\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 586 Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) )
Análise do desempenho
Em 11 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,922 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 41,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,307 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 295,1%, que estava dentro do escopo da previsão de desempenho e em linha com as expectativas. No relatório do primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 1,782 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 21,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 145 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,2%.
Análise empresarial
Os altos preços das matérias-primas afetam os lucros do primeiro trimestre: a margem de lucro bruta em 2021 foi de 34,3%, alta + 14,1pct ano a ano, beneficiando principalmente do aumento acentuado dos preços do vidro float, carbonato de sódio e outros produtos; Em 2022q1, devido ao alto preço do combustível bruto, o preço do vidro float sobreposto diminuiu e a margem de lucro bruto diminuiu para 16,2%, ano a ano -13,9pct.
A capacidade de produção malaia que apoia empresas internacionais de módulos de filme fino não é afetada pela investigação anti evasão dos EUA: o vidro de embalagem de módulos fotovoltaicos de filme fino produzido pela empresa adota o processo flutuante e agora tem a capacidade de produzir vidro revestido TCO ultra branco de módulos de filme fino. Em 22 de janeiro, a linha de produção de vidro do painel traseiro do módulo de filme fino 500t / D da empresa na Malásia foi oficialmente inflamada. É produzida principalmente por fabricantes internacionais de módulos fotovoltaicos de filme fino bem conhecidos. Não é afetada pela investigação antievasão fotovoltaica nos Estados Unidos. Espera-se que a linha de produção de vidro do painel do módulo de filme fino seja colocada em operação em 2022.
A capacidade de produção de vidro calandrado deve ser o líder, e o processo de audição de forno de 1000 toneladas foi concluído: a linha de produção de vidro calandrado fotovoltaico Ningxia 600t / D da empresa foi oficialmente inflamada em 2021q4. De acordo com o acordo de cooperação previamente assinado com Longji, os produtos da empresa 2022q1 entraram na fase formal de fornecimento. Ao mesmo tempo, a empresa continua a promover o plano de expansão da produção no campo do vidro fotovoltaico. De acordo com as informações no site oficial do Ministério da indústria e tecnologia da informação de Ningxia, a empresa planeja colocar em operação mais duas linhas de produção de vidro de calandra fotovoltaica 1200t / D em maio de 2023. Atualmente, o processo de audição foi concluído, e a produção de forno de 1000 toneladas deve melhorar a eficiência da produção e aumentar o desempenho de 2023 a 2024.
As ações a serem recompradas são usadas para incentivo patrimonial para demonstrar a confiança dos negócios da gerência: a empresa também emitiu o plano de recompra de ações para 2022.A quantidade total de ações a serem recompradas é de RMB 100150 milhões, o preço não é superior a 12 yuan / ação, e o número correspondente de ações é de 8,33-12,5 milhões, representando 0,58% – 0,87% do capital social total, que é usado para implementar o plano de propriedade acionária dos funcionários ou incentivo patrimonial, refletindo a confiança da empresa na perspectiva de desenvolvimento futuro.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Como o aumento do preço das matérias-primas excedeu as expectativas anteriores, de acordo com nosso último julgamento sobre o volume de produção e vendas e margem de lucro bruto dos produtos da empresa, ajustamos o lucro líquido de 20222023e para RMB 1,6 (-20%) e RMB 1,9 (-20%), respectivamente. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 2024 seja de RMB 2,3 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,12, 1,34 e 1,63 respectivamente, mantendo o preço alvo de RMB 17, correspondente a 15 vezes 2022pe, e mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica piorou além das expectativas, a demanda a jusante foi menor do que o esperado, o aumento dos preços das matérias-primas foi mais do que o esperado e o desempenho dos preços do produto foi menor do que o esperado.
