\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 31,934 bilhões de yuans, um aumento de 46,96% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,205 bilhões de yuans, um aumento de 24,07% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 3,867 bilhões, um aumento de 25,10% ao mesmo tempo. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 9,252 bilhões de yuans, um aumento de 37,01% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,527 bilhões de yuans, um aumento de 21,32% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,399 bilhão, um aumento de 32,23% ao mesmo tempo. A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu um dividendo em dinheiro de 3 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 17,97%.
Comentários:
Supere a pressão do aumento dos custos, o desempenho está em linha com as expectativas e a qualidade do negócio permanece estável. Durante o período de relatório, o negócio da empresa expandiu-se suavemente, o volume de vendas dos principais produtos aumentou e a escala do negócio de vendas de materiais e negócios de serviços de construção aumentou. No entanto, afetados pelo aumento dos preços do petróleo bruto, os preços de produtos petroquímicos como asfalto, poliéter, base de pneus de poliéster, extensor de corrente, emulsão, MDI e modificador SBS, que são as principais matérias-primas da empresa, aumentam em conformidade. O custo operacional da empresa aumentou 62,16% ao mesmo tempo, o que foi superior à receita, resultando em uma diminuição homóloga de 6,51% para 30,53%. No entanto, a rentabilidade global continua em linha com as expectativas.
Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 4,1 bilhões de yuans, um aumento de 4,12% ano a ano; O rácio caixa/caixa é de 1,11; O rácio líquido de caixa é de 0,98. Ao mesmo tempo, o título de desempenho foi efetivamente recuperado. No final de 2021, outros créditos (principalmente títulos de desempenho) haviam diminuído para 878 milhões de yuans, em comparação com 4,036 bilhões de yuans no final do terceiro trimestre.
A tendência crescente de concentração da indústria permanece inalterada, e mais forte a empresa é. Em 2021, a principal receita comercial das empresas impermeáveis acima do tamanho designado foi de 126159 bilhões de yuans, um aumento de 13,2% ao mesmo tempo, e a taxa de crescimento foi 8,6 pct maior do que em 2020; O lucro total atingiu 7,564 bilhões de yuans, queda de 2,04% ao mesmo tempo, e a taxa de crescimento foi 14,11 PCT menor do que em 2020. A concentração da indústria ainda está aumentando, e como líder absoluto da indústria, o crescimento da receita e do lucro da empresa são muito maiores do que a média da indústria. A indústria está prestes a inaugurar a implementação do código geral para impermeabilização de edifícios e engenharia municipal (ou seja, os novos regulamentos à prova d’água), que clarificará os requisitos para a vida útil do projeto à prova d’água em diferentes ambientes de uso. Por um lado, melhorará as exigências dos clientes downstream para o desempenho do produto, e preferirá escolher empresas principais com grandes marcas, qualidade garantida e longa duração. Por outro lado, espera-se também aumentar a quantidade de materiais impermeáveis por unidade de área de construção. O efeito será o duplo aumento da demanda e concentração da indústria.
A reforma da estrutura organizacional continua a exercer seu poder, e vale a pena olhar para a expansão do negócio não imobiliário. No mercado de engenharia, a empresa formou uma rede de marketing multidimensional combinando o modo de venda direta e o modo de revendedor de canal de engenharia. A empresa e o departamento de negócios são responsáveis pelas vendas nas três regiões do norte da China, leste da China e sul da China e campos especiais com foco em ferrovia, trânsito ferroviário urbano, construção industrial, construção de energia, engenharia subterrânea e outros segmentos de mercado profissionais. As três regiões estão sob a jurisdição de empresas de operação integrada provinciais e regionais e departamentos de negócios de compras centralizadas. O departamento de negócios de compras centralizadas concentra-se em atender clientes de cooperação estratégica nacional em grande escala, e as empresas de integração regional são responsáveis pelas vendas e serviços dos produtos da empresa no mercado de engenharia local. Durante o período de relatório, a empresa continuou a implementar e aprofundar a operação integrada de províncias e regiões, integrar profundamente e cooperar com vendas diretas e canais de engenharia, quebrar barreiras de canal e integrar plenamente os recursos vantajosos de clientes e mercados locais, de modo a melhorar ainda mais a participação de mercado.
