\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 929 Snowsky Salt Industry Group Co.Ltd(600929) )
Evento: a empresa emitiu o anúncio de pré aumento do desempenho no primeiro trimestre de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada será 140150 milhões de yuans em 2022q1, um aumento de 92-102 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado (padrão de divulgação legal), com um aumento ano a ano de 193% – 214%; Comparado com o mesmo período do ano passado (após a reafirmação), aumentou em 84-94 milhões de yuans, um aumento anual de 148% – 166%.
Desde 2022, a indústria de carbonato de sódio manteve um alto boom. Em 2022, os produtos químicos ainda mantêm uma perspectiva alta, e o preço do carbonato de sódio ainda retorna ao nível de 3000 yuan / ton após o jogo upstream e downstream. Por um lado, a taxa operacional da indústria permanece alta e o espaço para melhorias é limitado; Por outro lado, a capacidade de produção de vidro fotovoltaico a jusante é ativamente colocada em operação, o que continua a impulsionar a demanda por carbonato de sódio. No campo da demanda tradicional, embora a taxa de crescimento do investimento imobiliário concluído esteja em tendência descendente, com o relaxamento da regulamentação governamental sobre o setor imobiliário, a demanda de construção a jusante é apoiada. O mercado de cloreto de amônio apresentou um declínio primeiro e depois um aumento, e o preço atingiu um novo pico nos últimos anos. É afetado principalmente pela leve tensão no lado da oferta. Espera-se que o preço do cloreto de amônio ainda possa permanecer alto no segundo trimestre. O produto químico de sal Xiangyu da empresa tem uma capacidade de produção anual de 1 milhão de toneladas de sal mineral de poço, 700000 toneladas de carbonato de sódio e 700000 toneladas de cloreto de amônio. Em 2022, essas capacidades de produção continuarão a desfrutar dos ricos lucros e abundante fluxo de caixa trazido pela alta prosperidade da indústria de carbonato de sódio, fornecendo uma forte garantia financeira para a expansão de outros negócios da empresa.
A estratégia de sal comestível de alta qualidade tem sido constantemente promovida. No final de abril de 2021, a empresa lançou produtos high-end pequenos pacotes de sal solto série 997 para promover a estratégia high-end de sal comestível para uma nova etapa. Actualmente, a frouxa 997 tem uma boa situação dinâmica de vendas no mercado provincial com vantagens proeminentes da marca e do canal. Os mercados fora da província promovem activamente o investimento e a distribuição. Actualmente, completou basicamente a cobertura do mercado nacional. Em 2021, o volume de vendas de produtos soltos da série 997 era de cerca de 4000 toneladas, e a capacidade planejada não foi totalmente utilizada. Este ano, a empresa continuou a implementar firmemente a estratégia de sal high-end. Atualmente, a empresa reservou uma matriz relativamente rica de produtos de sal high-end, e expandiu ativamente mercados e canais on-line fora da província. Além disso, a empresa está à frente da indústria em publicidade de marca e educação do consumidor, e a popularidade da marca e influência do sal Xuetian continuam a melhorar. Com o contínuo aprofundamento do mercado na província, a abertura adicional de mercados fora da província e a melhoria gradual da construção de canais emergentes, o volume de vendas de produtos de média e alta gama deve ser significativamente melhorado, de modo a empurrar o preço da tonelada de sal, aumentar a lucratividade e contribuir para a flexibilidade do desempenho.
Os recursos das cavernas de sal têm amplo espaço de desenvolvimento. A utilização e desenvolvimento abrangentes de cavernas de sal é uma direção de desenvolvimento apoiada pelo estado e focada pela indústria. Atualmente, o China Salt Group fez projetos experimentais relevantes na indústria e operou com sucesso em 2021. A empresa também tem bons recursos. Tem quatro empresas de sal mineral de poço com grande escala e longo tempo de mineração. Portanto, tem ricos recursos de caverna de sal. Por exemplo, Xiangheng sal químico, uma subsidiária da empresa, foi construído em 1969. Atualmente, sua capacidade de produção anual atingiu mais de 2,6 milhões de toneladas, e seu novo espaço anual de caverna de sal ainda está aumentando. A utilização abrangente e o desenvolvimento da caverna de sal de Hengyang também foram listados no projeto-chave de planejamento do 14º plano quinquenal da província de Hunan, e o governo apoia e promove o projeto. Atualmente, a empresa está planejando utilizar e desenvolver de forma abrangente seus recursos salinos, o que deve contribuir para o incremento de desempenho no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 4,79/5,27/6,07 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível será de RMB 4,0/5,6/58 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 0,30/0,42/0,43, respectivamente. A empresa é uma empresa líder na indústria na transformação de sal comestível médio e high-end. O custo afundado na fase inicial afetou o nível de desempenho atual. No futuro, o desenvolvimento do mercado de sal comestível médio e high-end proporcionará à empresa alta elasticidade de lucro. Estima-se que o negócio de sal contribua com cerca de 160 milhões de lucros em 22 anos, dando à empresa 34-38 vezes PE em 22 anos; Estima-se que o negócio químico contribuirá com cerca de 400 milhões de lucro em 22 anos. Considerando a forte rentabilidade e capacidade anti risco do negócio químico da empresa, o negócio químico será dado 10-12 vezes PE em 22 anos, e a faixa de valor de mercado alvo de 9,4-10,9 bilhões será dada para as duas partes do negócio, com a faixa razoável correspondente do preço das ações de 7,0-8,1 yuan / ação, mantendo a classificação de “recomendação prudente”.
Dica de risco: o boom da indústria de cloro alcalino está em um risco descendente; A promoção de produtos salgados comestíveis de média e alta qualidade é inferior ao esperado; A construção do canal não foi como esperado.
