\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
Vista central
O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 21 anos aumentou 34,5% em relação ao ano anterior, e o desempenho do 4q21 caiu mês a mês. De acordo com o relatório anual emitido pela empresa, a receita de 21 anos foi de 1,861 bilhão de yuans (YoY + 30,6%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 389 milhões de yuans (YoY + 34,5%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 380 milhões de yuans (YoY + 36,0%); Entre eles, 4q21 tem uma receita de 404 milhões de yuans (yoy-5,7%, qoq-16,4%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 59,2 milhões de yuans (yoy-23,8%, qoq-44,8%). O alto crescimento do desempenho da empresa em 21 anos é devido a: 1) o rápido desenvolvimento de 5g, eletrônicos de consumo, novos veículos de energia e outros campos tem impulsionado a forte demanda de MLCC, e a empresa tem pedidos suficientes; 2) Promover a expansão da capacidade da empresa e a redução da eficiência. No entanto, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe no 4q21 diminuíram em termos homólogos, que foram principalmente afetados por fatores adversos externos, como a flutuação da demanda a jusante de MLCC, o aumento do custo das matérias-primas e a valorização contínua do RMB.
Afetada pelo ajuste de frete, aumento do preço das matérias-primas e outros fatores, a margem de lucro bruto em 21 anos caiu 2,40% ano a ano. A margem de lucro bruto da empresa caiu 2,40pct para 38,27% ano a ano em 21 anos, principalmente devido a: 1) frete e taxa de declaração aduaneira de 47,09 milhões de yuans foram ajustados das despesas de vendas aos custos operacionais; 2) Os preços das matérias-primas a montante subiram. Em termos de negócios, a receita do portador de fita de papel em 21 anos foi de 1,335 bilhão yuan (YoY + 28,7%), e a margem de lucro bruta foi de 42,59% (Yoy-0,26pct); A receita da correia é de 266 milhões de yuans (YoY + 28,8%), e a margem de lucro bruta é de 35,59% (Yoy-8,16pct); A receita da correia plástica é de 113 milhões de yuans (YoY + 50,2%), e a margem de lucro bruta é de 30,39% (yoy-9,65pct); A receita do filme de lançamento foi de 112 milhões de yuans (YoY + 26,7%), e a margem de lucro bruto foi de 9,34% (Yoy-5,92pct). Em 21 anos, o preço das commodities petroquímicas aumentou drasticamente, e o custo do filme base comprado aumentou, resultando na margem de lucro bruto de produtos de filme de lançamento em um nível baixo. O projeto de expansão da produção está progredindo suavemente, e os produtos da membrana da liberação expandem ativamente o mercado médio e high-end. Para filme de lançamento, 3 entradas
A linha de produção liberará gradualmente a capacidade de produção depois que o filme base é auto-produzido. A empresa subsequente escolherá a oportunidade de adicionar duas linhas de produção de importação na base de Anji e duas linhas de produção de importação na base de Guangdong Zhaoqing. Ao mesmo tempo, está se preparando para planejar a base de produção de Tianjin para apoiar o motor Samsung e outros clientes circundantes; Os produtos de filme de liberação da empresa serão enviados para o motor Samsung no final do Q1, que é esperado para ser fornecido após passar a verificação no Q2. Em termos de fita de papel, a quinta linha de produção de papel base eletrônica da empresa está planejada para ser colocada em operação em 22 de agosto. Após atingir a capacidade de produção, a capacidade de fita de papel da empresa saltará para 120000 toneladas / ano. Além disso, a produção anual da empresa de 4,2 milhões de rolos de projeto de expansão de fita foi promovida como planejado; 60 linhas de produção de correia plástica com uma produção anual de 1,5 bilhão de metros foram concluídas com sucesso; A membrana CPP foi fornecida em lotes em setembro de 2001.
Sugestão de investimento: estamos otimistas sobre a vantagem competitiva central controlável de toda a cadeia industrial da transportadora fina da empresa, e a entrada gradual dos produtos de filme de liberação de média e alta qualidade da empresa no motor Samsung, Murata e outros clientes internacionais. Espera-se que a receita operacional da empresa em 22-24 anos aumente em 38,6% / 34,6% / 33,3% a 25,79 / 34,72 / 4,630 bilhões de yuan ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentará em 29,7% / 36,7% / 35,4% a 5,04 / 6,90 / 934 bilhões de yuan ano a ano, correspondendo a 19,6 / 14,3 / 10,6 vezes de PE, respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda de MLCC é menor do que o esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas a montante; A capacidade de liberação de filme de liberação e filme base de lançamento da empresa ou o desenvolvimento de clientes são menores do que o esperado.
