\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
[pontos-chave do investimento]
Jogos novos e antigos promovem em conjunto um alto crescimento de renda, e Jogos auto-desenvolvidos contribuem significativamente para os lucros. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,62 bilhões, um aumento homólogo de 68,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,47 bilhão, um aumento homólogo de 40,3%, beneficiando do desempenho brilhante de jogos como Yinian Xiaoyao e Moore Manor. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,13 mil milhões, um aumento homólogo de 63,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 263 milhões, um aumento homólogo de 4,5%, principalmente devido ao grande investimento em marketing online da Yinian Xiaoyao (Hong Kong, Macau e Taiwan) em outubro. Considerando que os passivos contratuais da empresa aumentaram 90 milhões mês a mês no quarto trimestre, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no quarto trimestre aumentou 45,6% em termos homólogos, e o crescimento ainda é forte. Em termos de I&D e emissão, o lucro líquido imputável à empresa-mãe no final da emissão foi de 710 milhões, um decréscimo homólogo de 0,4% (o fim da emissão inclui 40% de capital próprio minoritário); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no final de P&D foi de 740 milhões, com um aumento homólogo de 57,9%. Como um jogo auto-desenvolvido, Yinian Xiaoyao fez uma contribuição significativa. Ao mesmo tempo, “Yinian Xiaoyao” tem um grande investimento em marketing, promovendo a taxa de despesas de vendas para 27,6%, um aumento de 16,7 pontos percentuais.
“Fazer perguntas” jogo móvel atingiu um novo alto, e “Yinian Xiaoyao” contribuiu com o incremento principal. Em termos de jogos (a contribuição de receita de cada jogo é obtida através da análise de custos): em 2021, o jogo final de “fazer perguntas” contribuiu com receita de 360 milhões, com um aumento homólogo de 39%, beneficiando-se do lançamento da plataforma wegame em março, que trouxe alguns novos usuários e alguns usuários antigos de volta. “Perguntar” jogo móvel contribuiu cerca de 2 bilhões de yuans em receita. Este ano, ele fortaleceu o marketing e promoção, e sua receita aumentou ligeiramente. Como um jogo móvel que tem sido on-line por cinco anos, seu desempenho geral é muito estável. “Yinian Xiaoyao” contribuiu com cerca de 1 bilhão em receita, ficando em 11º lugar em média na lista de best-sellers da loja de aplicativos em 2021, até o 5º, o que mostra G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) força de P & D. A Moore Manor contribuiu com cerca de 370 milhões de receita e adicionou 30 milhões de usuários no primeiro mês, afetado pelo ciclo de amortização dos adereços e pelas regras de reconhecimento contábil das ações de P&D, não havia gerado lucro financeiro até o final do período. Durante o período de relatório, os negócios de auto-pesquisa e agência da empresa mantiveram rápido crescimento.
Os produtos são diferenciados e comercializados, e vale a pena olhar para os negócios no exterior. No final de I&D, no final de 2021, a empresa contava com 530 colaboradores de I&D, com um salário médio de 1,15 milhão. Em termos de estratégia de P & D, adote a iteração rápida, concentre-se nas categorias MMO, SLG e pendure acima, e aumente o investimento no exterior (novos projetos podem ser aprovados somente depois que eles estão posicionados em mercados estrangeiros). Em termos de estratégia de distribuição, aderir à linha de alta qualidade, criar produtos com diferenciação e comercialização, aderir à operação a longo prazo e realizar a integração de qualidade e eficiência. Além disso, desde 2019, a empresa começou a explorar a incubação IP de romances on-line e explorar um novo caminho de operação IP. Obras principais como a rua 13 mink e o manual de tecnólogos têm se apresentado bem. A empresa trabalha no exterior há muitos anos, e lançou com sucesso uma variedade de produtos, como o caracol mais forte (versão Hong Kong, Macau e Taiwan) e Yinian Xiaoyao (Hong Kong, Macau e Taiwan), a sua contribuição para o mercado externo no futuro vale a pena olhar para a frente.
[sugestões de investimento]
Acreditamos que a empresa é uma empresa muito escassa no mercado, que leva em conta a alta qualidade de P & D e capacidade de operação a longo prazo. Seus jogos da série “pedir” mantêm um ciclo de vida ultra longo e são duradouros. O sucesso da Yinian Xiaoyao também prova a capacidade de P & D multi categoria da empresa e tamps a matriz de auto-pesquisa. No futuro, o mercado externo também se tornará um importante ponto de crescimento da receita e do lucro da empresa. Combinado com as condições operacionais atuais da empresa, aumentamos a previsão de receita e lucro para 20222023 e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que a receita operacional da empresa de 20222024 será de 5,46 / 62,2 / 7,1 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,70 / 19,4 / 22,2 bilhões, o EPS correspondente será de 23,7 / 27,0 / 30,9 yuan, e o PE será de 16 / 14 / 12 vezes respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Risco macroeconómico descendente;
Risco de supervisão de políticas.
