\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: Qia lançou o relatório anual de 2021, que foi consistente com o expresso de desempenho. Em todo o ano, a receita operacional total foi de 5,985 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 13,15%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 929 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,35%, e o lucro não líquido deduzido foi 799 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,95%. O quarto trimestre alcançou um lucro operacional total de RMB 2,103 bilhões, um aumento homólogo de + 28,33%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 334 milhões, um aumento homólogo de + 21,46%, e uma dedução do lucro não líquido de RMB 308 milhões, um aumento homólogo de + 31,57%. Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 8,5 yuan (incluindo impostos) por 10 ações.
As sementes de melão são estáveis e as nozes aumentam rapidamente, o que será concluído com sucesso em 2021. 1) Categoria: sementes de girassol / nozes, com uma renda anual de 3,943 / 1,366 bilhões de yuans em 21 anos, acima + 5,86% / + 43,82% ano a ano. Como mercado básico da empresa, a categoria sementes de melão apresenta uma ligeira desaceleração no crescimento mensal devido à alta base na fase inicial, à remoção de canais e ao ajuste da estrutura organizacional interna; Como a segunda curva de crescimento da empresa, as nozes continuaram a crescer em alta velocidade. Por um lado, as vendas dinâmicas de caixas de presente de nozes foram melhores durante o Festival da Primavera. Por outro lado, a empresa acelerou o afundamento de canais e expandiu ativamente novos canais. O final do Q4 aumentou em mais de 28%. 2) Sub canais: vendas diretas (incluindo comércio eletrônico) / distribuição e outras receitas foram 920 milhões de yuans e 5,07 bilhões de yuans respectivamente, representando 15,4% / 84,6%, com um aumento anual de + 6,4% / 14,5%. Até o final de 2021, a empresa tinha mais de 1000 revendedores, incluindo mais de 980 na China / no exterior / mais de 50. Além disso, expandiu ativamente novos canais, incluindo negócios to-b e canais de catering para consolidar continuamente as vantagens do canal. 3) Subregiões: Sul / Leste / Norte / comércio eletrônico / países estrangeiros alcançaram RMB 1,94/16,1/12,1/5,7/520 bilhões respectivamente, + 3,6% / + 18,8% / + 21,7% / + 11,0% / + 10,2%.
O impacto do custo é controlável, o aumento do preço é conduzido sem problemas e o lucro é melhorado mês a mês. 1) Margem bruta de lucro: em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 32,0%, com um aumento homólogo de 0,1pct. Por produto, sementes de girassol/nozes foram 34,1% / 29,3%, alta de 0,8/1,0pct ano a ano. Trimestralmente, a margem de lucro bruta de 21q4 atingiu 33,4%, alta de 1,3pct mês em relação ao mês. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que aumentará o preço da série de sementes de melão em 8% – 18%, o que pode efetivamente lidar com o aumento de matérias-primas upstream, liberar gradualmente o dividendo de aumento de preço e impulsionar a margem de lucro bruto para cima; 2) Relação de despesas: em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 10,1%, homólogo + 0,3pct, e a taxa de juro líquida anual foi de 15,5%, homólogo + 0,3pct.
Previsão de lucro: considerando as “cem duplas metas” da receita da empresa de 10 bilhões e um milhão de terminais, sob o crescimento constante da inovação de produtos básicos de sementes de melão e o grande volume de produto único de nozes de segunda curva, esperamos a receita de 7,11 / 82,1 / 9,13 bilhões de yuans em 2022 / 23 / 24. Considerando a transmissão suave do aumento dos preços, espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,16/13,8/1,57 mil milhões, um aumento homólogo de + 25,3% / 18,6% / 13,5%, e o valor de mercado atual corresponde a pe24,5% 7 / 20,8 / 18,3x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, o progresso da abertura é menor do que o esperado e problemas de segurança alimentar