Em 2021, a empresa aumentou seus esforços de vendas e promoção em áreas não imobiliárias como construção de infraestrutura, infraestrutura emergente urbana e industrial, mineração, armazenagem e logística, e alcançou resultados frutuosos, tornando-se parte importante do território de negócios da empresa no futuro. Para o negócio imobiliário tradicional, garantindo a qualidade da operação e controlando os riscos, a empresa também está consolidando e desenvolvendo a cooperação estratégica de empresas imobiliárias de alta qualidade.
O grupo de construção civil desenvolveu-se rapidamente e tornou-se um importante pólo de crescimento: o grupo de construção civil concentra-se principalmente na estratégia de negócios principal dupla de sistema impermeável e à prova de umidade e pavimentação de sistema de costura bonito, com foco no negócio “TOC”. Durante o período de relatório, a empresa tomou muitas medidas simultaneamente, alcançando uma receita operacional de 3,79 bilhões de yuans, um aumento anual de 93%. 1) Promover a plataforma de gestão de membros de honggehui, concentrar-se na operação de membros de profissionais, e aumentar a atração e orientação do consumo terminal. 2) Implementar o afundamento do canal, continuar a desenvolver saídas e expandir a cobertura. No final do período de referência, havia cerca de 4000 concessionários, mais de 100000 pontos de distribuição e mais de 20000 pontos de distribuição (incluindo lojas de imagem). 3) Explorar ativamente novas formas de negócios na Internet e permitir novos varejo. Em 2021, a receita de revestimentos impermeáveis aumentará em 50%, e a receita de materiais enrolados impermeáveis, adesivo de telha cerâmica, selante e outras categorias dobrará. No futuro, à medida que a empresa continua a aderir à política de priorizar a construção civil e perceber a grande aceleração da construção civil, espera-se ainda que o setor mantenha um crescimento de alta velocidade. Expansão multicategoria e abertura contínua do teto de crescimento: contando com a sinergia dos recursos do cliente e canais de vendas acumulados na principal indústria impermeável e boa influência da marca, a empresa corta rapidamente os setores de negócios não impermeáveis representados por revestimentos arquitetônicos, como argamassa especial, pó de construção, conservação de energia e proteção de temperatura, reparação de edifícios e outros campos, a fim de fornecer aos clientes soluções de sistemas de materiais de construção mais perfeitas. Além disso, a empresa começou a estender-se às indústrias upstream e posicionar ativamente indústrias upstream, como não tecidos, filmes especiais e emulsão VAE, que são usados principalmente como matérias-primas para o principal negócio existente da empresa, de modo a garantir a segurança do fornecimento e estabilizar os custos de aquisição.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: atualmente, a direção política de estabilização imobiliária é clara. Quando a situação epidêmica é aliviada e a eficácia da transmissão de políticas é colocada em jogo, espera-se ver o ponto de inflexão dos fundamentos imobiliários, e então materiais de construção de consumo também inaugurará oportunidades de alocação de imóveis Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) a vantagem competitiva no mercado não mudou fundamentalmente, e a capacidade de resistir aos riscos é mais forte. Após este ciclo, a vantagem pode ser mais óbvia. Além disso, a empresa otimizou ativamente sua estrutura organizacional e expandiu vigorosamente seus negócios não imobiliários, com alta segurança de desempenho. Como a pressão atual no lado dos custos não foi significativamente aliviada, reduzimos ligeiramente a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos para 5,272 bilhões de yuans e 6,401 bilhões de yuans respectivamente (queda de 2,59% e 1,39%), e demos à empresa uma previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos para 7,685 bilhões de yuans.
Dicas de risco: as empresas imobiliárias a jusante estão com falta de fundos, a demanda por materiais impermeáveis é menor do que o esperado, o fluxo de caixa se deteriora novamente, a gama de atualização de padrões de materiais impermeáveis é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas na cadeia da indústria petroquímica sobe, etc.
