\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Eventos
Starpower Semiconductor Ltd(603290) divulgou o relatório de desempenho anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 1,707 bilhão de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 77,22%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 398 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 120,49%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 378 milhões de yuans após dedução, com um aumento homólogo de 143,27%.
Principais pontos de investimento
No quarto trimestre, o desempenho atingiu um recorde alto, e a proporção de energia nova aumentou rapidamente
No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 510 milhões de yuans (ano a ano + 72,88%, mês a mês + 6,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 132 milhões de yuans (ano a ano + 181%, mês a mês + 16,8%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 127 milhões de yuans (ano a ano + 218%, mês a mês + 15%) após deduzir sem fins lucrativos, todos os quais atingiram um recorde alto. Em termos de campos de aplicação subdivididos, a receita da indústria de controle industrial e fornecimento de energia / nova indústria de energia / aparelhos brancos de frequência variável e outras indústrias foi de RMB 1,065571/60 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de 50,60% / 165,95% / 59,48% respectivamente, e a proporção de energia nova aumentou em 11pct para 33%; Em termos de produtos subdivididos, a receita do módulo IGBT atingiu 1,595 bilhão yuan (ano a ano + 74,99%), representando 94,05%; Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 36,73% (ano a ano + 5,17pct), dos quais a margem de lucro bruta do módulo IGBT atingiu 37,14% (ano a ano + 5,15pct); Em termos de despesas do período, a taxa de despesa (excluindo P&D) em 2021 foi de 4,30% (ano a ano + 0,26pct), incluindo taxa de despesa com vendas de 1,73% (ano a ano -0,12pct), taxa de despesa com gestão de 3,02% (ano a ano + 0,39pct) e taxa de despesa financeira de – 0,15% (ano a ano -0,01pct). Além disso, em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 110 milhões de yuans (ano a ano + 42,95%), e a taxa de despesas de P & D atingiu 6,46%.
Empresa IGBT líder da China, com rápida expansão de aplicações automotivas e fotovoltaicas
De acordo com o último relatório da omdia, a participação de mercado global do módulo IGBT da empresa em 2020 ocupa a sexta posição no mundo e a primeira entre as empresas chinesas.
Em 2021, a empresa expandiu-se rapidamente nas áreas de novos veículos de energia e geração de energia fotovoltaica: 1) o módulo IGBT de nível de especificação do veículo aplicado ao controlador principal do motor continuou a aumentar em volume, suportando mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos de energia no total, incluindo mais de 150000 modelos classe A e acima. Ao mesmo tempo, a participação de dispositivos semicondutores em novos veículos de energia, como ar condicionado do veículo, pilha de carregamento e direção assistida eletrônica foi ainda maior; 2) O módulo IGBT do nível da especificação do veículo aplicado ao controlador principal do motor começou a ser combinado com o mercado ultramarino em grandes quantidades. 3) Uma nova geração de especificação de veículo 650V / 750V / 1200vigbt chip baseado na sétima geração de micro trincheiras trenchfieldstop tecnologia foi desenvolvida com sucesso, e espera-se iniciar o fornecimento em massa em 2022; 4) As microplaquetas 1200V e 1700vigbt baseadas na tecnologia trenchfieldstop da sexta geração alcançaram a produção em massa na linha de produção de 12 polegadas, e a saída das microplaquetas IGBT de 12 polegadas da empresa aumentou rapidamente; 5) Sgtmosfet do nível da especificação do veículo começa a fonte do lote pequeno; 6) Os módulos e dispositivos discretos que usam chips independentes 650V / 1200vigbt e suportam chips de diodo de recuperação rápida são instalados e aplicados em um grande número de clientes principais do inversor fotovoltaico na China.Espera-se que a participação de mercado aumente rapidamente em 2022; 7) O módulo IPM continua a expandir-se em aparelhos brancos da China, conversores de frequência industriais, controladores servo e outras indústrias, e sua participação de mercado continua a aumentar.
Os pedidos foram colocados vigorosamente no alto boom da indústria, com um aumento fixo de 3,5 bilhões desembarcando para impulsionar o crescimento
De acordo com a consultoria Jibang, beneficiando do aumento substancial da demanda em controle industrial, energia nova e veículos novos de energia, o mercado IGBT da China chegará a 52,2 bilhões de yuans até 2025, com uma taxa de crescimento anual composta de 19,11%. De acordo com os dados da IHS, a taxa de crescimento de dispositivos de carboneto de silício deve exceder US $ 10 bilhões em 20272027, e a taxa de crescimento de dispositivos de carboneto de silício deve ser perto de US $ 10 bilhões em 20272027.
Em 2021, a empresa adicionou vários pontos fixos da plataforma principal do controlador do motor de duplo controle elétrico híbrido e veículo elétrico puro com base no módulo IGBT nível de especificação do veículo 650V / 750V baseado na tecnologia trenchfieldstop da sexta geração, e adicionou múltiplos pontos fixos do projeto principal do controlador do motor do veículo 800V sistema elétrico puro com base no módulo IGBT nível de especificação do veículo 1200V, Espera-se fornecer uma força motriz contínua para o crescimento das vendas da empresa de módulos IGBT de novos veículos de energia de 2023 a 2029. Ao mesmo tempo, a empresa adicionou vários pontos principais do projeto do controlador do motor do sistema 800V usando módulos completos sicmosfet, que se espera fornecer uma força motriz contínua para o crescimento das vendas do módulo SiC da empresa de 2023 a 2029.
O projeto de crescimento fixo de 3,5 bilhões foi oficialmente implementado, e a capacidade de excesso de peso ajudou o crescimento. A empresa investirá 1,5 bilhão de yuans para o R & D e industrialização de chips de potência de processo característicos de alta tensão, 500 milhões de yuans para o R & D e industrialização de chips SiC, e 700 milhões de yuans para o projeto de transformação de automação da linha de produção de módulos de semicondutores de potência. Espera-se que após a conclusão do projeto, a capacidade de produção de 300000 chips de potência característica de processo de alta tensão de 6 polegadas / 60000 chips SiC de 6 polegadas / 4 milhões de novos módulos de semicondutores de potência serão formados.
Acreditamos que atualmente, como uma empresa líder no campo de IGBT na China, a empresa fez rápido progresso no campo de novos veículos de energia e geração de energia. Com o layout acima do peso de projetos de aumento fixo e a expansão da capacidade de chips de energia de alta tensão, chips SiC e módulos, a empresa tem um planejamento claro de caminho de longo prazo. Enquanto continuamente enriquecer a estrutura do produto, a empresa concluiu o avanço do gargalo da capacidade do módulo, e espera-se crescer a alta velocidade sob a ressonância do downstream do alto crescimento e da onda de substituição doméstica.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,803 bilhões de yuans, 4,065 bilhões de yuans e 5,411 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 3,73, 5,35 e 7,10 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será de 93, 65 e 49 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco descendente de prosperidade industrial, risco de progresso em I & D dos produtos ficar aquém das expectativas, risco de construção de capacidades ficar aquém das expectativas, risco de intensificação da concorrência industrial, risco de alterações da política externa, etc.
