\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 439 Venustech Group Inc(002439) )
Resumo do evento
Em 7 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional anual de 4,386 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 862 milhões de yuans, um aumento anual de 7,15%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 764 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,74%. A empresa alcançou um crescimento constante em 2021. Enquanto isso, a empresa divulgou seu plano de negócios para 2022 em seu relatório anual, que deve atingir um crescimento de receita de 25% em todo o ano.
O desempenho é estável, e o lado do lucro está sob pressão de curto prazo devido ao alto investimento
Do lado da receita, a empresa alcançou um crescimento homólogo de 20,27% em 2021, que foi acelerado em relação a 2020. Acreditamos que a empresa saiu do impacto da epidemia e espera-se otimizar a estrutura de receita e aumentar a taxa de crescimento da receita em virtude do crescimento constante dos negócios tradicionais e do rápido crescimento dos negócios emergentes. Do ponto de vista do setor, o setor de segurança de rede enfrenta atualmente múltiplos fatores, como a implementação de políticas de conformidade, como ISO 2.0 e regulamentos de proteção alfandegária, o crescimento da demanda real de ataques e defesa e o surgimento de cenários de aplicativos emergentes.Espera-se que o setor mantenha uma alta prosperidade nos próximos 3-5 anos e forneça suporte favorável para o desenvolvimento de negócios da empresa. Como uma empresa líder no principal setor industrial clássico na indústria de segurança de rede, a empresa também é uma empresa líder no setor emergente da indústria de fronteira e uma empresa pilar no modelo de negócios de saúde sustentável e ecologia da indústria de saúde. Espera-se continuar a se beneficiar do desenvolvimento da indústria.
Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 65,99%, um aumento de 2,12% em relação ao ano anterior. Por um lado, a melhoria da margem de lucro bruto abrangente se beneficia do aumento da proporção da receita de serviços operacionais e software da empresa, de modo a otimizar a estrutura de receita. Por outro lado, acreditamos que o declínio na proporção de projetos integrados da empresa pode levar à melhoria da margem de lucro bruto abrangente. Em 2021, o setor de segurança de rede foi desafiado por fatores como o aumento da pressão de entrega causada por epidemias repetidas, o ciclo prolongado de cobrança de pagamentos dos clientes do governo pan downstream e o aumento dos preços das matérias-primas.
Do ponto de vista do investimento em custos, 2021 é um ano de forte investimento estratégico da empresa. De acordo com a divulgação do relatório anual, o pessoal da empresa em 2021 aumentou 22,41% em relação ao ano anterior, e as despesas de I&D e marketing aumentaram 35,38% em relação ao ano anterior, ambos superando o crescimento do lado da receita, resultando em pressão de curto prazo sobre o lado do lucro da empresa. Em termos de P & D, a empresa se concentra em negócios de alto crescimento, negócios inovadores e novos produtos de trilha em negócios maduros, e o investimento em marketing se concentra na estratégia do centro de operação de segurança. Acreditamos que o forte investimento da empresa é um meio necessário para manter a competitividade do mercado. Especialmente no contexto do rápido aumento das necessidades de segurança emergentes e da feroz concorrência em canais de marketing e projetos de clientes, é sábio para a empresa trocar um forte investimento de um ou dois anos por uma certa vantagem competitiva. Por outro lado, o pagamento de ações gerado pelo plano de propriedade de ações de funcionários da empresa em 2021 é de cerca de 76,8 milhões de yuans, o que também afeta em certa medida o desempenho do lucro líquido, fator que deve ser eliminado em 2022. Portanto, esperamos que, após um forte investimento, o lado das despesas da empresa seja mais estável em 2022, o impacto do pagamento baseado em ações sobrepostas seja gradualmente eliminado e o crescimento do lucro deverá ser significativamente melhorado em comparação com 2021.
