\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
Análise do desempenho
Na noite de 11 de abril de 2022, Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de 37,23 bilhões de yuans, um aumento anual de + 116,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 578 milhões de yuans, um aumento anual de + 89,97%; Depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes, como subsídios governamentais, lucros e perdas de investimento confiado ou ativos sob gestão, o lucro não líquido foi deduzido em 531 milhões de yuans, um aumento anual de + 98,62%. Tanto o lucro líquido imputável à empresa-mãe como o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe excedem o limite superior da previsão de desempenho.
Análise empresarial
Com o aumento da proporção de negócios de comércio eletrônico de produtos industriais, a margem de lucro e taxa de despesa da empresa diminuíram: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 3,26%, ano a ano -0,19pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 1,90%, em termos homólogos -0,19pct; O rácio vendas/gestão/despesas de I&D foi de -0,04 / – 0,08 / + 0,01 pct em relação ao ano anterior, respectivamente. A queda homóloga da margem de lucro e da razão de despesa deve-se principalmente a razões estruturais, ou seja, ao aumento da proporção de renda comercial de e-commerce de produtos industriais com baixo lucro bruto e baixo custo. A principal atividade da empresa é o comércio eletrônico de produtos industriais, com margem de lucro bruta em 2021 de 3,00%, com um aumento homólogo de -0,01pct, que se manteve basicamente estável.
Várias plataformas industriais andam de mãos dadas, e o negócio principal tem pleno potencial de crescimento: o negócio de comércio eletrônico industrial da empresa é composto principalmente por seis plataformas verticais da indústria. Em 2021, Tu Duoduo, com a história mais longa e o maior volume, alcançou uma receita de 22,895 bilhões de yuans, um aumento anual de + 95,71%; A renda de weiduoduo / zhiduoduo foi de 5,576/3,210 bilhões de yuans, um aumento anual de + 150,65 / + 109,05%; O novo papel de plataforma Duoduo / fertilizante Duoduo / grão e óleo Duoduo lançado em 2019 alcançou uma receita de 546 / 23,17 / 2,520 bilhões de yuans, um aumento anual de + 126,8% / 210,6% / 341,1%. A plataforma antiga da empresa continua a tendência de alto crescimento, enquanto a nova plataforma também está começando a entrar na fase de produção em massa.
Recentemente, a cadeia de suprimentos de produtos industriais tem sido apertada, e o fluxo de caixa operacional da empresa foi afetado em certa medida: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de RMB 271 milhões, um aumento homólogo de – 65,08%. Principalmente por causa da oferta apertada de algumas categorias principais, a fim de garantir plenamente o fornecimento de bens e o desempenho de pedidos existentes, e preparar o plano de pedidos para 2022q1, o pagamento antecipado da empresa aumentou de 1,18 bilhão de yuans no final de 2020 para 2,513 bilhões de yuans no final de 2021.
A taxa geral de penetração do comércio eletrônico de produtos industriais não é alta, e há muito a ser feito no futuro: de acordo com o cálculo da empresa, a taxa de penetração do comércio eletrônico autônomo da empresa no final de 2021 é de apenas 1,02%, dos quais, exceto Tu Duoduo e Bo Duoduo (a taxa de penetração é de 2,09% / 1,09%), a taxa de penetração de outras plataformas “Duoduo” nas indústrias correspondentes é inferior a 1%.
Previsão de lucros e classificação de investimento: o comércio de produtos industriais é uma faixa muito grande. Atualmente, está na fase de crescimento de alta velocidade de penetração crescente. O negócio de comércio eletrônico de produtos industriais da empresa tem o potencial de replicação horizontal e escavação profunda vertical. Espera-se alcançar um crescimento elevado sustentado, ampliando os usuários e aumentando o preço unitário do cliente. Aumentamos a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 930/1,48 bilhão para RMB 970/1,56 bilhão de 2022 a 2023. Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,48 bilhões em 2024, correspondendo a uma taxa de crescimento homóloga de 67%/62%/59% de 2022 a 2024. O preço de fechamento em 11 de abril corresponde a uma p/e de 37/23/15x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço dos produtos industriais flutua, o desenvolvimento de novas plataformas é menor do que o esperado, os usuários perdem ou default, a promoção da estratégia industrial de Internet é menor do que o esperado e a concorrência do setor intensifica-se
