\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) divulguem o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 943 milhões de yuans (+ 31,74%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans (+ 32,38%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 211 milhões de yuans (+ 32,48%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 240 milhões de yuans (-13,6%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 63,53 milhões de yuans (-2,4%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 50,32 milhões de yuans.
A tinta cresce muito mais rápido do que o equipamento, confirmando a lógica de tração dupla de equipamentos e consumíveis. Em 2021, a empresa produziu 950 conjuntos de equipamentos digitais de impressão a jato de tinta e vendeu 833 conjuntos, com uma taxa de produção e vendas de 87,7%, e a produção e vendas aumentaram 29% / 35%, respectivamente; Em termos de tinta, a empresa produziu 619692 toneladas e vendeu 524238 toneladas, com um aumento homólogo de 74% / 89%, respectivamente. A taxa de crescimento da produção e vendas de tinta da empresa é muito maior do que a do equipamento, o que reflete o efeito impulsionador do aumento da participação de mercado da empresa no mercado de equipamentos de impressão digital no passado na tinta, e mais uma vez confirma a lógica de negócios de equipamentos + consumíveis. A produção e as vendas da empresa no quarto trimestre podem ser afetadas pela restrição de produção e energia a jusante, resultando em grandes flutuações em um único trimestre.
A empresa divulgou o plano de aumento fixo. O capital proposto levantado nesta oferta não excederá 1 bilhão de yuans, e o preço de emissão é de 80% do preço médio nos 20 dias de negociação antes da data de precificação. A direção de investimento do projeto é 1) uma produção anual de 3520 conjuntos de linhas de produção inteligentes industriais de impressão por pulverização digital; 2) Reabastecer o capital de giro. Este projeto de aumento fixo representa a expectativa otimista da empresa de que o mercado de impressão digital continuará a substituir a impressão tradicional e a indústria florescerá no futuro, o que pode expandir muito a capacidade de produção da empresa e explorar mercados downstream além da impressão, como embalagens, sinais, materiais de construção, eletrônicos e assim por diante. Em 2021, a empresa alcançou 950 conjuntos de equipamentos de impressão digital e 833 conjuntos de volume de vendas. Na época da IPO, o projeto levantado e investido pela empresa era uma planta química inteligente com uma produção anual de 2000 conjuntos de equipamentos de impressão digital industrial e consumíveis. Atualmente, a aceitação da planta foi concluída, a construção de dutos subterrâneos e obras públicas estão sendo realizadas, e o equipamento de produção também entrou em fase de comissionamento. O projeto de investimento levantado em IPO da empresa é combinado com este projeto de aumento fixo, que acreditamos garantir capacidade de produção suficiente dos equipamentos e consumíveis da empresa nos próximos anos e proporcionar impulso para a expansão contínua da participação de mercado da empresa.
Alerta de risco: o impacto da epidemia na macroeconomia excedeu as expectativas; A produção e as vendas da empresa foram inferiores ao esperado.
Sugestão de investimento: ajustar a previsão de lucro e manter a classificação "comprar". Considerando a incerteza da epidemia na produção a jusante, reduzimos a previsão de lucro líquido para 22-23 anos de 350 milhões e 530 milhões de yuans para 320 milhões e 490 milhões de yuans, e aumentamos a previsão de lucro para 2024 em 667 milhões de yuans. O impacto da epidemia é de curto prazo. No longo prazo, a impressão digital ainda é a maré da reforma da cadeia de suprimentos têxtil. Manter a classificação "comprar".
