\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Eventos
A empresa anunciou recentemente que: 1) em 2021, realizará receita de 6,7 bilhões de yuan / yoy + 57% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 670 milhões de yuan / yoy + 141%. 2) Assinar ordens principais para o negócio da bateria de lítio.
Principais pontos de investimento
O desempenho é atraente, e os três principais negócios andam de mãos dadas
Em 2021q4, a empresa alcançou receita de 1,9 bilhão de yuan / yoy + 35% / QoQ + 16%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 165 milhões de yuan / yoy + 62% / qoq-0,6%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 126 milhões de yuan / yoy + 40% / qoq-18%. O declínio do lucro da empresa em 2021q4 foi afetado principalmente pela superposição de perda de imparidade de ativos e perda de alienação de ativos. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,7 bilhões de yuan / yoy + 57% e um lucro líquido de 580 milhões de yuan / yoy + 215%, o que foi atraente.
Em termos de negócios, 1) logística de metal e distribuição: em 2021, a receita é de 2,7 bilhões de yuan / yoy + 41%, e a margem de lucro bruto é de 15,5% / yoy-0,3pct; 2) Lideraram negócios: receita de 1,28 bilhões de yuan / yoy + 49% em 2021, margem de lucro bruto de 14,7% / yoy + 10pct; 3) Negócio de bateria de lítio: em 2021, a receita foi de 2,67 bilhões de yuan / yoy + 85%, a taxa de lucro bruto foi de 28% / yoy + 4,7pct, o volume de vendas foi de 390 milhões de peças / yoy + 66%, o preço unitário correspondente foi de 6,85 yuan / yoy + 12%, e o lucro líquido do poder Tianpeng em 2021 foi de 531 milhões de yuan / yoy + 99%, o lucro correspondente de uma única peça foi de 1,36 yuan / yoy + 20%. No geral, todas as linhas de negócios da empresa estão mostrando uma boa tendência, e o lado da receita alcançou rápido crescimento.
As despesas de P & D da empresa em 2021 foram de 340 milhões de yuans, com uma taxa de despesa de P & D de 5,1%, mantendo um alto nível de investimento em P & D. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de + 535 milhões de yuans, e sua operação estava em boas condições. Em geral, o balanço da empresa é saudável, o lucro continua a crescer rapidamente e a qualidade da coleta é boa.
As encomendas da bateria de lítio são abundantes e a expansão da capacidade é acelerada
Com forte demanda, a empresa aumentou seu layout de capacidade. As despesas de capital da empresa em 2021 atingiram 633 milhões de yuan / yoy + 360%, e os projetos da empresa em construção no final de 2021 atingiram 940 milhões de yuan / yoy + 330%. Com Zhangjiagang fase II 2021q4 colocado em operação, a empresa tem 700 milhões de capacidade de bateria de lítio. A capacidade em construção e planejamento inclui Huai’an fase I e fase II, com 2 bilhões de ah cada, totalizando cerca de 1,2 bilhão. Espera-se que 600 milhões de baterias de lítio em Huai’an fase I serão colocadas em operação em 2022q4 e 600 milhões de baterias de lítio na fase II serão colocadas em operação em 2023. Naquele momento, a capacidade da empresa atingirá 1,9 bilhão de baterias de lítio.
A empresa tem muitas encomendas. Em agosto de 2021 e março de 2022, Bosch e Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide assinaram pedidos respectivamente. Bosch concordou em comprar 87 milhões de peças da empresa em 2022. Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide espera comprar 120 milhões, 240 milhões e 280 milhões de peças da empresa em 2022, 2023 e 2024, das quais pode aumentar para não mais de 200 milhões de peças em 2022. De acordo com o anúncio da empresa, TTI, Baide, Bosch, Anhai e outros grandes clientes devem comprar 568 milhões de células da energia Tianpeng em 2022, representando cerca de 70% da capacidade efetiva da empresa em 2022. Acreditamos que a empresa aumentou ativamente sua capacidade e acelerou seu planejamento de capacidade. Seus clientes incluem gigantes globais de ferramentas elétricas de alta qualidade, com pedidos abundantes e alta certeza de crescimento.
Promover o plano de propriedade de ações dos funcionários, otimizar a governança e demonstrar confiança no crescimento a longo prazo
De acordo com as perspectivas da empresa para 2022, 1) em termos de baterias de lítio, a empresa aumentará ativamente sua expansão de capacidade e aumentará a participação de mercado de ferramentas elétricas. Nesta base, a empresa expandirá para os campos de aparelhos limpos, bicicletas e armazenamento de energia portátil, e abrirá a segunda curva de crescimento. A empresa espera que a produção de baterias de lítio ultrapasse 700 milhões em 2022, e o volume de vendas aumentará em mais de 70%. 2) Em termos de LED, a empresa continuará a ajustar o produto e a estrutura do cliente, aumentar a proporção de produtos de exibição de luz de fundo para mais de 50%, e espera-se deduzir sem fins lucrativos de 50 milhões de yuans em 2022. 3) Logística e distribuição de metal, através de inteligência e digitalização, otimizam continuamente o nível de serviço e velocidade de resposta, continuam a manter a posição dominante no campo tradicional 3C e expandem a participação de campos de alto crescimento, como veículos novos de energia e equipamentos de comunicação 5g, de modo a alcançar o crescimento ordenado.
A empresa realizou a segunda fase do plano de propriedade de ações de funcionários. Até o final de 8 de fevereiro de 2022, a empresa concluiu a licitação para comprar 4,99 milhões de ações, com uma transação de cerca de 119 milhões de yuans e um preço médio de 23,8 yuan / ação. O período de bloqueio é de 12 meses, ou seja, de 9 de fevereiro de 2022 a 8 de fevereiro de 2023. Acreditamos que a empresa realiza ativamente o planejamento contínuo dos funcionários, otimiza a governança corporativa, vincula excelentes talentos, aumenta o investimento em P&D, tem ideias claras de desenvolvimento e demonstra confiança no crescimento de médio e longo prazo.
Previsão de lucros
Com base no princípio da prudência, o impacto da emissão adicional sobre o desempenho e o capital social não será considerado por enquanto. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será 1 / 15 / 2 bilhões de yuans, EPS será 0,98 / 1,46 / 1,90 yuan, e o PE correspondente será 24 / 16 / 12 vezes respectivamente. Com base na trajetória de alta qualidade da empresa, abraçamos clientes de alta qualidade, como Bosch e Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) baide, com gastos de capital positivos, o que está em linha com a tendência de desenvolvimento futuro, e o incentivo ao talento está no lugar. Estamos otimistas sobre as oportunidades de desenvolvimento ascendente da empresa a médio e longo prazo e damos-lhe uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco
Risco de flutuação da política; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço do produto é inferior ao esperado; Risco de deterioração dos padrões de concorrência; A expansão da capacidade e a digestão não são como esperado; O progresso da emissão adicional foi inferior ao esperado.
