\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Evento: em 8 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 67,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,36%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 2,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,57%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 1,797 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 27,56%, em linha com as expectativas do mercado.
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, e a posição de liderança dos servidores é estável. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 67,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,36%, em linha com as expectativas do mercado; Entre eles, a receita de servidores e componentes foi de 64,342 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,02%; A receita de terminais e peças sobressalentes foi de 2,458 bilhões de yuans, um aumento anual de 160,70%. 2) De acordo com as estatísticas da IDC, a indústria de servidores desenvolveu-se constantemente durante o período de relatório.O volume de vendas no mercado chinês aumentou 12,7% ano a ano para 163,2 bilhões de yuans, eo volume de remessa aumentou 8,4% ano a ano para 3,91 milhões de unidades. Entre eles, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) produtos de servidor continuaram liderando o mercado chinês com uma participação de mercado de 30% + e classificaram os dois primeiros do mundo em 2021; No primeiro semestre de 2021, a quota de mercado de Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) os produtos de servidor AI ocuparam o primeiro lugar do mundo, com uma quota de mercado superior a 20%; De acordo com dados de sinergia do 4º trimestre de 2021, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) servidor ficou em primeiro lugar no mercado global de computação em infraestrutura de nuvem pública por 11 trimestres consecutivos.
O custo total é estável, o controle de custos é bom e o investimento em P & D é contínuo. 1) Durante o período analisado, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de cerca de 11,44%, uma diminuição de 0,34 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, mantendo a estabilidade. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe durante o período analisado foi de cerca de 2,99%, um aumento de 0,66 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, beneficiando principalmente de um bom controlo das despesas. 2) Em termos de despesas, durante o período de relatório, a empresa realizou despesas de vendas de 1,461 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 21,64%; A proporção de renda foi de 2,18%, queda de 0,78 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de gestão foi de 724 milhões de yuans, uma diminuição anual de 11,90%; Contando com 1,08% da receita, uma diminuição de 0,22 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. Os gastos financeiros foram de RMB -61milhões, uma diminuição homóloga de 145,43%, dos quais o lucro cambial líquido foi de cerca de RMB -214 milhões (receita expressa com “-“), o que se deveu principalmente ao aumento da receita cambial devido ao impacto das flutuações cambiais no período atual. 3) Em termos de investimento em P & D, a despesa em P & D da empresa foi de 2,921 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 10,85%; Representando 4,36% da receita, um aumento de 0,18 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
A economia digital impulsionará ainda mais a demanda por infraestrutura de TI, e o cenário das viagens na nuvem pode estar pronto para reparo. 1) Em 12 de janeiro de 2022, o Conselho de Estado emitiu o edital do 14º Plano Quinquenal de Desenvolvimento da Economia Digital; Em 15 de janeiro, Qiushi publicou um artigo “constantemente fortalecendo, otimizando e expandindo a economia digital da China”.A posição estratégica da economia digital é sem precedentes. Entre eles, a infraestrutura é a base fundamental da construção da economia digital. Ambos os documentos listam otimizar e atualizar a infraestrutura digital e acelerar a construção de novas infraestruturas como uma importante direção de desenvolvimento. 2) Em termos de ambiente global, a receita de nuvem dos gigantes de tecnologia no exterior em 2021q4 continua a aumentar, a receita da AWS ainda atinge cerca de 40% ano a ano, as despesas de capital devem ser significativamente melhores em 2022 e o investimento em infraestrutura deve aumentar ainda mais; A taxa de crescimento do Intel DCG continua a subir, com uma taxa de crescimento anual de 20% em 2021q4, o ponto mais alto em quase seis trimestres. Icelake foi lançado em abril de 2021, que deve promover a atualização dos servidores. A taxa de crescimento homólogo da receita mensal da aspeed recuperou acentuadamente desde agosto de 2021, ambas permanecendo em mais de 30%. 3) Para a China, de acordo com as estatísticas da IDC, em 2019, o mercado global de computação em nuvem da China, incluindo serviços em nuvem, serviços relacionados à nuvem e construção de infraestrutura em nuvem, atingiu US $ 32,9 bilhões. Espera-se que o mercado atinja mais de US $ 100 bilhões em 2024. Em termos de aplicação industrial, estimulada pela epidemia, a indústria da Internet impulsionada por vídeo, jogos e comércio eletrônico promoveu o rápido crescimento do mercado de serviços de nuvem pública; Governo, medicina, educação, manufatura, serviços e outras indústrias não internet também viram o papel importante da computação em nuvem na transformação digital de negócios, o que acelerará a aplicação completa da computação em nuvem, e a penetração geral da computação em nuvem na China é imparável. Para empresas de nuvem pública, a receita de nuvem Alibaba 2021q4 ainda manteve uma taxa de crescimento relativamente alta, com uma taxa de crescimento anual de 21%; Com a governança da Internet da China entrando gradualmente em um período estável, espera-se que a demanda por implantação de nuvem seja liberada de forma constante. 4) No geral, a partir do segundo semestre de 2020 até o final de 2021, a epidemia no exterior mostrou uma cauda longa, o crescimento econômico global foi lento e o investimento em nuvem upstream entrou em um ciclo de digestão de cerca de dois anos; A partir do final de 2021, os sinais de recuperação do montante nublado aparecem frequentemente; Em 2022, a penetração da computação em nuvem é imparável, a demanda por computação em nuvem em vários setores ainda é forte e a governança da Internet deve entrar gradualmente em um período estável. Acreditamos que a demanda da indústria de servidores deve se recuperar gradualmente, e a prosperidade da indústria pode ser significativamente reparada.
Manter a classificação “comprar”. De acordo com as principais suposições, estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 77,297 bilhões de yuans, 87,584 bilhões de yuans e 98,459 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,536 bilhões de yuans, 3,204 bilhões de yuans e 4,091 bilhões de yuans respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a procura a jusante diminui; Intensificação da concorrência na indústria de servidores; Aumento da fricção comercial; Mau risco de dívida.
