\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 30 Xgd Inc(300130) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 3,61 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de 132,0%. A indústria de serviços de pagamento da China aqueceu gradualmente, a demanda do mercado externo expandiu-se e o desempenho anual da empresa aumentou rapidamente.
Políticas preferenciais para a epidemia afetam a margem bruta de lucro, que se espera ser significativamente melhorada no seguimento e trazer elasticidade de lucro. Dentro de dois anos após o surto, Jialian payment, subsidiária da empresa, respondeu ativamente ao apelo do governo, apoiou a recuperação de comerciantes off-line, e realizou procedimentos de redução e novos subsídios para aquisição de serviços e valor agregado. Em 2021, a margem bruta de lucro dos serviços de aquisição e valor agregado da empresa foi de 17,6%, uma diminuição homóloga de 6,36 pp, resultando numa diminuição da margem bruta global de lucro da empresa de 5,20 pp para 21,8%. Além disso, o lado das despesas da empresa foi bem controlado, com a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de I&D de 5,5% (-0,43pp) / 5,5% (-1,12pp) / 6,8% (-1,41%) respectivamente, elevando a margem de lucro líquido da empresa para 5,56%, um aumento homólogo de 2,27pp e uma melhoria significativa na rentabilidade. Acreditamos que com a recuperação gradual da epidemia e o enfraquecimento dos subsídios, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa recupere significativamente, e o lado do lucro tem grande flexibilidade.
A promoção da moeda digital sobreposta à transformação digital é acelerada, e a demanda por atualização de estoque de terminais de pagamento inteligentes tem um mercado amplo. Em termos de negócios, durante o período de relatório, o negócio de terminais inteligentes da empresa (produtos de pagamento eletrônico + produtos biométricos) alcançou uma receita de 1,03 bilhão de yuans, um aumento anual de 16,5%; A receita de receitas e serviços de valor agregado atingiu 2,37 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,7% e o desempenho geral foi bom. Com a aceleração do piloto do RMB digital, o cenário de pagamento e a maneira de entrar no cenário se desenvolverão gradualmente para diversificação e complexidade. Os terminais de pagamento de estoque existentes da China enfrentarão atualização abrangente, iteração e transformação. A empresa concluiu preliminarmente as reservas técnicas necessárias para a nova geração de máquinas POS e “carteiras duras” e outros produtos, e cooperou ativamente com instituições bancárias para ajudar a transformação de terminais mercantes e o desembarque de cenários, que se espera continuar a se beneficiar no futuro.
Os negócios no exterior expandiram-se rapidamente, e a recém-obtida licença de aquisição europeia abriu espaço para o crescimento. Em 2021, o negócio no exterior da empresa alcançou um desempenho brilhante, com uma receita de 540 milhões de yuans, um aumento homólogo de 88,3%, um aumento homólogo de 96,8% em remessas e um aumento na proporção de receita para 15,1%. De acordo com o relatório da Nielsen, em 2020, o volume de remessas de máquinas Xgd Inc(300130) pos ficou em 10º lugar no mundo com uma participação de mercado de 4,25%, e agora a vantagem principal pode ser expandida ainda mais. Além disso, em março de 2022, a subsidiária Xgd Inc(300130) Europa foi aprovada para conceder a licença de operação da instituição de pagamento e concluiu o procedimento de registro, podendo posteriormente realizar o serviço de aquisição de comerciantes na UE. A longo prazo, espera-se que a empresa use a experiência bem sucedida da aquisição de negócios da China para acelerar o layout de negócios no exterior e abrir um novo espaço de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 atinja 47,69%. Contando com todo o layout da cadeia industrial na indústria de pagamentos eletrônicos, espera-se que a empresa continue a desfrutar do bônus de transformação iterativa trazido pela promoção do RMB digital; Superimposta empresa obteve recentemente a licença de aquisição de negócios no mercado europeu. No futuro, os negócios no exterior devem acelerar o crescimento e melhorar a qualidade do lucro. Além disso, a margem bruta de lucro da empresa foi muito impactada pela epidemia nos dois primeiros anos. Com o subsequente ajuste das políticas de subsídio e preferencial, espera-se que a margem bruta de lucro seja significativamente melhorada e tenha maior elasticidade de lucro. Portanto, a empresa recebe 33 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 22,11 yuan, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a margem de lucro bruta da aquisição de negócios; A promoção do RMB digital é menor do que o esperado; A expansão dos negócios no exterior é inferior ao esperado; A concorrência no sector dos terminais de pagamento intensificou-se.
