Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ) evento: a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / desempenho não dedutivo de RMB 3.063522/483 bilhões em 22q1, yoy + 4,81% / – 40,69% / – 43,41%, o que está em linha com nossas expectativas anteriores.
Vidro float contribui com o lucro principal, esperando o volume e o preço do negócio float para pegar
De acordo com nosso cálculo, a receita de vidro float 22q1 é de cerca de 2,8 bilhões de yuans; Entre eles, esperamos vender 26,22 milhões de caixas pesadas, e o preço médio do vidro M1-M3 é calculado com base no preço médio à saída de fábrica de Zhangzhou Qibin (excluindo impostos). Acreditamos que, atualmente, a contribuição da empresa para o outro desempenho de negócios é limitada (vidro farmacêutico e eletrônico ainda estão no estágio inicial de desenvolvimento, capacidade de produção de vidro fotovoltaico é limitada e o preço é baixo).Se calcularmos o lucro líquido de 522 milhões de yuan, esperamos que o lucro líquido da unidade Q1 seja 19,9 yuan / recipiente pesado. No nível da indústria, desde o início do ano, devido ao impacto contínuo da indústria imobiliária e da epidemia em março, a construção downstream foi menor do que o esperado. A partir de 7 de abril de 22, o lucro líquido da indústria atingiu 145,3 yuan / ton (para baixo para 21m11 nível). Acreditamos que com a recuperação da construção downstream, o lucro líquido da caixa única ainda tem espaço para subir, e o volume e preço do vidro float devem subir juntos. Além disso, com a operação comercial de 21 anos de vidro de economia de energia, a contribuição do lucro deste negócio pode ser esperada.
As despesas foram bem controladas e a taxa de juros líquida aumentou mês a mês
A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 34,41%, uma diminuição homóloga de 17,3pct, principalmente devido à queda homóloga dos preços do vidro e ao aumento dos custos de matérias-primas e combustíveis; De acordo com as informações de Zhuo Chuang, o preço unitário do vidro float Q1 Zhangzhou Qibin é de 120 yuan / caixa pesada (incluindo impostos), para baixo – 5,18% do mesmo período do ano passado. A queda da margem de lucro bruto é muito maior do que a do preço unitário, que se deve principalmente ao grande aumento anual do preço das matérias-primas, como o carbonato de sódio (o preço médio do carbonato de sódio 22q1 aumentou mais de 60% ano a ano). A taxa de despesa da empresa no 22q1 no período foi de 15,03%, com uma diminuição homóloga de 1,65pct, sendo que a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de + 0,08 / + 0,14 / – 1,05 / – 0,82pct respectivamente em termos homólogos, e as despesas de vendas e gestão aumentaram ligeiramente, sendo que, globalmente, o controlo de despesas da empresa foi bom. A empresa 22q1 alcançou uma taxa de juros líquida de 17,03%, uma diminuição homóloga de 13,1pct e um aumento mensal de 2pct. 22q1cfo foi de -35,47 milhões de yuans (870 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), e o fluxo de caixa operacional diminuiu significativamente, principalmente devido à diminuição da taxa de caixa para renda e ao aumento ano a ano nos salários dos funcionários, impostos e contas a pagar.
O negócio de vidro fotovoltaico continuou com excesso de peso e mantém a classificação de “comprar”
Esperamos que a liberação de capacidade da empresa se concentre em 23 anos. Ao mesmo tempo, a empresa construirá bases de produção de areia de quartzo em Zixing, Hunan, Malásia e Zhaotong, Yunnan. A integração também demonstra a determinação da empresa em desenvolver negócios de vidro fotovoltaico a longo prazo. A empresa é líder em vidro float, cultivando profundamente seu principal negócio, promovendo o layout da capacidade de produção de vidro eletrônico e vidro fotovoltaico, acelerando a construção de projetos de vidro de edifícios economizadores de energia, e espera-se aumentar seu crescimento de lucros no futuro. De acordo com o último preço do vidro fotovoltaico float, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 3,76/43,4/5,62 bilhões em 22-24 anos, correspondendo a pe9,9 bilhões 3 / 8.1 / 6.2x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou mais do que o esperado, o mercado no final da conclusão no segundo semestre foi menor do que o esperado, e a expansão da empresa foi menor do que o esperado
