\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Evento:
Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022: a receita operacional total em 2021 foi de 85,999 bilhões de yuans, um aumento de 42,56% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,596 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,73%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional total foi de 19,953 bilhões de yuans, um aumento de 26,98% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 201 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 71,62%.
Principais pontos de investimento:
A receita principal aumentou constantemente, o preço do porco era baixo e o setor de suínos arrastou para baixo o desempenho.
① em 2021, a receita operacional total foi de 85,999 bilhões de yuans (um aumento de 42,56% ano a ano), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,596 bilhões de yuans (36,73% ano a ano), dos quais o negócio de criação de suínos perdeu 896 milhões de yuans em todo o ano. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 19,953 bilhões de yuans (ano a ano + 26,98%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 201 milhões de yuans (ano a ano – 71,62%), dos quais o lucro líquido atribuível à mãe do negócio de criação de suínos foi de cerca de -302 milhões de yuans (ano a ano – 236,07%), excluindo outros negócios de criação de suínos, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 503 milhões de yuans (calibre ano a ano + 3,52%).
② durante o período de relatório, a guerra entre a Rússia e a Ucrânia e o clima na América do Sul levou a um aumento acentuado no preço dos produtos agrícolas e laterais globais após o Festival da Primavera, e o custo da alimentação e criação aumentou drasticamente. Ao mesmo tempo, além do grande impacto no consumo de catering, a epidemia de covid-19 na China também continua a dificultar o transporte de alimentos para animais, matérias-primas, mudas, aves vivas, peixes vivos e outros materiais.Toda a indústria de ração e criação também é seriamente afetada pela logística, entre as quais aves vivas e peixes aquáticos especiais com alta dependência do consumo de catering e transporte vivo têm o impacto mais óbvio. Durante o período de referência, a suinocultura esteve num ciclo de perdas profundas; A avicultura paira na linha de custos, com mais perdas e menos lucros; O lucro da aquicultura é relativamente bom, mas o preço caiu depois de ser afetado pela epidemia; A indústria aquícola no seu conjunto não é optimista.
① da perspectiva da mudança de despesas, a despesa de vendas da empresa em 2021 foi de 1,808 bilhão de yuans (ano a ano + 34,66%), principalmente devido à expansão da escala de negócios da empresa, o aumento de pessoal, a melhoria do nível salarial, o aumento da amortização de despesas para a implementação do plano de incentivo de opção de ações em 2021 e o aumento correspondente de viagens e outras despesas; A despesa de gestão foi de 2,229 bilhões de yuans (ano a ano + 42,95%), principalmente devido à expansão da escala de negócios da empresa, ao aumento do número de gerentes, à melhoria do salário e nível de bem-estar, ao aumento da amortização da implementação do plano de incentivo de opção de ações em 2021 e ao aumento das despesas de escritório; As despesas financeiras da empresa totalizaram 403 milhões de yuans (ano a ano + 70,54%), principalmente devido ao aumento da escala de empréstimo da empresa e ao aumento da despesa de juros devido ao aumento da taxa de juros do empréstimo após o devido reembolso do empréstimo de subsídio epidêmico covid-19 no início do período, bem como o aumento da amortização de despesas de financiamento não reconhecidas de passivos de locação de acordo com os novos padrões de locação.
As vendas de ração atingiram uma nova alta e a quota de mercado aumentou ainda mais. Em 2021, a empresa vendeu 19,63 milhões de toneladas de ração, incluindo 860000 toneladas de vendas internas de aquicultura. A empresa alcançou 18,77 milhões de toneladas de vendas externas de ração (ano a ano + 28%), muito superior à taxa de crescimento da indústria, incluindo 9,44 milhões de toneladas de ração para aves (ano a ano + 11%), 4,6 milhões de toneladas de ração para suínos (ano a ano + 100%), 4,67 milhões de toneladas de ração aquática (ano a ano + 21%), e a ração comum para peixes e camarão e caranguejo aumentou 21% e 35%, respectivamente. Em 2022q1, a empresa alcançou 4,19 milhões de toneladas de vendas de ração (excluindo vendas internas de criação), com um aumento homólogo de 22%, e o volume de vendas manteve um crescimento estável. Atualmente, a indústria de alimentos para animais está no estágio de retirada de capacidade de pequenas empresas.O preço das matérias-primas representadas pelo farelo de soja aumentou acentuadamente, o preço da ração vem aumentando continuamente, a vantagem de custo e a vantagem de poder do produto da empresa foram continuamente fortalecidas, e várias variedades de ração podem formar uma certa complementaridade, estabelecendo uma base sólida para alcançar a meta de vendas de 40 milhões de toneladas em 2025.? O sistema de serviços de melhoramento foi melhorado e a competitividade central foi continuamente melhorada. Em 2021, o negócio de mudas da empresa alcançou uma receita operacional de 855 milhões de yuans (um aumento anual de 42,30%), com uma margem de lucro bruta de 51,22%,. Visando o problema central da degradação dos recursos de germoplasma na indústria de sementes aquáticas, a empresa desenvolveu e lançou uma variedade de novas variedades aquáticas nacionais, como Litopenaeus vannamei “haixingnong No. 2” mudas de camarão e peixe de tangerina híbrido de pérola longa. O negócio dinâmico de seguros da empresa alcançou uma receita operacional de 892 milhões de yuans (ano a ano + 34,27%), com uma margem de lucro bruta de 50,85%; Entre eles, a receita operacional de proteção de animais aquáticos atingiu 676 milhões de yuans (ano a ano + 26,48%), com uma margem de lucro bruto de 54,10%; A proteção de animais de criação e aves alcançou uma receita operacional de 216 milhões de yuans (ano a ano + 66,29%) e uma margem de lucro bruto de 40,70%. A empresa continuou a promover o “plano de mil lojas” da estação de serviço regional de criação central. Ao integrar as vantagens da cadeia industrial da empresa, a empresa estabeleceu uma plataforma de serviços abrangente para produtos e tecnologias avançados na indústria, forneceu serviços técnicos de criação para agricultores e expandiu a vantagem principal da empresa na indústria.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,209/55,3/6,121 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 40,52/16,19/14,62 vezes, respectivamente. Considerando a tendência ascendente do boom de suínos em 2023, o negócio de suínos da empresa aumentou os lucros, e a alimentação principal manteve uma tendência de crescimento constante, mantendo a classificação de “comprar”
Aviso de risco: risco de flutuação periódica da indústria de alimentos para animais afectada por condições meteorológicas anormais e doenças reprodutivas; O risco de flutuações substanciais dos preços das principais matérias-primas; Riscos das leis e políticas de proteção ambiental na estrutura de escala e ajuste regional da indústria aquícola; Risco de flutuação cambial; Risco de descida contínua dos preços dos suínos; O risco de que o desempenho da empresa não atenda às expectativas, etc.
