\u3000\u30006 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 00004)
Evento:
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) emitir relatório anual para 2021
Em termos de negócios, a empresa completou 362000 voos/ano-2,90%, 40,257 milhões de passageiros/ano-8,00% e 2,045 milhões de toneladas/ano + 12,00% em 2021, até 73,73%, 54,86% e 106,51% em 2019 respectivamente.
Entre eles, o 4q2021 completou 90000 voos/ano-25,42%, 9,2954 milhões de passageiros/ano-37,31%, e 568600 toneladas/ano + 10,33%, respectivamente, atingindo 71,68%, 49,25% e 108,26% do mesmo período em 2019.
Em termos de finanças, a empresa alcançou uma receita operacional total de 5,180 bilhões de yuans / yoy-0,85% em 2021, acima de 65,82% no mesmo período em 2019; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -406 milhões de yuan / yoy-62,17%; Deduza lucro líquido não atribuível à empresa-mãe – 455 milhões de yuan / yoy + 30,38%.
Entre eles, 4q2021 alcançou uma receita operacional de 1,551 bilhão yuan / yoy + 5,98%, atingindo 76,15% do mesmo período em 2019; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 84 milhões de yuan / yoy + 71,58%; Deduza 69 milhões de yuans / yoy + 140,25% do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe.
Principais pontos de investimento:
A disseminação da epidemia interferiu na recuperação, e a receita anual foi fixa ano a ano
Sob a interferência da epidemia local, a recuperação dos negócios da empresa continuou a ser perturbada, e o volume anual de passageiros diminuiu ligeiramente 8% em relação ao ano anterior, equivalente a 54,86% em 2019. Entre eles, o impacto foi mais evidente no segundo semestre, tendo o fluxo de passageiros do 4q2021 diminuído 37,31% em termos homólogos, menos de 50% no mesmo período de 2019. No entanto, a empresa expandiu ativamente o negócio de mudança de clientes para mercadorias, e o rendimento anual de carga e correio aumentou 12% ano a ano. Ao mesmo tempo, beneficiando de fatores como o cancelamento da redução da taxa de voo e a melhoria da receita comercial de publicidade no segundo semestre do ano, a receita anual de serviços de aviação e negócios de publicidade da empresa aumentou 5,74% e 23,51%, respectivamente, ano a ano, e a receita operacional da empresa aumentou 5,98% ano a ano no quarto trimestre, que foi o trimestre mais alto desde o início da epidemia, e a receita anual foi basicamente plana ano a ano.
Crescimento homólogo dos activos não diferidos do imposto sobre o rendimento
Beneficiando do aumento das perdas dedutíveis neste ano, os ativos de imposto de renda diferidos aumentaram 115% ano a ano, e a empresa registrou uma renda de imposto de renda de 145 milhões de yuans em todo o ano. Entre eles, o imposto de renda 4q2021 contribuiu com quase 70 milhões de yuans, o que ajudou a empresa a reverter suas perdas em um único trimestre, com um aumento anual de 35 milhões de yuans. No entanto, devido à implementação dos novos padrões de locação e à redução da receita de juros, as despesas financeiras da empresa em 2021 aumentaram 206 milhões de yuans ano a ano. Além disso, em 2021, os ganhos e perdas não recorrentes, como ganhos e perdas na alienação de ativos não correntes e subsídios governamentais recebidos, diminuíram 142 milhões de yuans e 67 milhões de yuans, respectivamente, ano a ano. Em conclusão, devido à epidemia contínua e outros fatores, a perda líquida atribuível à empresa-mãe em 2021 expandiu-se novamente ano a ano, mas a dedução da não perda diminuiu para -455 milhões de yuans ano a ano.
Um dos três principais aeroportos de porta de entrada da China, esperando que o ponto de viragem do fluxo de passageiros apareça
Aeroportos em cidades de primeira linha são os principais ativos da indústria de aviação civil da China com alta qualidade. Com a operação gradual de novas infraestruturas, eles estão evoluindo de uma única infraestrutura de serviço público para um shopping center de alto nível com catering popular on-line e produtos de luxo. Com a LV vencendo a licitação de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) t2 terminal de negócios tributáveis e registrando a loja do Aeroporto Internacional Guangzhou Baiyun em dezembro de 2021, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ‘s top matriz de loja de marca de luxo inaugurou um avanço marco, e a eficiência de realização do fim tributável deve ser gradualmente melhorada no futuro. Como um dos três principais aeroportos de porta de entrada da China, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) fluxo de passageiros de longo prazo está planejado para ser de 140 milhões, o que é duas vezes maior que 73,3 milhões em 2019. Atualmente, está no período de escalada da utilização da capacidade no ciclo de construção de capital. Embora afetada pelo impacto contínuo da epidemia, a empresa enfrenta grande pressão operacional no médio e curto prazo, sua essência como plataforma de tráfego high-end não mudou e sua posição de monopólio natural não mudou.
Previsão de lucros e notação de investimento
Tendo em conta o impacto da epidemia atual e o progresso futuro da recuperação de negócios da empresa e outros fatores, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 será de 5,213 bilhões de yuans, 5,817 bilhões de yuans e 8,542 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de – 120 milhões de yuans, 136 milhões de yuans e 1,810 bilhões de yuans respectivamente. Estima-se que o PE em 2023 e 2024 será 217 vezes e 16 vezes respectivamente. À medida que a anti-epidemia da China entrou no segundo semestre, o ponto de inflexão da epidemia da China estava se aproximando gradualmente. Continuamos otimistas sobre o valor do investimento a longo prazo da empresa. No dia da abertura, mantivemos a classificação de “comprar” quando o valor retornou.
Dica de risco: a epidemia se recupera novamente, grandes mudanças políticas, o progresso da infraestrutura é menor do que o esperado, o investimento em lojas é menor do que o esperado, etc.
