\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Análise do desempenho
Na noite de 8 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual, com receita anual de 67,048 bilhões de yuans, Y / y6,6 bilhões de yuans 36%, um aumento homólogo de 29,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 2,003 bilhões de yuans, Y / y36,5% 57%, um aumento homólogo de 115,61%; Deduzir lucro não líquido de RMB 1,797 bilhão, Y / y27,5% 56%。 Em geral, está em linha com as expectativas.
Análise empresarial
O lucro bruto e o fluxo de caixa das atividades operacionais estão sob pressão no curto prazo, e a taxa de despesa continua a ser otimizada. Durante o período de relatório, a receita de servidores e componentes foi de 64,342 bilhões de yuans, Y / y4,4 bilhões de yuans 02%, margem bruta de lucro 11,13%, Y / y-0,27pp. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -8,289 bilhões de yuans, Y / y-455,73%. Julgamos que, devido à escassez de suprimento global de matérias-primas, a empresa aumentou seu estoque, resultando em um aumento significativo no estoque e um aumento na saída de caixa correspondente. Os estoques representaram 48,48% do total de ativos no final do período de relato, um aumento de 19,97 pp em relação ao início do ano. As despesas com vendas, despesas administrativas e despesas financeiras diminuíram significativamente, Y/y-21,64%, -11,90%, -145,43%. O investimento em P & D é de 2,832 bilhões de yuans, Y / y1,1 bilhão de yuans 79%, representando 4,22% da receita, Y / a0,5% 2PP.
Inove continuamente a tecnologia do produto, libere uma variedade de produtos de alto desempenho, layout completo da pilha e tecnologia de refrigeração líquida. Durante o período de relatório, a empresa atualizou e lançou vários servidores de IA para uma variedade de cenários de aplicação, incluindo servidor IA nf5498a5, servidor IA líder global nf5488m6 e servidor IA de refrigeração líquida nf5488la5. O recém-lançado servidor M6 quebrou 165 recordes de desempenho mundial de especificações e ganhou muitos campeonatos. Tianchi, a maior R & D de refrigeração líquida e base de produção na Ásia, foi construída e colocada em uso, realizando a entrega em massa de todo o armário de refrigeração líquida de placa fria pela primeira vez na indústria. Contando com a capacidade de desenvolvimento de tecnologia full stack, a empresa lidera aplicativos de ponta e está em uma posição de liderança global nas áreas de nuvem, IA, computação aberta e computação de ponta.
Continuar a promover a estratégia de computação inteligente e aproveitar firmemente as oportunidades da nova indústria de infraestrutura inteligente. De acordo com dados da IDC, o mercado de servidores da China cagr12 em 20202025 5%, atingindo US $ 41 bilhões em 2025. Como um fabricante líder de servidores na China, a participação de mercado da empresa continua a manter a vanguarda, e os produtos como servidores e armazenamento estão em primeiro lugar na indústria. De acordo com dados synergy21q4, os servidores da empresa ficaram em primeiro lugar no mercado global de computação em infraestrutura de nuvem pública por 11 trimestres consecutivos. Os servidores respondem por cerca de 60% do investimento em hardware de TI e, sob o pano de fundo do “duplo carbono”, o layout de pilha completa da empresa de tecnologia de resfriamento líquido se beneficiará de oportunidades industriais, como a nova infraestrutura. Estima-se que a receita nos próximos três anos será de cagr10% +, e a margem de lucro líquido aumentará para 3%.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Continuamos otimistas sobre as perspectivas da empresa, reduzimos a taxa de crescimento da receita, reduzimos a margem de lucro bruta prevista em 1,7pp e reduzimos a taxa de despesa em 2PP. Estima-se que a receita em 22-24 anos será de 76,544 (-12,8%) / 86,672 (-16%) / 96,995 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 23,24 (-13,9%) / 26,55 (-21%) / 3,012 bilhões de yuans, correspondendo ao preço da ação anterior pe1,66 bilhão de yuans. 39 / 14.34/12.65x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A procura dos servidores é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado; Risco da cadeia de suprimentos causado pelo atrito comercial Sino EUA.
