\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 436 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
Resumo do evento
Em 8 de abril, a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021.Em 2021, a receita operacional foi de 5,04 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,9%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 620 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,2%, e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 590 milhões de yuans, um aumento homólogo de 102,5%. Estima-se que o 21q4 da empresa alcançou uma receita de 1,32 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 29,0%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 130 milhões de yuans, um aumento homólogo de 105,7%, e uma dedução correspondente do lucro líquido não atribuível de 120 milhões de yuans, um aumento homólogo de 66,6%. A empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 será de 180210 milhões de yuans, com um aumento anual de 77,5% – 107,1%. Deduza lucro não líquido de RMB 115125 milhões, com um aumento homólogo de 5% – 14,1%.
O desempenho anual estava em linha com as expectativas, e a taxa de crescimento do negócio de substratos de embalagem foi brilhante
O crescimento de alto desempenho da empresa em 2021 beneficiou principalmente de: 1) o boom global de semicondutores continuou a ser alto, o negócio de substratos de embalagem da empresa cresceu rapidamente, com um crescimento de receita de cerca de 98,3%, com uma taxa de crescimento brilhante. Atualmente, está na fase de aceleração da expansão da produção, e sua receita deve crescer ainda mais no futuro; 2) A epidemia global facilitou e a economia recuperou. a indústria de PCB está crescendo em produção e vendas. a expansão da produção das subsidiárias Guangzhou XINGSEN expresso e Yixing Silicon Valley fez progresso constante, e a receita e o lucro do negócio de PCB aumentaram em certa medida. 3) A produção enxuta da empresa alcançou resultados iniciais, a eficiência operacional foi melhorada ainda mais, a margem de lucro bruto foi melhorada ainda mais, e a taxa de custo diminuiu, resultando em aumento adicional da lucratividade.A empresa deduziu 590 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, um aumento de 102,5% ano a ano.
No primeiro trimestre, a receita aumentou 19%, e a taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe abrandou
1) no primeiro trimestre, beneficiando-se da liberação da capacidade de produção do Vale do Silício de Yixing, da melhoria constante da capacidade de produção de Guangzhou XINGSEN expresso, das encomendas completas do negócio do substrato de embalagem e do crescimento constante da finline, a escala global da receita da empresa aumentou cerca de 19%. 2) No primeiro trimestre, a empresa transferiu parte do capital próprio da Ruijun semicondutor, resultando num rendimento de investimento de cerca de 61 milhões, resultando num elevado aumento do lucro líquido imputável à empresa-mãe; O lucro líquido da empresa excedeu 20 milhões de yuans devido à despesa de incentivo patrimonial de 15,75 milhões de yuans no primeiro trimestre, a perda da subsidiária Xingke substrato de embalagem semicondutor que não foi oficialmente colocado em operação e o aumento do custo dos funcionários de se preparar para construir o negócio de substrato de embalagem FCBGA, resultando em uma desaceleração no crescimento do lucro líquido após dedução no primeiro trimestre.
O negócio de substratos de embalagem pode ser esperado por um longo tempo, liderando o crescimento futuro da empresa
A empresa expande ativamente o negócio de substrato de embalagem e abre o espaço de crescimento futuro da empresa: 1) a curto prazo, o grande projeto de fundo será colocado em operação em breve, e a capacidade do negócio de portador de embalagem será melhorada ainda mais. Atualmente, a capacidade de portador BT da empresa é 20000 Ping / mês. O projeto de grande fundo planeja aumentar a capacidade de portador de 30000 Ping / mês e 15000 Ping / mês capacidade de portador de classe. A primeira linha de produção de portador de 15000 metros quadrados / mês BT deve ser colocada em operação no primeiro semestre de 2022, Expandir ainda mais a capacidade de substrato de embalagem da empresa. 2) A médio e longo prazo, o substrato de embalagem de FCBGA é basicamente monopolizado por fabricantes estrangeiros. Com o aumento na demanda em condução inteligente, 5g, big data, IA e outros campos, o substrato de embalagem de FCBGA tem sido em oferta curta por um longo tempo. Exceto Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) para o campo do substrato de embalagem de FCBGA na China continental, apenas Shennan Circuits Co.Ltd(002916) tem a capacidade de produção de FCBGA. a empresa organiza ativamente o negócio de FCBGA, e a primeira fase alcançará a capacidade de produção em 2025, A segunda fase está prevista para alcançar a capacidade de produção em dezembro de 2027. Espera-se que, após as duas fases são concluídas, a renda aumentará em 5,6 bilhões de yuans e o lucro líquido aumentará em 1,3 bilhão de yuans.
Aconselhamento em matéria de investimento
De acordo com a previsão de desempenho da empresa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi ajustado para 621 milhões de yuans (anteriormente 602 milhões de yuans). Considerando a flutuação do ambiente externo, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos para 700 / 900 milhões de yuans (anteriormente 753 / 954 milhões de yuans). De acordo com o preço de fechamento de 2022 / 4 / 8, PE foi 23 / 20 / 16 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A nova capacidade de produção é inferior ao esperado, a procura a jusante é inferior ao esperado, o risco de não angariar fundos suficientes para a construção de projectos a tempo e o risco de flutuações no ambiente periférico.
