\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Capacitores eletrolíticos de alumínio de aragem profunda por mais de 60 anos, layout prospectivo de capacitores de filme fino e super capacitores. Fundada em 1958, após anos de desenvolvimento, a empresa tornou-se um fabricante líder de capacitores eletrolíticos de alumínio no mundo, e formou um layout de produto de desenvolvimento coordenado de capacitores eletrolíticos de alumínio, capacitores de filme fino e super capacitores. Com o rápido desenvolvimento de novos veículos de energia a jusante, fotovoltaica, armazenamento de energia e outras indústrias emergentes, a empresa entendeu a situação favorável no lado da demanda da indústria, explorou ativamente o mercado da indústria emergente e percebeu a ampla aplicação de produtos em várias indústrias emergentes.
O desenvolvimento vigoroso de novas energias traz novas oportunidades para o desenvolvimento da indústria de capacitores. 1) Capacitor de filme fino: o downstream tem a maior prosperidade e elasticidade máxima. Estima-se que o espaço de mercado global de capacitores de filme fino para novos veículos de energia atingirá 7,8 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR será de 56% de 2021 a 2025; Todos os inversores no campo fotovoltaico precisam aplicar capacitores de filme fino.Estima-se que o espaço de mercado global de capacitores de filme fino no campo fotovoltaico será de 4,9 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR atingirá 20% de 2021 a 2025; Estima-se que o mercado global de capacitores de armazenamento de energia de filme fino atinja 6,7 bilhões de yuans em 2025, e o uso de capacitor de armazenamento de energia de filme fino atingirá 56,6% em 20212025. A profundidade da capacitância de filme fino beneficia do desenvolvimento de novos veículos de energia, campos fotovoltaicos e de armazenamento de energia, com a maior flexibilidade. 2) Capacitor eletrolítico de alumínio: o espaço do mercado está crescendo constantemente, e a tendência de localização é óbvia. Com a forte demanda contínua por nova energia e nova infraestrutura no futuro e o desenvolvimento acelerado da conversão de frequência industrial, 5g, médicos e outros mercados, espera-se que o incremento da demanda de capacitores eletrolíticos de alumínio permaneça alto, com uma média de cerca de 7,1% de 2020 a 2025. Atualmente, devido à desvantagem significativa de custo, os fabricantes estrangeiros geralmente encolheram para o mercado médio e high-end, e a tendência de localização é óbvia. 3) Super capacitor: o mercado está crescendo rapidamente e tem grande potencial de desenvolvimento. Super capacitor é um novo dispositivo de armazenamento de energia.Em 2020, a escala de mercado global de super capacitor será de 19,7 bilhões de yuans. No futuro, com o crescimento da demanda por aplicações de super capacitores em aplicações downstream, como rede elétrica, transporte ferroviário e novos carros de passageiros de energia, o mercado de super capacitores inaugurará uma tendência de crescimento de alta velocidade. Espera-se que a escala do mercado global de super capacitores atinja 58,3 bilhões de yuans até 2026, e o CAGR seja de 16,5% de 2020 a 2026.
O layout do produto da empresa é perfeito, beneficiando plenamente do rápido desenvolvimento dos campos downstream. 1) No campo de capacitores de filme fino, a empresa formou um layout claro de três linhas de controle industrial fotovoltaico, consumidor e veículo. A entrega em lote começou no campo de novos veículos de energia e indústria militar. A nova linha de produção de capacitores de filme fino para fotovoltaico também foi produzida em massa. No campo de veículos elétricos, a empresa também ganhou muitos projetos de marcas de automóveis e fabricantes de motoristas elétricos. A empresa planeja expandir sua produção em 40% em 2022, com impulso suficiente para o desenvolvimento futuro. 2) O capacitor eletrolítico de alumínio da empresa cobre automação industrial, equipamentos de comunicação 5g, data center, energia nova e outros campos, estende o layout da folha de eletrodo upstream e realiza a autossuficiência das principais matérias-primas em mais de 75%; Atualmente, a capacidade de produção é de cerca de 15 milhões de unidades / mês, e espera-se atingir 30 milhões de unidades / mês até o final de 2022, criando um importante pólo de crescimento no futuro. 3) A empresa tem um layout inicial no campo do super capacitor e tem certas vantagens técnicas.Seus produtos foram aplicados em lote nas áreas de energia eólica, transporte ferroviário, novos carros de passageiros de energia e assim por diante, com energia suficiente para o desenvolvimento futuro.
Sugestão de investimento: prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 621 milhões, RMB 766 milhões e RMB 960 milhões, com a correspondente valorização de 25,4, 20,6 e 16,4 vezes. Referindo-se aos 23 momentos da avaliação média de empresas comparáveis em 2022, considerando a alta dificuldade técnica do capacitor de filme fino e super capacitor da empresa, os capacitores de filme fino e super capacitor entram na fase de grande escala, e espera-se que a proporção de receita dos dois negócios continue a aumentar no futuro. A empresa cujo principal negócio é capacitor de filme fino Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) 2022 a avaliação de empresas comparáveis é 37,7 vezes, significativamente maior do que outras empresas comparáveis do setor. A empresa é classificada como “comprar” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1. A demanda downstream é menor do que o esperado; 2. Flutuação de preços das matérias-primas; 3. O desenvolvimento do novo mercado é inferior ao esperado; 4. Risco cambial; 5. Risco de atualização prematura das informações e dados utilizados no Relatório de Pesquisa
