de aço inoxidável da China é descentralizado e totalmente competitivo.As características básicas de baixo lucro bruto e alto volume de negócios levaram ao rápido desenvolvimento de empresas privadas.Como uma empresa representativa de laminação a frio de máquina única, Yongjin tem vantagens competitivas significativas: (1) custo: comparado com o equipamento importado comumente usado por empresas chinesas, a linha de produção de equipamentos auto-desenvolvidos de Yongjin tem as características de baixo custo e alta eficiência, Por um lado, o alto rendimento trazido pela correspondência homem-máquina reduz o custo de processamento de uma única tonelada. Por outro lado, com o apoio da tecnologia auto-desenvolvida, o custo de realização da demanda de personalização do cliente é menor; (2) Canal: a empresa tem uma cooperação aprofundada com o grupo Qinshan, o principal fornecedor upstream. Uma série de cooperação, como construir conjuntamente Fujian Yongjin, adquirir qingtuo Shangke e construir conjuntamente Indonésia Yongjin estão se aprofundando. O modo de produção de ordem basicamente compensa o risco de flutuação de preços de produtos upstream e downstream. O grau de cooperação entre a empresa e os principais fabricantes de laminação a quente da China, como TISCO e Jiuquan Ferro e aço também está se fortalecendo, e o canal integrado upstream e downstream é expandido para melhorar a capacidade de vendas. (3) Eficiência: em comparação com empresas industriais, Yongjin tem maior taxa de rotatividade e mais forte capacidade de controle de custos, e está significativamente à frente no crescimento da receita, taxa de rotatividade de capital, taxa de rotatividade de estoque e ciclo de negócios;
A expansão da capacidade entrou em um período de salto para a frente, traça ativamente linhas de produção de alto lucro bruto e capacidade no exterior e melhora a lucratividade a longo prazo. De acordo com o progresso da capacidade de produção dos projetos em construção atualmente divulgados, a taxa de crescimento composto da capacidade de produção em construção de 2021 a 2023 é de 51,5%, e a taxa de crescimento composto de três anos da produção de armazenagem é de 37,4%; A empresa organiza ativamente a linha de produção de alto lucro bruto.A proporção de produtos de alto lucro bruto, como placa de precisão, placa larga da série 400, tubulação de água de aço inoxidável e produtos compostos deve aumentar de 13,3% em 2020 para 27,6% em 2023, impulsionando a margem de lucro bruto da empresa de 5,04% em 2020 para 5,83% em 2023; Com base nos negócios chineses, a empresa acelerou o layout da capacidade de produção no exterior, investiu e construiu sucessivamente projetos de aço inoxidável no Vietnã, Tailândia e Indonésia, e expandiu seus canais de vendas para o Sudeste Asiático, mercados europeus e americanos, o que se espera melhorar ainda mais a lucratividade da empresa;
Consultoria de investimento. A empresa concentra-se no processamento de laminação a frio de aço inoxidável e ocupa uma vantagem na concorrência de produtos convencionais. Confiando nos canais de muitas empresas líderes de laminação a quente de aço inoxidável, a empresa expande rapidamente sua capacidade de produção. Seu modo de produção de pedidos, alto crescimento da capacidade de produção e transformação da estrutura do produto apoiarão efetivamente sua liberação de lucro. A escassez, alto crescimento e amplo espaço de mercado são esperados para apoiar sua maior valorização. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 590 milhões, RMB 870 milhões e RMB 1,28 bilhão respectivamente, correspondendo a 22,2, 15,3 e 10,4 vezes de PE. Pela primeira vez, dê uma classificação de “compra”;
Dica de risco: a forte flutuação do preço da matéria-prima upstream e o rápido aumento da capacidade de produção levam ao declínio inesperado da taxa de processamento, a demanda por placa de aço inoxidável é menor do que o esperado e há incerteza no desenvolvimento de novos negócios.