Empresas emergentes se concentram em segurança de dados, segurança na nuvem, segurança de controle industrial e operação segura
Em 2021, a empresa estabeleceu ativamente negócios emergentes estratégicos, estabeleceu uma sede de segurança de dados em Hangzhou e liberou a estrutura técnica do oásis de dados ao mesmo tempo. A empresa alcançou uma receita operacional de 1,554 bilhões de yuans em segurança de dados 2.0 e 3.0, centro de operação de segurança, segurança industrial da Internet e novos segmentos de negócios yun’an, um aumento de 48% em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, a empresa alcançou um aumento de mais de 300% na receita operacional de novos produtos de trilha, como EDR (detecção e resposta de terminais), detecção de fluxo total, defesa de engano, produtos Xinchuang e gerenciamento de superfície de ataque. Acreditamos que a empresa está atualmente fazendo um layout detalhado em torno das quatro trilhas emergentes de segurança de dados, segurança na nuvem, segurança de controle industrial e operação segura, e espera-se que impulsione o crescimento da receita com a expansão de novos negócios. Especificamente:
Negócio de segurança de dados: em 2021, a empresa estabeleceu uma sede de segurança de dados em Hangzhou e lançou a estrutura técnica de oásis de dados, propondo o caminho de evolução da segurança de dados de segurança de objetos de dados 1.0 para segurança de agregação de dados 2.0 e, em seguida, para segurança de circulação de dados 3.0. O negócio de segurança de dados alcançou uma receita operacional de 912 milhões de yuans, um aumento de 52% em relação ao mesmo período do ano passado, dos quais a segurança de dados 2.0 e 3.0 alcançaram uma receita operacional de 312 milhões de yuans.
Centro de operação de segurança: em 2021, a empresa continuou a fornecer serviços de construção de centro de operação de segurança e operação de segurança para nuvem urbana, data center, infraestrutura de informações chave, outras agências governamentais e pequenas e médias empresas em torno da demanda urgente por negócios de centro de operação de segurança na construção de cidade inteligente. Até o final de 2021, a empresa construiu 119 centros de operação de segurança urbana. Atualmente, alguns centros de operação da empresa ainda estão em construção. De acordo com a divulgação do relatório anual, em 2022, a empresa continuará a trabalhar duro em combinação com a promoção do “plano do prefeito”, melhorar o valor do cliente, melhorar a renda de um único centro de operação e copiar e atualizar o modelo de centro de operação bem sucedido.
Negócio de segurança em nuvem: a empresa desacopla o software e hardware de produtos básicos de segurança. Atualmente, a empresa concluiu a capacidade atômica de segurança em nuvem de 18 tipos de produtos de segurança, incluindo detecção de segurança, gerenciamento de auditoria, defesa de segurança, inspeção de vulnerabilidades e segurança nativa em nuvem, de modo a se adaptar totalmente ao ambiente de rede em nuvem. Além disso, a empresa também está implementando ativamente a nuvem SASE (security access service edge), combinada com a estratégia do centro de operações de segurança urbana, a empresa monta e sobrepõe os recursos de segurança correspondentes sob demanda para afundar os recursos de análise de segurança de dados, segurança de aplicativos e ameaças de nuvem perto da borda dos usuários com acesso seguro.
Segurança de controle industrial e Internet de negócios de segurança de veículos: em 2021, a empresa divulgou relatórios de pesquisa e soluções de segurança baseadas em cenários para indústrias de petróleo e petroquímica, portuária, energia nuclear, siderúrgica e hídrica, e foi selecionada com sucesso como um caso típico de demonstração de aplicação de sistema de segurança industrial em 2021. Em termos de Internet dos veículos, em 2021, a empresa participou da elaboração de normas e documentos nacionais, incluindo o código para avaliação de risco de segurança de rede Internet dos veículos.
Emitir um novo plano de incentivo patrimonial para realizar a partilha de benefícios da equipa principal
Em 2 de março de 2022, a empresa emitiu o Plano de Incentivo às Ações Restritas 2022 (Draft), que concedeu 28 milhões de ações restritas, representando 3% do capital social total. Os objetos de premiação são 1110 gerentes médios e seniores e backbones centrais, cobrindo 17% do número total da empresa. Os objetivos de avaliação de desempenho dos três períodos são os seguintes: Com base na receita operacional ou lucro líquido em 2021, o crescimento da receita ou lucro líquido em 2022 / 23 / 24 não será inferior a 20% / 45% / 70% ou 25% / 55% / 85%. Acreditamos que o plano de incentivo patrimonial possui uma ampla cobertura e objetivos de avaliação de alto desempenho, o que reflete a determinação da empresa em vincular os interesses da equipe central e a confiança no desenvolvimento saudável dos negócios.
Aconselhamento em matéria de investimento
Venustech Group Inc(002439) como uma empresa líder e líder na indústria de segurança de rede da China, espera-se alcançar o crescimento de desempenho a longo prazo sob a estratégia de crescimento constante dos negócios tradicionais e desenvolvimento acelerado de negócios emergentes. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de RMB 5.500/68.32/8.399 bilhões em 202223/24, com um aumento homólogo de 25,4% / 24,2% / 22,9%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,093/14,04/1,748 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,9% / 28,4% / 24,4%. Mantenha a classificação de investimento de Buy-A e dê um preço alvo de seis meses de 28,08 yuan, equivalente a 24 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta a entrega e cobrança de pagamentos; A procura dos clientes a jusante é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
