\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
A demanda impulsiona a despesa de capital, e a localização de equipamentos é imperativa
O mercado global de semicondutores tem um forte impulso de crescimento em 2021 e espera-se que continue em 2022. Atualmente, a prosperidade da indústria de semicondutores continua a aumentar, e a escassez de fornecimento de chips continua a levar os fabricantes de chips a reparar o plano de despesas de capital, promover a expansão da produção e aumentar a capacidade de produção. A Icinsight prevê que os gastos de capital da indústria de semicondutores continuarão a crescer 24% em 2022, aumentando ainda mais a demanda por equipamentos. A Semi prevê que o mercado global total de equipamentos de fabricação de semicondutores expandirá para US $ 107 bilhões em 2022, com um aumento anual de 18%. De acordo com Frost & Sullivan, o CAGR do mercado de circuitos integrados da China de 2015 a 2019 é de 20%, e espera-se que o mercado quebre trilhões em 2022. No entanto, a taxa de auto-suficiência IC da China é de apenas 15,9% em 2020, o que não afeta apenas o desenvolvimento da indústria de semicondutores da China, mas também representa grandes perigos ocultos para a segurança da indústria da informação da China. Espera-se que a verificação de novas máquinas domésticas seja ativamente promovida, e a localização dos equipamentos é imperativa.
A proporção de valor de links avançados de gravação de processo é aumentada, abrindo espaço a longo prazo
Com o desenvolvimento do processo de fabricação avançado, as dimensões chave da largura de linha são continuamente reduzidas.A estrutura de microusinagem de dispositivos lógicos abaixo de 14nm é realizada principalmente através do processo de molde múltiplo, o que melhora o número de processos de gravação.As etapas de gravação em dispositivos lógicos de 28nm são cerca de 40, e as etapas de gravação em 5nm são mais de 160; Com o desenvolvimento da estrutura de cavacos 3D, a estrutura de empilhamento aumenta a dificuldade de gravura e traz um aumento no valor de elos de gravura.O valor de elos de gravura na estrutura 3D responde por 50%, que é muito maior do que aquele na estrutura plana; Com o desenvolvimento da tecnologia de processo avançada, espera-se que o aumento no volume e no preço do equipamento de gravura abra espaço de crescimento a longo prazo.
A tecnologia CCP é líder, ICP tem amplas perspectivas, e a sobreposição de vantagens promove o processo de substituição de importações
No campo do equipamento de gravação CCP, a tecnologia da empresa está no nível líder internacional na China. obteve pedidos repetidos na linha de produção de circuito lógico 5nm e abaixo, e entrou nos três primeiros ou mesmo os dois primeiros na participação de mercado de alguns clientes-chave; Encomendas repetidas nas linhas de produção de 64 camadas e 128 camadas de chips 3dnand aumentaram constantemente. Espera-se que a pesquisa e o desenvolvimento do processo de Damasco aprofundem ainda mais o fosso da tecnologia de equipamentos de gravura CCP da empresa e melhorem a permeabilidade da linha de produção.
No campo de equipamentos de gravura ICP, até o final de 2021, a primonova tinha entregue com sucesso mais de 180 câmaras de reação, e o número de aplicações verificadas no cliente também estava aumentando. A estrela Primotwin (lançada no primeiro semestre de 2021) concluiu a certificação do cliente e recebeu pedidos de clientes líderes na China.
Em 2021, a empresa produziu e entregou 134 câmaras de equipamentos de gravura ICP, com um aumento anual de 235% e forte impulso de desenvolvimento. No futuro, o equipamento ICP deve continuar a promover a verificação da linha de produção. Com a promoção do P & D da empresa, a cobertura do processo de gravação ICP aumentará, e a participação de mercado do equipamento de gravação ICP aumentará devido à dificuldade do link FEOL no processo avançado sobreposto. No futuro, o equipamento de gravação ICP pode tornar-se o principal ponto de crescimento do desempenho. A empresa tem fortes vantagens de serviço e vantagens de alto desempenho de custo. A tabela de reação dupla economiza espaço e tem vantagens de custo. Beneficiando da expansão da produção pelas empresas chinesas downstream, espera-se acelerar a substituição de importação.
Espera-se que a industrialização acelerada do miniled aumente significativamente a demanda por MOCVD, e os pedidos recém-assinados aumentem significativamente
Desde 2020, as aplicações miniled começaram a aumentar ligeiramente. Em 2021, com a redução de custos causada pelo efeito de escala e melhoria do rendimento, a montante e a jusante continuam a promover a aplicação industrial de miniled, e miniled entrou na faixa rápida do desenvolvimento comercial. Aproveitando a oportunidade do mercado miniled, através da eficiência e vantagens técnicas, a margem de lucro bruto dos equipamentos MOCVD aumentará acentuadamente para 33,8% em 2021. No futuro, com o rápido desenvolvimento do mercado miniled e a melhoria da taxa de rendimento dos equipamentos MOCVD, espera-se que o número de pedidos de equipamentos aumente continuamente. Em março de 2022, a empresa recebeu Shenzhen Mtc Co.Ltd(002429) 52 ordens de compra de cavidades, e os pedidos cumulativos excederam 180 cavidades.
Layout da plataforma para construir um líder abrangente de equipamentos de semicondutores
Ao consolidar o desenvolvimento de seu principal negócio, a China micro continua a realizar layout de plataforma e promover o desenvolvimento epitaxial. Por um lado, com base em sua própria conectividade técnica, a China micro entrou no campo de equipamentos de filme de deposição química e equipamentos de produção epitaxial. Atualmente, começou a desenvolver independentemente equipamentos epitaxiais EPI e equipamentos LPCVD, participar do wanlihui ideal no campo de equipamentos PECVD, tecnologia tuojing, PECVD para células fotovoltaicas e displays de painel plano e solayer no campo de equipamentos de revestimento e modificação de filme, formando colaboração comercial; Por outro lado, através do desenvolvimento epitaxial, a China micro participou em Shanghai Ruili, acelerou o layout de equipamentos de teste de semicondutores e continuou a construir um líder abrangente de equipamentos de semicondutores.
Previsão de lucros
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 4,52/61,2/8,07 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,23/16,0/1,93 bilhão, respectivamente, correspondendo ao preço atual das ações e ao PE será de 55, 43 e 35 vezes, respectivamente. Considerando a posição de liderança da empresa no campo de gravura de equipamentos de semicondutores e o volume gradual de equipamentos MOCVD da empresa no campo miniled, a empresa está comprometida em construir uma empresa de plataforma e gradualmente crescerá em uma empresa influente de equipamentos de semicondutores no mundo, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco
O investimento em P & D da indústria de equipamentos de semicondutores é enorme, e há o risco de que não possa atender às necessidades dos clientes após falha de P & D ou produtos são colocados no mercado; O processo de transferência da indústria global de semicondutores para a China continental desacelera o risco; O progresso do projeto de investimento levantado não corresponde às expectativas; A fricção comercial sino-americana intensifica-se; Risco de falta de fornecimento de peças, etc.
