\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Elementos-chave do relatório:
Em 12 de abril de 2022, Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,607 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,25%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 758 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,18%. No mesmo dia, a empresa anunciou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A empresa espera alcançar um lucro líquido de 207 milhões de yuans atribuível aos acionistas de empresas cotadas no primeiro trimestre de 2022, com uma diminuição homóloga de 5,37%.
Principais pontos de investimento:
A linha de produção do projeto de fibra de carbono high-end foi colocada em operação, o desenvolvimento do prepreg de energia eólica foi suave e o desempenho anual manteve o crescimento constante: Trimestralmente, a empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 645 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 25,82% e uma diminuição mês a mês de 5,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,5% e uma diminuição mensal de 23,9%. O desempenho do 4º trimestre caiu mês a mês e o crescimento do lucro anual foi inferior ao crescimento da receita, que se deveu principalmente ao declínio no preço dos produtos de fibra de carbono finalizados no segundo semestre do ano e ao aumento acentuado no preço das matérias-primas de feixe de carbono, como fibra de carbono e resina. Em termos de segmentos de negócios, o negócio de fibra de carbono e tecido da empresa alcançou uma receita de 1,275 bilhão de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 18,32% apesar do declínio nos preços de alguns produtos no segundo semestre do ano, principalmente devido à produção em massa contínua e entrega da nova capacidade de produtos da série T700 e MJ nos projetos de captação de fundos da empresa durante o período de relatório, formando um novo ponto de crescimento de desempenho; Ao mesmo tempo, os produtos da série T800 também alcançaram a produção em massa confirmatória e entrega durante o período de relatório, contribuindo para um certo desempenho, mas a aceitação final ainda não foi concluída. Em termos de negócios de prepreg, durante o período de relatório, o semi prepreg de fibra de carbono aplicável ao campo de fabricação de lâminas de energia eólica da empresa começou a contribuir com a receita, o que contribuiu para o principal crescimento do desempenho do setor.O negócio anual de prepreg alcançou uma receita total de vendas de 359 milhões de yuans, um aumento anual de 51,94%. Em termos de negócio de feixe de carbono, afetado pelo aumento do preço das matérias-primas e pela escassez de oferta durante o período de relatório, a entrega de pedidos faseados foi bloqueada e a rentabilidade diminuiu significativamente. No segundo semestre do ano, foi aliviada pelas medidas da empresa para fortalecer a gestão e desenvolver novos recursos. O negócio anual de feixe de carbono alcançou uma receita operacional total de 808 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,56%, ea margem de lucro bruto caiu para 15,07%, uma diminuição ano a ano de 5,49 PCTs.
Afetado pela epidemia e outros fatores, o desempenho 2022q1 da empresa diminuiu ligeiramente: de acordo com a previsão de desempenho da empresa, a empresa 2022q1 deve realizar um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada de 207 milhões de yuans, que deve diminuir em 5,37% ano a ano. Há três razões principais: 1. o preço dos produtos de fibra de carbono finalizados diminuiu ano a ano, afetando a lucratividade do setor; 2. Em março, a situação epidêmica de covid-19 na cidade de Weihai piorou em etapas. Alguns segmentos de negócios da empresa pararam a produção e interromperam a logística durante o período de 9 de março a 23 de março, o que afetou a produção e operação da empresa em etapas. A partir da data de lançamento do relatório, as empresas relevantes retomaram o funcionamento normal, e o plano de produção foi ajustado a tempo para compensar as perdas na fase inicial; 3. A ordem faseada de prepreg de energia eólica com grande contribuição no mesmo período do ano passado terminou, resultando em uma queda significativa ano a ano no desempenho do setor de prepreg.
O projeto de investimento levantado está progredindo sem problemas, grandes encomendas são assinadas novamente e a demanda downstream está melhorando, o que efetivamente garante o crescimento constante do desempenho da empresa: em 31 de dezembro de 2021, a empresa anunciou que assinou um grande pedido com um preço total de cerca de 2,098 bilhões de yuans com o cliente para fibra de carbono e tecido, com um período de desempenho de 2,5 anos, que é o pedido com a maior quantidade e o maior período de tempo nos contratos anteriores da empresa. A empresa assinou sucessivamente grandes encomendas, o que mostra plenamente a melhoria contínua da demanda downstream, e a qualidade dos produtos da empresa é reconhecida pelos clientes. Atualmente, a empresa ainda tem 1,7 milhão de metros de vigas de carbono e 5030 toneladas de fibra de carbono em construção, e outros 850000 metros quadrados de prepreg serão colocados em uso. A nova capacidade deve ser colocada em operação em 2022, e o avançado centro de P & D composto da empresa foi colocado em uso no segundo período de relatório. No futuro, a estrutura do produto de cada segmento de negócios da empresa será continuamente otimizada, e o investimento de nova capacidade de produção atenderá efetivamente às demandas de produtos de expansão downstream e high-end, de modo a fornecer garantia para o crescimento do desempenho da empresa e consolidar a posição de liderança da empresa no campo da fibra de carbono doméstica.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 9,9/12,9/1,51 bilhões de 2022 a 2024, com um P / E correspondente de 27,3/21,0/17,9 vezes (preço de fechamento de RMB 52,08 em 11 de abril). Considerando que o principal negócio da empresa tem poder de crescimento a longo prazo, e a valorização e o preço das ações da empresa caíram acentuadamente na fase recente, que tem um certo espaço de crescimento, elevamos a classificação para “comprar”.
Fatores de risco: o risco de flutuações acentuadas no preço das matérias-primas; Risco de surtos repetidos e diminuição da taxa operacional; Risco de que o progresso da construção da capacidade em construção seja menor do que o esperado.
