\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Vista central
Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 15,42 bilhões, um aumento homólogo de 1,4% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,49 bilhões, um aumento homólogo de 84,5%. O relatório anual da empresa planeja pagar 5 yuans em 10, o que corresponde a uma taxa de dividendos de mais de 7% do preço atual da ação.
O desempenho de roupas infantis ainda é significativamente melhor do que o de roupas adultas, e o canal on-line está crescendo relativamente rapidamente. 1) Do ponto de vista das sub marcas: em 2021, roupas para adultos e roupas infantis aumentaram 1,4% e 1,4% respectivamente ano a ano. Após deduzir o fator da empresa kidliz, o negócio de roupas infantis na China aumentou cerca de 15% ano a ano, e o desempenho das roupas infantis ainda é relativamente brilhante. Na perspectiva da abertura da loja, 268 lojas de roupas para adultos estarão fechadas para 2823 lojas, e 110 lojas de roupas infantis serão aumentadas para 5744 lojas. Espera-se que ambas as marcas abram lojas em 2022. 2) Por canal, excluindo o impacto do kidiliz, os negócios online/direto/franchise/joint venture aumentaram 13% / – 3% / 8% / 42% face ao ano anterior em 2021, dos quais 21h2 aumentaram 4% / – 19% / – 1% / – 32% face ao ano anterior, respetivamente. Do ponto de vista dos canais de e-commerce, o total de ativos e membros do grupo da marca Senma estão na posição de liderança no setor; O efeito principal da marca barabarabara foi expandido ainda mais, e os principais indicadores, como taxa de esgotamento e taxa de rotatividade de estoque, foram continuamente melhorados; Ao alcançar o crescimento do desempenho, a marca de e-commerce minibalabala alcançou novo posicionamento e atualização de produtos e completou a transformação da nova imagem da marca.
21q4 é afetado pelo ambiente externo, como inverno quente + epidemia, e o varejo terminal está sob pressão. A receita operacional e o lucro líquido do 21q4 foram de 5,4 bilhões e 540 milhões, respectivamente, queda de 6,2% e 7,8% em relação ao período homólogo, dos quais a margem de lucro bruto aumentou 3,7% para 41,5% em relação ao período homólogo, indicando melhor controle de descontos. No final de 2021, o estoque era de 4,02 bilhões, basicamente o mesmo que o de 21q3. O lado mostra que as vendas de roupas de inverno estão sob pressão. No entanto, após a entrada em 2022, o desempenho varejista da empresa recuperou. Dos 15 dias antes e depois da véspera de 2022, a empresa alcançou um alto crescimento de dois dígitos em todos os canais, e esperamos que a situação do estoque melhore no início do ano.
Olhando para a frente para 2022, considerando o impacto da recente epidemia, o varejo terminal da empresa ainda está sob pressão, mas, por outro lado, a principal vantagem da empresa no desgaste infantil na China ainda é óbvia, a participação de mercado na China está muito à frente e a melhoria marginal continuará após o ajuste do negócio de desgaste adulto. Acreditamos que após a normalização da epidemia no futuro, a eficiência operacional e rentabilidade da empresa podem ser melhoradas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e previmos que os ganhos por ação para 20222024 seriam de 0,62, 0,73 e 0,86 yuan respectivamente (em comparação com 0,67 e 0,78 yuan em 20222023). Referindo-se a empresas comparáveis, demos à empresa uma avaliação PE de 14 vezes em 2022, correspondendo ao preço alvo de 8,65 yuan, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: o impacto da epidemia repetida e da desaceleração econômica sustentada no varejo de terminais de vestuário, o risco de diferenciação do tráfego de plataformas de comércio eletrônico, etc.
