\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 888 Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) )
Evento: Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período analisado, a empresa obteve uma receita operacional de 8,226 bilhões, um aumento homólogo de 43,88%, um lucro líquido atribuível à mãe de 853 milhões, um aumento homólogo de 142,97%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 931 milhões, um aumento homólogo de 192,72%; No 4º trimestre de 21 anos, a receita operacional foi de 2,052 bilhões, com aumento homólogo de 12,47%, queda mensal de 5,93%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 263 milhões, com aumento homólogo de 137,43% e queda mensal de 2,04%.
Durante o período analisado, o volume e o preço dos principais produtos da empresa aumentaram simultaneamente, o que promoveu o alto crescimento do desempenho da empresa.
Em termos de volume, a demanda do mercado downstream por materiais eletrônicos de alumínio foi forte em 2021, e o volume de produção e vendas da empresa aumentou como um todo. Durante o período de relatório, a empresa produziu 69600 toneladas de alumínio de alta pureza (YoY + 2,89%), vendeu 36700 toneladas (YoY + 2,92%), produziu 29300 toneladas de folha de alumínio eletrônica (YoY + 21,63%), vendeu 21100 toneladas (YoY + 16,15%), produziu 247656 milhões de metros quadrados (YoY + 32,03%), vendeu 255794 milhões de metros quadrados (YoY + 48,76%), produziu 85800 toneladas (YoY + 31,03%) de produtos de liga de alumínio e vendeu 79400 toneladas (YoY + 46,76%), A produção de produtos de alumínio é de 70800 toneladas (yoy-7,28%), e o volume de vendas é de 59200 toneladas (yoy-6,41%).
Em termos de preço, em 2021, sob a influência da linha vermelha de capacidade de produção e da política de duplo controle do consumo de energia, a oferta e demanda globais da indústria de alumínio foram apertadas, a prosperidade da indústria continuou a subir e o preço do alumínio continuou a ser alto. Durante o período de relatório, o preço médio do alumínio A00 no mercado de metais não ferrosos Yangtze foi 1889811 yuan / ton (YoY + 33,18%).
A capacidade de controle de custos foi melhorada. A taxa de despesa da empresa para o período de 21 anos foi de 6,44%, uma diminuição de 3,96 PCTs em relação ao mesmo período do ano passado. Especificamente, 1) a taxa de despesa com vendas diminuiu 1,39 PCTs de 2,22% → 0,83%, principalmente devido à mudança das normas contábeis. Os custos de transporte relevantes foram reclassificados de “despesas com vendas” para “custos operacionais”. Após a reafirmação, a taxa de despesa com vendas diminuiu 0,08 PCTs de 0,90% → 0,83%; 2) Devido ao aumento das despesas de remuneração dos funcionários e incentivo de capital no período atual, as despesas de gestão aumentaram 16,0% ano a ano para 232 milhões de yuans, e a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,68 PCTs de 3,50% para 2,82%; 3) Em termos de despesas financeiras, devido à diminuição homóloga de 13,57% nas despesas com juros no período corrente, a taxa de despesa financeira diminuiu 1,64 PCT de 4,02% → 2,38%; 4) O rácio de despesas de I & D diminuiu 0,25 PCT de 0,66% para 0,41%.
O alto boom de materiais eletrônicos de alumínio elevou o centro geral do lucro. A demanda de capacitores eletrolíticos e outros novos setores de energia aumentou 58,5% em outubro de 2021, impulsionada pelo rápido desenvolvimento de capacitores eletrolíticos e outros fatores, e a demanda de capacitores eletrolíticos continuou a aumentar 58,5% em outubro de 2024. Espera-se que sob a tendência de desenvolvimento de nova energia, o preço do capacitor eletrolítico de alumínio possa continuar a ser alto, e a prosperidade dos produtos de folha de eletrodo da empresa permanecerá.
Espera-se que o projeto de loteamento se torne um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa. Em abril de 2021, a empresa levantou fundos para investir nos projetos de expansão de linha piloto existentes com uma produção anual de 15000 toneladas de substituição e atualização de capacidade de alumínio de alta pureza de três camadas, uma produção anual de 3000 toneladas de liga de alumínio de alta resistência e alta tenacidade e uma produção anual de 500 toneladas de alvo de pulverização de base de alumínio de ultra-alta pureza em branco, continuou a fortalecer o desenvolvimento da empresa no mercado downstream de alumínio de alta pureza e pode expandir o espaço incremental futuro da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: beneficiando da situação apertada de oferta e demanda na indústria de alumínio eletrolítico e a tendência de desenvolvimento de novos negócios de energia, a alta prosperidade do principal negócio da empresa ainda é esperada para ser mantida. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja RMB 1,053/12,91/1,355 bilhão respectivamente (estima-se que seja RMB 951/1,167 bilhão respectivamente nos 22-23 anos anteriores), e o PE correspondente em 22-24 anos seja 10 / 8 / 8x respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Eventos de alerta de risco: flutuações macroeconómicas e fortes flutuações dos preços dos produtos; Risco de que o nível de lucro da empresa seja inferior ao esperado devido ao aumento acentuado do custo das matérias-primas; Risco negativo de prosperidade da indústria de folha de eletrodos; O projeto em construção é menor do que o risco esperado.
